Análisis Económico
En México, anticipamos la inflación de la 1ª quincena de septiembre en +0.37% 2s/2s (8.71% a/a), impulsada por presiones en las mercancías alimenticias en la subyacente. Además, tendremos el IOAE de agosto –con señales negativas para el periodo– y las ventas minoristas de julio, rebotando secuencialmente. En el entorno internacional, habrá decisiones de política monetaria de varios bancos centrales. Por un lado, esperamos que el Fed anuncie un alza de 75pb, además de que presentará la actualización del dot plot y su marco macroeconómico. El Copom mantendrá la tasa sin cambios y el BoE anunciará un alza de 50pb.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Durante la semana, el mercado asimiló la sorpresa negativa en el reporte de inflación de EE.UU. En este sentido, la curva de Treasuries registró un sesgo de aplanamiento con presiones de 34pb en la parte corta y de 7pb en los instrumentos de mayor duración. Con ello la referencia de 2 años marcó otro máximo desde 2007 tras alcanzar un nivel de 3.87%. De esta forma, se amplió el diferencial 2/10, mientras que el 2/30 alcanzó niveles no vistos desde el 2000, cerrando en -39pb. La curva de Bonos M perdió 28pb con el diferencial 2/10 en mínimos de 12 meses. Esperamos que las presiones en las tasas de corto plazo continúen ante la retórica restrictiva de los bancos centrales. En tanto, mantenemos la recomendación de pagar TIIE-IRS (26x1) y recibir SOFR de 2 años iniciada el 18 de agosto. En el mercado cambiario, la preferencia por activos de refugio llevó al fortalecimiento del dólar con el DXY y el BBDXY ganando 0.7% y 0.8%, respectivamente, mientras el peso cerró en 20.07 por dólar (-0.9% s/s). Esperamos que el USD/MXN cotice entre 19.90 y 20.40.
En el Mercado Accionario
Los mercados accionarios enfrentaron elevada volatilidad e importantes tomas de utilidades. Lo anterior, reflejando nerviosismo ante la sorpresa negativa en el dato de inflación que se publicó en EE.UU., dejando claro que las presiones en precios no han logrado ceder y a escasos días de la decisión de política monetaria del FOMC. Los participantes continúan analizando si los niveles de valuación ya descuentan en buena parte el escenario restrictivo, mientras el S&P500 sigue por debajo de promedios históricos. Aunque existen oportunidades interesantes para inversores con clara tolerancia al riesgo, en nuestra opinión, hay que mantener una baja exposición ante la falta de claridad para los retos prevalecientes. En México, esperamos un rango de operación para el IPC entre 45,400 y 47,500pts.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la semana se llevó a cabo la colocación de un bono de largo plazo en el mercado de deuda corporativa por parte de Total Play por $1,593 millones. Destaca que la subasta de la serie fija resulto desierta, mientras que la sobretasa de salida de la emisión TPLAY 22 se ubicó en 260pb, por arriba de lo esperado. Asimismo, no se colocó la totalidad del monto convocado, con solo el 63.7%. Como resultado de lo anterior, mantenemos nuestra visión de poco apetito por instrumentos de mayor riesgo por parte de los inversionistas en un entorno de incertidumbre económica en el corto y mediano plazo.