- La Reserva Federal publicó las minutas de su reunión de septiembre.
- El documento detalla la propuesta base para el tapering, culminaría en 2022.
- La mayoría de los indicadores de empleo han tenido un buen avance.
Aun no se vislumbran ajustes mayores en la tasa de referencia para el próximo año
La Reserva Federal publicó sus minutas correspondientes a la reunión de septiembre, en la que se mantuvo la tasa de referencia en un rango de entre 0.00% y 0.25% y el ritmo de crecimiento de la hoja de balance en $120 mil millones de dólares (mmdd) al mes. El documento refleja una creciente confianza por parte de las autoridades para iniciar con la reducción del programa de compra de activos. Así, incluso con los datos decepcionantes del último reporte de empleo, la Fed parece lista para anunciar el tapering en noviembre, pues el progreso acumulado para el cumplimiento de los objetivos de inflación y empleo se percibe suficiente.
El documento detalla la propuesta base para el tapering, culminaría en 2022
Las minutas de esta ocasión reflejan en buena medida la intención de la Fed de ser lo más clara posible en su comunicación con los mercados para cerrar los espacios a interpretaciones que generen volatilidad. Así, el documento es muy ordenado y apegado a lo mencionado en reuniones anteriores, pues enfatiza puntos como el que la discusión sobre el tapering ya había comenzado hace algunos meses y que, a pesar de que se percibe un fuerte consenso, en esta sesión no se llegó a ninguna decisión definitiva sobre su ejecución. Sin embargo, la confianza de los funcionarios se refleja en varios de los comentarios de la minuta e incluso se detalla que el plan base contempla recortar mensualmente $10 mmdd de lo destinado a la compra de Bonos del Tesoro y $5 mmdd de lo destinado a la compra de los activos hipotecarios.
La mayoría de los indicadores de empleo han tenido un buen avance
Por otra parte, la discusión sobre el progreso de los objetivos se centró en los temas laborales, pues a juicio de la mayoría de los miembros del Comité, el comportamiento de la inflación ya ha superado los parámetros que originalmente se habían planteado en 2020. Sobre esto, las minutas dejan de manifiesto que aún hay algunas dudas en lo relativo al estancamiento de la tasa de participación, pues en comparación con otros indicadores laborales luce rezagado. No obstante, el desempeño de la tasa de desempleo, las solicitudes semanales y el crecimiento de los salarios apuntan a una mejora robusta, lo que balancea el panorama en favor del tapering.
Rumbo Económico
Las minutas de septiembre aportan señales poderosas para mantener firme la idea de que el anuncio de la reducción el ritmo de compra de activos se dará en noviembre. Varios de los miembros de la Fed ya consideran que los costos de mantener el programa con las características actuales pueden ser superiores a los beneficios. Así, dado que la perspectiva económica no ha variado sustancialmente desde la reunión, pensamos que el camino de la política monetaria se apegará a lo delineado hasta ahora, incluyendo los primeros incrementos a la tasa de referencia en 2022. Tras la publicación de las minutas, el tipo de cambio se ha apreciado en 0.40% debido a la mayor sensación de certidumbre y cotiza en $20.55 por dólar.
