Esta semana inicia en México la temporada de reportes corporativos correspondientes al primer trimestre de 2017 (1T17), para los cuales se anticipa un buen desempeño operativo y un sólido avance en utilidad neta. Y es que de acuerdo con los expertos, la fluctuación del peso mexicano generará importantes ganancias cambiarias y una reducción en los pasivos con costo.
“Esperamos positivos números que no sólo disminuirán la especulación con respecto al ritmo de dinamismo económico, sino que también se traducirán a un notable descenso en los niveles de valuación de las compañías listadas en bolsa (a nivel local). Todo esto debería acrecentar el atractivo del mercado de valores de México, inclusive ahora que cotiza a niveles cercanos a máximos históricos”, señalan los analistas de Actinver.
Para el 1T17, se estima que la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) registre crecimientos año a año (A/A) en ventas del 15,8% y un 19,2% en Ebitda, y un muy impresionante crecimiento del 105% en la utilidad neta.
De acuerdo con los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO), al cierre del 1T17, el peso azteca se depreció un 8,4% frente al primer trimestre de 2016; sin embargo, contra el cuarto trimestre del año pasado, la divisa local registró una apreciación del 9,7%. Esta fluctuación cambiaria tendrá dos impactos positivos en los estados financieros de las compañías: 1) en el estado de resultados para aquellas empresas con operaciones internacionales (o exportadoras) y 2) en el balance general para las firmas con una mayor proporción de pasivos con costo en dólares.
Las cifras de la muestra del IPC excluyendo a América Móvil (MX:AMXL) (AMX) muestran que las ventas y el EBITDA podrían aumentar 15,3% y 22,1%, respectivamente, pero la utilidad neta podría aumentar un 29,4% en lugar de duplicarse. Sin embargo, de confirmarse este número, de cualquier manera sería una muy buena temporada.
Por sectores, se espera una tendencia favorable para las empresas de materiales, compañías orientadas fuertemente a la exportación y firmas con operaciones significativas en el exterior que estén expuestas a mercados o productos denominados en dólares, puesto que aun cuando el peso ha ganado terreno en los últimos tres meses (4% de diciembre a marzo), la comparación año sobre año sigue siendo 15% y seguirá impactando favorablemente de manera decisiva a estas empresas.
Según los analistas de Banorte, los mejores reportes se encuentran relacionados con los sectores de Energía, Minería, Aeropuertos, Fibras y Bienes Raíces, Servicios e Industriales. Por el contrario, los resultados más débiles se anticipa para los sectores de Infraestructura, Química, Comercio y Telecomunicaciones.
Quizá el hecho más importante es que estos resultados podrían abaratar los múltiplos del IPC (9,9x FV/EBITDA y 24,3x P/U U12m) y darle un sustento a los precios de las acciones.
“Los resultados del primer trimestre deberían ayudar a reducir los múltiplos P/U y EV/EBITDA a un nivel más realista. Los P/Us son los beneficiarios obvios de la proyección de aumento en la utilidad neta, sin embargo la valuación por EV/EBITDA también deberá disfrutar de una notable corrección conforme el EBITDA crece en territorio de dos dígitos, y también gracias a que el balance se aligera por los pasivos denominados en dólares”, concluyen los analistas de Actinver.
Con una expectativa de un múltiplo FV/Ebitda de 10x, el más reciente pronóstico del IPC al cierre de 2017 por parte de los expertos de BX+ es de 53.200 puntos. Dicho pronóstico equivale a un avance respecto a los niveles actuales del 9%.
La fecha límite para publicar resultados por parte de las empresas mexicanas es el 3 de mayo.