- El día de hoy, Janet Yellen rindió su testimonio semi-anual ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes
- El tono de Yellen en el testimonio escrito fue muy similar a su discursos del pasado viernes en el sentido de que considera que las condiciones harán apropiado subir tasas este año
- Yellen continúa viendo holgura en el mercado laboral mientras que considera que la inflación ha empezado a recuperarse
- Mantenemos nuestra expectativa de que el primer incremento en la tasa de Fed funds se llevará a cabo en septiembre de este año
Testimonio de Yellen ante la Cámara de Representantes sin sorpresas. En línea con lo esperado, el testimonio no añadió mucha información para los mercados, ya que el tono del testimonio escrito mantuvo el tono que habíamos percibido, tanto de la última intervención de Yellen el pasado viernes, así como el de las minutas de la reunión del FOMC en junio. Cabe destacar que la sesión de preguntas y respuestas estuvo enfocado a temas regulatorios, primordialmente.
Apropiado subir tasas este año. En el texto, Yellen argumentó que si la economía evoluciona como se tiene contemplado, las condiciones serán apropiadas para que el Fed suba la tasa de referencia este año. Asimismo, destacó que el momento del alza es menos importante que el ritmo de incrementos subsecuentes, mismo que será gradual.
Breves comentarios sobre el entorno externo. Si bien el mercado estaba atento a la evaluación de la Presidenta del Fed sobre la situación en Grecia y en China, Janet Yellen dijo que en el primer caso, la situación todavía no está resuelta y que China continúa lidiando con altos niveles de deuda, la debilidad del sector inmobiliario y condiciones financieras volátiles. No obstante, considera que el crecimiento se recuperará más rápido de lo esperado, lo que sugiere que el panorama internacional no tiene un peso especialmente relevante en las decisiones del FOMC.
Mercado laboral mejorando, mientras que la inflación empieza a subir. Janet Yellen argumentó que todavía existe algo de holgura en el mercado laboral y que solamente ha habido signos tentativos de un incremento en el crecimiento salarial. Adicionalmente, Yellen admitió que las lecturas mensuales de inflación han empezado a subir.
En nuestra opinión, el testimonio de Janet Yellen muestra al Fed listo para iniciar la normalización de la política monetaria. En particular, seguimos pensando que el primer incremento en la tasa de Fed funds tendrá lugar en septiembre. Los datos más recientes sugieren un fortalecimiento de la actividad económica en el segundo trimestre del año, en particular en lo que toca al consumo privado y el sector residencial. En este contexto, pensamos que los próximos dos reportes de empleo podrían ser relativamente positivos, argumentando a favor de una mejora del mercado laboral, con lo que las condiciones estarán dadas para el inicio de la normalización de la política monetaria. No obstante, si bien el entorno externo no parece tener especial influencia en el proceso de decisiones actual, estaremos atentos a cualquier cambio en el sentimiento de los miembros del FOMC. Por lo pronto, más tarde hablarán: (1) Loretta Mester, del Fed de Cleveland, sobre perspectivas económicas en Columbus, Ohio (11:25am); y (2) John Williams, del Fed de San Francisco, habla sobre perspectivas en Phoenix (11:00am). Adicionalmente, mañana Janet Yellen dará el mismo testimonio, esta vez ante el Comité de Banca del Senado. Lo anterior previo a la reunión del FOMC el próximo 28-29 de julio.