- Al 3T21, Alpek (MX:ALPEKA) presentó un significativo incremento a nivel de Ingresos y Flujo Operativo de 42.1% y 41.0% respectivamente, cifras que resultaron superiores a los estimados (datos superiores a los niveles prepandemia).
- La demanda de Plásticos y Químicos presentó un aumento de 15.8% vs 3T20.
- La Recomendación es de Compra con un nuevo PO de $28.5 para finales de 2022.
Alpek Presenta Su Reporte de Resultados al 3T21
Al 3T21, Alpek presentó un favorable incremento a nivel de Ingresos y Flujo Operativo de +42.1% y 41.0% respectivamente, datos superiores a los estimados por el consenso (incluso superiores a los niveles prepandemia). Dichas cifras son resultado principalmente de un aumento en el volumen de Plásticos y químicos de 15.8% (271 miles de toneladas), parcialmente compensado por un decremento en el segmento de Poliéster de -9.9%, cifras que representan máximos históricos para el acumulado durante el 2021 (3,627 toneladas), además de un mayor precio promedio de las materias primas. El Margen Flujo Operativo se ubicó en 13.4%, nivel que implicó una ligera contracción de -10 pbs, resultado de un mayor volumen de ventas, así como un ajuste en los Gastos de Operación de -18.0%. A nivel de Utilidad Neta, la emisora reportó un aumento de 54.5%, la cual contempla un menor Gasto Financiero de -6.5%, así como un mayor nivel operativo.
Nueva Guía de Crecimiento 2021
Consideramos que el reporte de Alpek resultó positivo, ya que dichas cifras reflejan una importante recuperación del sector por la pandemia, derivado de una importante demanda de PET. Hacia futuro, será importante considerar para la empresa el aumento en los precios del petróleo y de materias primas, la escisión de éste negocio respecto a Alfa (MX:ALFAA), la reciente adquisición del negocio de unicel con Nova Chemical, un menor nivel de apalancamiento a niveles de 1.2x (vs 1.9x a/a), así como la adquisición de la planta de rPET integrado de CarbonLITE por un monto de $96.0 mdd, la cual le permitirá una mayor infraestructura en el sector mexicano. Considerando lo anterior, una mejora a las expectativas de crecimiento para el 2021 (+86.0% vs 2020 y +19.3% vs 2021e previo), así como un ajuste a la valuación, reiteramos Nuestra Recomendación de Compra con un PO de $28.5 para finales de 2022.
