Análisis Económico
En México, esperamos que las minutas de Banxico brinden más información sobre los cambios en la votación, así como de la actualización al balance de riesgos para los precios y las preocupaciones sobre las condiciones financieras. Además, destaca la inflación de marzo, con fuertes presiones y esperando +0.98% m/m (7.44% a/a). En el entorno internacional, la atención estará en la publicación de las minutas de la última reunión del FOMC, buscando señales de la velocidad de alza en tasas por parte del banco central. Asimismo, se publicarán las minutas de la última reunión del ECB, donde esperamos un tono hawkish, pero señales de que un alza en tasas no está próxima.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Finalizó el 1T22 con relevantes presiones en el mercado de renta fija a pesar de un respiro esta semana. Los Treasuries registraron su peor trimestre en la historia con un fuerte aplanamiento de la curva. En este mismo sentido, los Bonos M ajustaron en la parte corta y media +110pb, mientras el extremo largo perdió +47pb. En términos de estrategia, consideramos que la parte media de la curva nominal luce atractiva tras los fuertes ajustes acumulados particularmente el nodo Mar’26, mientras que los Udibonos de corto plazo se han encarecido ante una mayor demanda por cobertura inflacionaria. En el cambiario, el dólar se debilitó con el DXY ajustando -0.2% y el peso mexicano continúa anclado por las expectativas de un alza en la tasa de referencia de Banxico más agresiva cerrando hoy en 19.85 por dólar (+0.9% s/s). Estimamos un rango de operación para la próxima semana entre USD/MXN 19.60 y 20.20 y sugerimos compras de dólares en bajas con horizonte de inversión de mediano plazo.
En el Mercado Accionario
Bajo un contexto de marcada volatilidad, el 1T22 concluyó con rendimientos mixtos en los principales índices accionarios a nivel global. El desempeño ha estado determinado por las noticias relacionadas con el conflicto en Ucrania y los temores respecto del impacto que, una postura más restrictiva por parte del Fed para contener la inflación, pudiera tener en el crecimiento económico. Lo destacable a nuestro parecer, ha sido el desempeño de México, con el IPC alcanzando máximos históricos, sustentado en una valuación que, como hemos venido comentando, es atractiva y se encuentra por debajo de pares internacionales. Mientras tanto, en abril la atención se centrará en la temporada de reportes del 1T22, en donde el consenso de analistas de Bloomberg anticipa un alza en utilidades de empresas del S&P500 del 5.7% vs. 29.8% del 4T21.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la semana se subastaron cuatro emisiones en el mercado de largo plazo, con dos bonos ligados a la sustentabilidad por parte de Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA 22L / 22-2L), por $4,000 millones, con una preferencia por la serie fija con el 57.5% asignado, así como la reapertura de dos bonos estructurados de Engen Capital (ENCAPCB 21 / 21-2, $2,000 millones). De esta manera, el mes de marzo cerró con un monto emitido de $21,931 millones, 138.4% por arriba de lo observado en el mismo mes de 2021. En el mes de abril esperamos que se modere la actividad, principalmente por el periodo vacacional, con solo $8,500 millones a colocarse en el resto del mes.