Por Chaim Siegel, Elazar Advisors, LLC
Nos encanta seguir la "acción" cuando se trata del mercado del petróleo. La “acción” es la herramienta comercial para comparar lo que debería suceder con lo que realmente sucede. El petróleo, por supuesto, no ha dejado de bajar en lo que va de año a pesar de las reducciones de producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de este año.
Nosotros definimos esto como una “mala acción”. La OPEP ahora está incluso planteándose una ampliación de las reducciones con el fin de impulsar el precio. El petróleo también debería registrar nuevos máximos debido a la actual preocupación geopolítica junto con la próxima temporada de mayor conducción en Estados Unidos. Teniendo esto en cuenta, al petróleo le está costando salir de debajo de una línea de resistencia técnica clave. Eso augura un descenso del petróleo.
Mala "acción" para el petróleo
A principios de enero, cuando la OPEP comenzó el histórico proceso para reducir la producción, el precio del petróleo tocó techo en más de 55 USD. Hemos dibujado la línea de resistencia en el gráfico anterior, que vemos que se ha formado en base a una acción clave. Esa línea, en 52,75 USD, actuó como un área crítica de repuntes y desplomes.
Las reducciones de la OPEP, la posible ampliación la del acuerdo, la proximidad del inicio del periodo vacacional y más recientemente la grave situación geopolítica entre Estados Unidos y Corea del Norte no parecen poder reflotar y mantener a flote el petróleo. Eso es un problema.
Si tanta buena noticia no puede impulsar el petróleo, mucho nos tememos que las malas noticias podrán hacerlo caer más fácilmente.
Estacionalidad y la temporada estival de conducción
Los traders del petróleo esperan que la típica demanda estacional pueda respaldar los precios del petróleo. Ya estamos a mediados de abril, la parte del año en la que empieza a aumentar el nivel de desplazamientos de viajeros por carretera. El comienzo más “oficial” de la temporada de conducción empieza a finales de mayo con el Día de los Caídos en Estados Unidos, el 29 de mayo. Se mire como se mire, el petróleo suele comenzar ahora una etapa positiva.
Desde una perspectiva estacional, los precios del petróleo históricamente registran su punto más bajo al comienzo del año y empiezan a subir al acercarse la primavera. Ahora deberíamos estar en el "período de subida".
Si la línea de resistencia de 52,75 USD del petróleo continúa reteniéndolo en niveles bajos, se haría evidente la debilidad subyacente del petróleo.
Petróleo vs. PIB
Otra razón por la que nos preocupa que la temporada estival de la conducción sea perjudicial para la demanda de petróleo es que las estimaciones en cuanto al PIB son ahora mismo poco alentadoras. Las previsiones de GDP Now de la Fed de Atlanta indican un crecimiento del PIB de Estados Unidos de sólo un ,5% para el primer trimestre. Sería la tasa de crecimiento del PIB más baja desde 2014.
El petróleo y el PIB se mueven a la par hasta cierto punto, lo cual es lógico. Si ocurriera un debilitamiento de la economía durante la crítica temporada estival de conducción, el petróleo se vería en problemas.
Fuente: Reserva Federal de San Luis
Arriba, la evolución trimestral del PIB de Estados Unidos en rojo frente al precio del petróleo en azul. Muchos de los movimientos al alza y a la baja, señalados con nuestras flechas, muestran el petróleo y el PIB en paralelo.
Si la Reserva Federal de Atlanta está en lo cierto y el PIB se ralentiza, eso retira el viento de las velas (y las ventas) para la temporada estival de conducción y debilita el respaldo de los precios del petróleo.
Ése es el riesgo.
La decisión de la OPEP del 25 de mayo
La OPEP se reúne en Viena, Austria, el 25 de mayo. Arabia Saudí, cuyo voto es fundamental para la decisión de ampliar la congelación de los niveles de producción, no se ha comprometido a continuar con los recortes. Suponemos que los participantes del mercado dan por hecho que las reducciones continuarán. El riesgo es que la OPEP no amplíe los recortes de producción. Eso dinamitaría otro soporte del precio de petróleo.
La producción de petróleo de esquisto de Estados Unidos por supuesto ha estado contrarrestando los beneficios obtenidos del acuerdo de la OPEP, y posiblemente hará que la decisión del 25 de mayo, el típico acontecimiento de “vender tras las noticias”, sea un evento negativo.
Inventarios de crudo en Estados Unidos
A pesar de que las reservas de petróleo descendieron ayer, los precios del petróleo bajaron tras el informe. Creemos que esto significa que el último indicio de resistencia técnica se enfrenta a una creciente variedad de catalizadores negativos.
Conclusión
Tenemos una resistencia crítica arriba y una “mala acción” ante las buenas noticias sobre el petróleo, gracias a que la producción de petróleo de esquisto de Estados Unidos ha desplazado las reducciones de producción de la OPEP.
La temporada estival de conducción podría lastrar los habituales beneficios de esta temporada si se ralentiza el PIB de Estados Unidos. Todo esto nos hace adoptar una postura bajista en cuanto al petróleo, especialmente si no puede subir más allá de 52,75 USD y mantenerse en ese nivel.