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EE.UU.: El PIB creció 2.1% en 2022

Publicado 26.01.2023, 12:32 p.m
Actualizado 09.07.2023, 04:32 a.m
  • La variación en el 4T22 fue de +2.89% trimestral anualizado vs +2.60% esperado.
  • El resultado se debió a fuertes alzas en los inventarios y bajas en las importaciones.
  • Mantenemos nuestro pronóstico de que el PIB crezca solo 0.3% en 2023.

Optimismo en el corto plazo, precaución en el mediano 

De la agenda económica de hoy, el evento principal era la publicación del PIB del cuarto trimestre en Estados Unidos. Los resultados han mejorado el sentimiento de los mercados financieros, pues la economía creció a una tasa de 0.72% trimestral, arriba de los pronósticos de un avance de 0.65% y desafiando a la lógica temerosa que ha prevalecido en el 4T por las adversidades -confinamientos en China, guerra en Ucrania, inflación global- que podrían haber dejado al mundo a las puertas de una recesión.

Si se anualiza la tasa, como es la costumbre en el país vecino, el resultado es de 2.89% y da evidencia del buen momentum que atravesó la economía en la segunda mitad de 2022, pues Estados Unidos suele avanzar en movimientos más cercanos a 2.00%. Con ello, el PIB se recupera de la debacle sufrida en los primeros dos trimestres y alcanza a arrojar un alza global de 2.08% en todo el año, menos que el espectacular 5.95% de 2021, pero suficiente para abonar al ciclo de crecimiento que ha estado en marcha desde inicios de la década pasada. 

El resultado se debió a fuertes alzas en los inventarios y bajas en las importaciones

La sorpresa en el cuarto trimestre provino de la resiliencia en la inversión privada, pues ante el clima de incertidumbre se esperaba una contracción similar a la del 3T (-2.48%), pero en su lugar se dio un avance de 0.36% trimestral por una fuerte acumulación en los inventarios de las empresas privadas. Además de ello contribuyó la caída de 1.16% en las importaciones, lo que permitió que el impacto neto del comercio internacional fuera positivo, a pesar de las disrupciones que se generaron por la política de Covid cero en China. El consumo también se mantuvo resiliente con +0.52%, muy cerca del ritmo de los últimos 2 trimestres y con avances generalizados entre los diferentes rubros de bienes y servicios.

A pesar de la caída, el consumo tuvo un crecimiento de 0.26%

No obstante, es importante subrayar que los datos de alta frecuencia como las ventas minoristas y el indicador mensual de consumo privado han tenido un comportamiento poco alentador en noviembre y diciembre, por lo que al igual que en el caso de México, pensamos que el primer trimestre de 2023 cargará con un poderoso sesgo a la baja. A ello se suma una caída de 1.72% trimestral en el subcomponente de inversión fija, que, ajeno al beneficio de los inventarios, advierte de una postura cautelosa por parte de las empresas y, en rubros como el residencial (-7.48%), da cuenta de las dificultades ante los elevados niveles de tasas de interés. 

¿Qué esperar?

Aunque el horizonte parecía catastrófico al cierre de 2022, las estadísticas de crecimiento a nivel mundial han brindado alivio al mostrarse resilientes y librar, en la mayoría de los casos, la entrada a un proceso recesivo. La capacidad de adaptación de las cadenas globales de valor, las bases de ahorro que han mantenido constante los flujos de consumo y hasta el buen clima para librar la crisis energética -en el caso de Alemania y otros países europeos- son parte de los factores detrás de la sorpresa. Sin embargo, aunque los resultados estén venciendo las expectativas del mercado, el patrón de desaceleración en todas las regiones es innegable y por lo tanto será difícil sustituir la narrativa de un 2023 en que la economía global enfrentará condiciones más estrictas que los 2 años previos.

Para Estados Unidos, el escenario de que se presente una recesión sigue sobre la mesa y pensamos que las probabilidades de que el PIB comience a contraerse en el primer trimestre son mayores a 50%. De momento, el freno de la demanda global ya se está reflejando en la producción industrial -con 3 caídas consecutivas hasta diciembre- y las altas tasas de interés mermaron fuertemente las cifras de consumo en noviembre y diciembre.

Hacia adelante, esperamos que la Fed siga incrementando su tasa de referencia hasta superar el umbral de 5.00%, acentuando la dinámica descrita y recordando que hay un rezago de varios meses para la transmisión de la postura monetaria a los frentes de demanda, empleo e inflación, por lo que el clima más adverso está todavía por hacerse presente.

De momento, mantenemos nuestro pronóstico de un crecimiento del PIB de solo 0.3% en todo 2023, lo que a su vez limitará las posibilidades para nuestro país, sobre todo en la primera mitad de este nuevo año. Las cifras del PIB mexicano se publicarán la próxima semana y esperamos que el tono de optimismo en el corto plazo, pero de alerta para el mediano, se mantenga consistente. Nuestro pronóstico es de un avance de 0.2%% trimestral, lo que implicaría un crecimiento total de 3.0% en 2022.

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