- Al 2T21, Alfa (MX:ALFAA) presentó un incremento a nivel de Ingresos y de Flujo Operativo de 14.9% y 63.2% vs 2T20, cifras superiores a las estimadas a nivel de Flujo.
- El aumento a nivel de Flujo se debió principalmente a un mayor volumen de ventas de Alpek (MX:ALPEKA), así como un menor Gasto de Operación.
- La Recomendación es de Compra con un PO de $17.0 para finales de 2021.
Alfa presenta su reporte de resultados al 2T21
Al 2T21, Alfa presentó un incremento a nivel de Ingresos y de Flujo Operativo de 14.9% y 63.2% vs 2T20, datos que resultan superiores a los estimados por el consenso a nivel de Flujo. Dichas cifras son resultado principalmente de un aumento en el precio promedio de las materias primas, una significativa recuperación en el segmento de “foodservice” de Sigma, así como un incremento en el volumen de ventas de Poliéster en Alpek. Por otro lado, el negocio de Axtel (MX:AXTELCPO) presentó una favorable recuperación, pese a la ausencia del ingreso extraordinario por cesión de espectro. El Margen Flujo Operativo se ubicó en 13.3% (vs 11.9%e), nivel que implicó una expansión de +394 pbs, derivado de un importante ajuste en los Gastos de Operación del -9.0%. A nivel de Utilidad Neta, la emisora reportó una ganancia por un monto de $1,992 mdp vs pérdidas al 2T20, a pesar de un mayor Costo Integral de Financiamiento, debido a menores ganancias cambiarias respecto al periodo comparable.
Crecimientos superiores a las expectativas
Consideramos que el reporte de Alfa resultó positivo, ya que presentó cifras superiores a las estimadas, y una importante recuperación en el negocio de Sigma, un aumento en las ventas de Alpek y una favorable recuperación en Axtel. Cabe señalar que la actual estrategia de la emisora contempla la desinversión de algunos activos, lo que podría implicar un mayor valor para los accionistas de la emisora, así como la independencia total de sus negocios, los cuales han sido validados con la reciente escisión de Nemak (MX:NEMAKA). Hacia futuro, será importante evaluar las ofertas vinculantes de Axtel. Considerando lo anterior, la escisión de Nemak, mejoras a las expectativas de crecimiento para la emisora en el 2021 (+8.0% a nivel de Flujo), un menor nivel de apalancamiento (2.6x vs 2.9x al 1T21), una revisión a la valuación actual de la empresa, así como la autorización al incremento de participación de inversionistas extranjeros, reiteramos nuestra Recomendación de Compra con un nuevo PO de $17.0 desde $16.0 para finales de 2021.
