Análisis Económico
En México, la SHCP presentó el Paquete Económico 2023, destacando un incremento en el gasto de los programas sociales. Entre los supuestos macroeconómicos destaca una expectativa para el PIB de 2023 en 3%, con ajustes al alza en la inflación, tasas de interés y producción petrolera. Pocos datos económicos en la semana, destacando las ventas de la ANTAD. Mercados locales cerrados el viernes por el feriado del Día de la Independencia. En el entorno internacional, la atención estará en el reporte de inflación de agosto en EE.UU. buscando señales de la magnitud de la próxima alza en tasas por parte del Fed. Estimamos la variación anual en 8.3% desde 8.5% previo.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Durante la semana, el mercado de tasas asimiló la retórica más hawkish de los bancos centrales. En este sentido se observaron significativas presiones en bonos soberanos de corto plazo, lideradas por Europa. De igual manera, la curva de Treasuires se aplanó con el diferencial 2/10 pasando a -25pb desde -20pb la semana previa. Por el contrario, los Bonos M acumularon ganancias de 2pb y los diferenciales contra sus pares norteamericanos alcanzaron mínimos de 12 meses. Esperamos que la curva nominal local extienda el aplanamiento y en particular que el derivado de TIIE-28 de dos años corrija las ganancias de la semana. En tanto, mantenemos la recomendación de pagar TIIE-IRS (26x1) y recibir SOFR de 2 años iniciada el 18 de agosto. En el mercado cambiario se observó una toma de utilidades en el USD. En tanto, el apetito por activos de riesgo favoreció la dinámica del MXN cerrando en 19.90 por dólar (+0.2%). La siguiente semana esperamos un rango de operación entre: USD/MXN de 19.70 y 20.30.
En el Mercado Accionario
La semana concluye con avances generalizados en las bolsas, ante compras de oportunidad, tras las bajas recientes. La principal característica ha sido la elevada volatilidad, a pesar de que el índice VIX mostró una reciente disminución, en línea con el respiro en los principales índices accionarios. Aunque los temores de recesión se mantienen muy latentes, los inversionistas ponderan si los niveles de valuación y precios ya descuentan en buena parte las medidas restrictivas que continúan implementando diversos bancos centrales, buscando controlar la inflación, que en distintas latitudes sigue marcando máximos. Esperamos una mayor volatilidad para la siguiente semana debido a las cifras de inflación a publicarse en EE.UU. y al ‘Quadruple Witching Day’ el próximo viernes. En México, prevemos un rango de operación para el IPC entre 45,400 y 47,500pts.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la semana se llevó a cabo la subasta de una emisión de largo plazo en el mercado de deuda corporativa por parte de Corporativo GBM, (GBM 22, $900 millones). Destaca que la sobretasa de salida se ubicó en niveles esperados (+60pb) de acuerdo con sus emisiones en circulación que se ajustaron con la nueva colocación. Esperamos un alto dinamismo en el resto del mes de septiembre, con una mayor concentración en las últimas dos semanas del mes. Particularmente para la próxima semana, esperamos la subasta de dos bonos quirografarios de Total Play Telecomunicaciones por $2,500 millones.