- Tuvimos una plática con CFE Capital, la Administración de CFE Fibra E.
- Platicamos sobre las Tarifas y Demanda de Energía, además sobre algún avance de la Propuesta de Reforma Eléctrica (no esperaríamos cambios en el vehículo).
- Nuestra Recomendación es Compra con un PO de $30.0 para finales del 2022, sin embargo, esta recomendación estará sujeta a más información sobre la Reforma.
Platicando Con CFE Capital
Recientemente, platicamos con la administración de CFE Fibra E para conocer las perspectivas para el 2022 (a nivel de Tarifa y Demanda de Energía), y para reiterar la visión sobre la propuesta de la Reforma Eléctrica (actualmente se esta analizando).
Actualizando La Tarifa y la Demanda de Energía
Para la tarifa del 2022, se logró un acuerdo para el ejercicio de este año, donde se reconoce de manera parcial algunos costos (misma metodología del año pasado). Tomando en cuenta lo anterior, esperaríamos un aumento en la tarifa de 1.7% vs 2021. En cuanto a la demanda, es bueno recordar que por el inicio de la pandemia del Covid-19 se presentaron diversos aspectos atípicos en diversas industrias, sin embargo, para el 2021 se observó un periodo de recuperación, pero principalmente de estabilización. Validando lo anterior, la proyección para este año contempla un aumento de 1.0%, recordando que la base comparable del 2021 reportó un aumento de 3.6% (elevado vs 2020 por el efecto de la pandemia). Recordando que los ejercicios de distribuciones de la Fibra respecto a sus resultados son anticipados, el dato de demanda de energía de diciembre del 2021 considera un atractivo avance. Cabe mencionar que entran en operación 2 nuevas centrales (alineado al plan 2018-2032).
Nuestra Atención Estará en la Reforma Eléctrica
Adicional a la reciente plática con la administración de la emisora, es bueno recordar que en el último trimestre del 2022 se dio a conocer una propuesta sobre la Reforma Eléctrica. Este escenario ha generado diversos comentarios, sin embargo, para la gestión de la Fibra no visualizamos algún cambio CFE Fibra E Reforma Eléctrica. Para recordar, nos gustaría destacar los siguientes aspectos: 1) La división de negocio de Transmisión (donde esta enfocada la Fibra) no esta sujeta a la propuesta de Ley; 2) La Fuente de Ingresos de Transmisión no visualiza cambios, es decir, se mantendría la estructura actual de la Fibra; 3) La ley generaría sustitución de identidades, pero la relación de la Fibra sería igual incluso si ese cambio se llegara a presentar: y 4) Las negociaciones tarifarias (así como el reconocimiento de las inversiones) tendrían la continuidad que se ha presentado con la actual CRE. La administración destaca que dicha Ley presenta como principal objetivo que la CFE genere el 54.0% de energía eléctrica en el país. Desde nuestra visión, consideramos que el vehículo de inversión ha logrado atender uno de los temas centrales de energía en el país, por lo que hasta el momento veríamos (ajeno a la aprobación) un mercado potencial para seguir desarrollando este tipo de vehículos de inversión.
Esperaremos Más Información
sobre el Tema Como hemos mencionado en reportes previos, nuestra atención estará al proceso de votación de la propuesta de la Reforma Eléctrica, entendiendo que las condiciones de su aprobación/o no aprobación mantendría las condiciones CFE Fibra E con los puntos centrales actuales (esto se mantendría en la línea con los aspectos mencionados con la administración). En cuanto a las expectativas para este 2022, podríamos considerar una posible distribución anual de $3.3 por Certificado (“Yield” de 12.8%), esta cifra considera un aumento de 5.0% vs 2021. Cabe recordar que durante los U12m, hemos destacado que dichas distribuciones se han ajustado al comportamiento del sector eléctrico en México, el cual ha mejorado después del periodo atípico del 2020. Por el momento nuestra reiteramos nuestra visión favorable de la emisora para este 2021, esperando que en el escenario de distribuciones se cumpla nuestra expectativa. Nuestra Recomendación es Compra con un PO de $30.0 para finales del 2022 (sin esperar cambios en la propuesta de la reforma eléctrica).