• Estimamos revisar al alza nuestro objetivo para el IPyC a 55,000pts. para finales del 2021 desde 52,000pts. que teníamos previamente.
• Favorables reportes al 1T21, valuaciones atractivas, bajas tasas de interés, una expectativa de fuerte recuperación en EUA y una revisión al alza en el crecimiento económico de nuestro país, justifica nuestra revisión al alza.
• Las Favoritas: Gruma (OTC:GPAGF), Pe&oles, Pinfra (MX:PINFRA), Lab y Tlevisa.
IPyC: 55,000pts para finales del 2021
Estamos revisando al alza nuestro estimado del IPyC para finales de este año, a un nivel objetivo de 55,000pts, desde el previo de 52,000pts. Dicho nivel equivaldría a un rendimiento estimado sobre los niveles actuales (de 49,250pts) cercano al 11.7%. Nuestra valuación por múltiplos asume para las empresas del IPyC un crecimiento en Ventas y Ebitda de 7.2% y 18.3% respectivamente (vs. 5.1% y 16.4% previos), al tiempo que asumimos un múltiplo conservador FV/Ebitda objetivo de 8.3x, nivel ligeramente por debajo del promedio de los U12m y 3 años.
Buenos resultados al 1T21. Además se esperan favorables reportes para el resto del año.
Terminó la temporada de reportes al 1T21, la cual resultó positiva y mejor a nuestros estimados. Las empresas del IPyC presentaron crecimientos en Ventas y en Ebitda de 5.4% y 25.7%, cifras en línea respecto a nuestros estimados previos a nivel de Ventas, pero superior a nuestros estimados a nivel de Ebitda, de 5.4% y 13.8% respectivamente. Las cifras consideran la capacidad de adaptación de las empresas y las eficiencias logradas para reducir costos a pesar de la pandemia, sin embargo, aún no consideran la baja base de comparación del año anterior derivado del cierre de actividades por el Covid19, por lo que es de esperarse buenos resultados en los próximos trimestres de este año.
Mejoran las expectativas de crecimiento económico
Nuevos estímulos económicos en EUA, un adelantado proceso de vacunación y tasas de interés bajas por lo menos hasta el próximo año, favorecen la expectativa de una sólida recuperación en aquel país. Localmente, el motor de crecimiento vendrá justamente por la demanda externa, además de la paulatina mejoría de sectores que se verán beneficiados con la apertura de actividades conforme disminuyen las medidas de confinamiento.
Los Riesgos
La principal preocupación de los inversionistas a nivel internacional es la posibilidad de presiones inflacionarias motivadas por una mayor demanda, así como por comparativos difíciles respecto al año anterior, lo que podría llevar a diferentes Bancos Centrales, incluyendo a la FED, a disminuir los estímulos económicos de manera anticipada. Localmente, la mayor atención estará centrada en el proceso electoral, particularmente en la conformación de la Cámara de Diputados, por las iniciativas legislativas que se podrán presentar posteriormente en materia de Reforma Fiscal, Energética y de Organismos Autónomos principalmente.
