- Calificamos los resultados al 3T19 como neutrales en línea con lo estimado.
Reportes al 3T19: Crecimiento en Ventas y Ebitda de 3.0% y 6.9% respectivamente.
Concluyó la temporada de reportes al 3T19, la cual calificamos como neutral y en línea con lo estimado. Para las empresas que forman parte del IPyC, observamos un crecimiento en Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de 3.0%, 6.9% y 0.8% respectivamente, al comparar las cifras contra el mismo periodo del año anterior. Durante el periodo las empresas lograron sortear con éxito el complejo entorno internacional y la debilidad económica local, así como la difícil base de comparación, gracias a la diversificación de sus ingresos, beneficios contables y estabilidad en precios y tipo de cambio, mejorando incluso su rentabilidad. Si consideramos la mediana de una muestra de 51 empresas, los crecimientos a nivel de Ventas, Ebitda y Utilidad Neta fueron de 6.2%, 9.2% y 3.3% respectivamente.
Las Ganadoras: Alsea, Pe&oles, Cuervo, Gcarso y Kimber.
De las empresas que componen el IPyC, 38.2% reportaron mejor, 44.1% en línea y 17.7% por debajo de lo estimado (vs. 23.5%, 56.0% y 20.5% del trimestre previo). Los mejores reportes y que además superaron las expectativas fueron Alsea, Pe&oles, Cuervo, Gcarso y Kimber. Los más reportes más débiles los observamos en Alpek, Alfa (MX:ALFAA), Cemex (MX:CEMEXCPO), Gmexico (MX:GMEXICOB) y Elektra, mientras que Lab, Ienova y Oma, reportaron por debajo de lo estimado.
Margen Ebitda sin Cambio
El Margen Ebitda promedio para las empresas del IPyC presentó un alza de 80pb, para ubicarse en 21.4%, al tiempo que el Margen Neto presentó una disminución de 10pb y se ubicó en 6.5%. Importante señalar que durante este año, las empresas han venido incorporando la Norma NIIF 16 a su contabilidad, la cual en términos generales beneficia al Ebitda y afecta principalmente a la Deuda y al Resultado Neto, influyendo en algunos casos significativamente en la comparación de resultados, lo cual continuará para el siguiente periodo. El apalancamiento medido como Deuda Neta/Ebitda para las empresas del S&P’s BMV IPyC, se ubicó al 3T19 en 2.2x, similar al observado el trimestre previo, no obstante, por arriba al mismo periodo del año anterior de 2.1x.
Hacia Adelante
En los próximos días estaremos incorporando los resultados de las empresas al 3T19 y las expectativas de crecimiento que tengan para el próximo año, y con ello, introduciremos nuestro estimado y nivel objetivo del IPyC para 2020. Lo anterior, contemplará un escenario de desaceleración en la economía global y un estancamiento en la economía local, aunado también a un entorno de menores tasas de interés.