- Al 4T21, Cemex (MX:CEMEXCPO) presentó un incremento a nivel de Ingresos y Ebitda de 3.5% y 2.7% respectivamente vs 4T20, en línea con los estimados.
- La empresa presentó un desempeño resiliente en cuanto a Volumen de Cemento y Agregados en las principales regiones.
- La Recomendación es de Compra con un PO de $18.0 para finales de 2022.
Cemex Presenta Su Reporte de Resultados al 4T21
Al 4T21, Cemex presentó un crecimiento a nivel de Ingresos y Ebitda 3.5% y 2.7% respectivamente, en línea a los estimados (7.8%e y 0.6%e). Los Ingresos de Cemex se vieron impulsados principalmente por un aumento en las Ventas en México, EUA, y Europa (Otros) de 0.6%, 8.2% y 1.4% respectivamente vs 4T20, resultado de un incremento en el volumen de Cemento, Concreto y Agregados de 6.0%, 5.5% y 3.7%, así como mayores precios de productos en la mayoría de las geografías, al considerar una importante recuperación del sector formal. El Margen Flujo Operativo se ubicó en 18.0%, lo que representa una ligera contracción de -12 pbs vs 4T20, derivado del aumento en el Costo de Ventas de 1.1% como porcentaje de ventas (69.9% vs 68.8% del periodo comparable), resultado del aumento en los costos de energía, materias primas y de cemento comprado. Por su parte, la Utilidad Neta presentó un significativo incremento de >100.0%, al contemplar un menor gasto financiero, así como una fluctuación cambiaria positiva.
Cemex Reduce Guía para Finales de 2021
Consideramos que el reporte de Cemex resultó neutral, ya que presentó un favorable desempeño durante el periodo con crecimientos en la mayoría de los segmentos de negocio como México, EUA y Europa, aunque un mayor impacto a nivel de costos, tras el avance en las presiones inflacionarias. Hacia futuro, consideramos que algunos aspectos a destacar son; 1) Un favorable entorno de recuperación económica; 2) El plan de Infraestructura en EUA; 3) Una intensiva inversión durante el año por un monto de $1,300 mdd; 4) Las nuevas perspectivas presentadas durante el “Cemex Day”; 5) Un menor nivel de apalancamiento; 6) El inicio de operaciones en el año 2022 de línea Tepeaca y 7) Las elevadas presiones inflacionarias y su impacto a nivel operativo. Considerando lo anterior, así como un ajuste a nuestras expectativas de crecimiento durante el próximo año (moderada ante el escenario actual de presiones inflacionarias), reiteramos nuestra Recomendación de Compra con un nuevo PO de $18.0 desde $20.0 para finales de 2022.
