- Al 2T21, Televisa (MX:TLEVISACPO) presentó un incremento a nivel de Ingresos y Ebitda de 10.5% y 16.2%, en línea con el estimado por el consenso.
- La empresa presentó crecimiento en las Unidades Generadoras de Ingresos (RGUs) tanto de Cable como de Sky.
- La recomendación es de compra con un PO de $68.0 para finales de 2021.
Televisa Presenta Su Reporte de Resultados al 2T21
Al 2T21, Televisa presentó un aumento a nivel de Ingresos y Ebitda de 10.5% y 16.2% respectivamente, en línea con el estimado por el consenso. Dichas cifras son resultado principalmente de un significativo aumento a nivel de Ventas de Publicidad de 32.1%, además de un crecimiento en los Ingresos de Contenidos, Cable y Sky (segmentos más resilientes durante la pandemia) de 16.6%, 5.9% y 1.0% respectivamente. El Margen Ebitda se ubicó en 37.2%, nivel que reconoce una importante expansión de +183 pbs, los cuales son resultado de un mayor ritmo operativo, así como menores Gastos Corporativos de -31.7%. A nivel de Utilidad Neta, la emisora reportó un aumento de 25.4%, los cuales reflejan una ganancia en los negocios conjuntos, aunque un mayor Gasto Financiero, así como una menor ganancia cambiaria respecto al periodo comparable.
Favorables Expectativas Hacia Futuro
Consideramos que el reporte de Televisa resultó positivo, ya que presentó importantes crecimientos a nivel de Ingresos y Ebitda, derivado de un aumento en Adiciones netas de RGU´s tanto de Cable como de Sky de 62,100 y 19,351 respectivamente, así como un favorable desempeño en el segmento de Contenidos (el de mayor afectación durante la pandemia). Para el presente año, contemplamos que la emisora podría continuar una recuperación paulatina, principalmente en el segmento de Publicidad como lo hemos mencionado previamente. Además, de la reciente fusión de activos de contenido con Univisión, la cual podría implicar una mayor capacidad de generación de flujos hacia futuro, así como un menor nivel de apalancamiento. Considerando lo anterior, un aumento a las expectativas de crecimiento durante el presente año, así como un ajuste a nuestra valuación, Reiteramos nuestra Recomendación de Compra con un nuevo PO de $68.0 para finales de 2021.