Análisis Económico
En México, esperamos un alza de 75pb por parte de Banxico, llevando la tasa de referencia a 10.00%. Creemos que la decisión será unánime, con el tono hawkish prevaleciendo, aunque posiblemente señalando una moderación en el ritmo de ajustes hacia delante. Otros datos relevantes incluyen la inflación de octubre (0.60% m/m) y la producción industrial de septiembre (+0.4% m/m). En el entorno internacional, la atención estará en las elecciones de medio término en EE.UU. y en los reportes de inflación de octubre en EE.UU., Eurozona, China y Brasil.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
En la semana, los participantes del mercado asimilaron la decisión de política monetaria del Fed y los comentarios de Jerome Powell, así como el reporte de la nómina no agrícola y otros datos económicos con un balance mixto. En este contexto, los bonos soberanos registraron presiones, con los Treasuries marcando un bear flattener y la referencia de 2 años alcanzando un máximo intradía de 4.79%. A nivel local, la curva de Bonos M se presionó 5pb, en promedio, con el nodo May’31 cerrando en 9.80% (+7pb). En el mercado cambiario, el dólar se fortaleció y el peso mexicano se mantuvo en terreno positivo, cerrando en 19.52 por dólar (+1.4%). Por otro lado, el peso mexicano se mantuvo como la decimosexta divisa con mayor operación a nivel global y la tercera entre países emergentes, de acuerdo a la encuesta trienal de operaciones de divisas a nivel global realizada por el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Esperamos un rango de operación entre USD/MXN 19.30 y 20.75.
En el Mercado Accionario
Octubre concluye con un balance positivo para la mayoría las bolsas. En la muestra de 30 índices que seguimos habitualmente se registró un aumento promedio en dólares del 5.6%, destacando el avance del IPC con un alza del 13.7% en dólares y 11.9% en pesos. Cabe destacar que ~75% de la subida se explica por los avances de únicamente 10 emisoras en particular. Continuamos viendo pocos catalizadores para el IPC, salvo el atractivo múltiplo FV/EBITDA en 6.3x, por debajo de promedios históricos. El escenario de tasas de interés altas la mayor parte de 2023, y el riesgo latente de recesión, limitan por el momento valuaciones mayores, haciendo evidente que la volatilidad continuará. En la recta final de reportes del S&P500 se revisan fuertemente a la baja las expectativas en utilidades para 2023 a 3.7% a/a, lo que sigue dando pie a cuestionar las valuaciones.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la primera semana de noviembre no se llevaron a cabo colocaciones en el mercado de deuda de largo plazo, continuando con la tendencia de las últimas semanas en las que hemos visto el cambio en las fechas de cierre de libro de la mayoría de las subastas programadas. Atribuimos este fenómeno a un sentimiento de aversión al riesgo por parte de los inversionistas. Para el resto de noviembre, el pipeline muestra relativamente pocas emisiones, pero con altos montos convocados -alrededor de $42,000 millones- destacando a colocadores conocidos con altas calificaciones, como FEMSA (BMV:FEMSAUBD), CFE, Orbia (BMV:ORBIA) y América Móvil (BMV:AMXL).