Evergrande, empresa de bienes raíces china, informó el fin de semana que pudiera no pagar a tiempo el interés de bonos que vencieron ayer, ante una deficiencia de liquidez a corto plazo, llevando a que el mercado entrara en pánico. Hoy se confirmo que dos bancos no recibieron su pago, y el gobierno chino advirtió que los interés de otros bonos pagaderos el jueves muy probablemente no sean pagados a tiempo
Esta empresa representa 2% del PIB de China, y tiene una deuda gigante de más de $300MM, por lo que caer en impagos tendría un efecto terrible, que se extendería sobre toda la economía, por lo que el mercado estaba muy atemorizado con la posibilidad de que no pagaran intereses, lo que finalmente sucedió
Los mercados en pánico ante la falta de acción del gobierno chino
El hecho de que el gobierno del país asiático aún no haya anunciado ninguna ayuda a la empresa está preocupando a los mercados, que temen que la administración pudiera dejarla fallar como consecuencia de su cambio de política económica, la cual ha pasado a ser mucho más pro control de algunos medios productivos y que llevaba meses haciendo advertencias respecto al riesgo que representaba las deudas excesivas del sector.
La empresa pudiera ser muy grande para dejarla quebrar
Consideramos que es muy probable que el gobierno chino termine por intervenir, solo que lo hará a través de empresas públicas y bancos del Estado, ya sea comprando acciones en Evergrande o atrasando fechas de vencimiento de deudas. Después de todo, es una empresa que contrata cerca de 200 mil personas de manera directa y más de 3 millones de manera indirecta, por lo que no parece una opción dejarla desaparecer.
La bolsa por ahora muy golpeada por esta noticia, ¿podría empeorar?
Los analistas debaten si estamos ante el momento Lehman Brothers de China, o más bien el momento LMCT. Es muy probable sea más parecido a este último, y termine por resolverse con intervención directa de la administración central. Parte del miedo en Wall Street es que esta situación contagie al resto de los mercados. En la crisis más fuerte que ha pasado Asia, la de crédito de los años 1997-1998, vimos al mercado de Hong Kong retroceder 65%
Al mismo tiempo, el SPX tuvo una ligera caída, que fue rápidamente recomprada, después de todo, la economía de Estados Unidos seguía pujante, lo cual mantuvo al mercado norteamericano al alza. La recuperación actual ha sido buena, y es cierto que ha sido más lenta, pero no pareciera posible que se precipite a una nueva recesión.
Los mercados de commodities los más afectados
La construcción es una industria que emplea muchísimos metales y energía, por lo que -de haber un colpaso o reducción de la actividad productiva de Evergrande- observaríamos una caída importante en la demanda de estos productos. Por ahora, se han dado caídas fuertes en activos relacionados a estos commodities y en el hierro, pero más moderadas en los futuros del acero y cobre. Esto quiere decir que el mercado más especializado sigue dudando que haya un efecto duradero sobre el mercado de commodities. Si esta tesis cambia, pudiéramos ver caídas en futuros de estos commodities, lo que golpearía a sus países exportadores.
Más que nunca, debe dominar la cautela
Estimamos que lo más probable es que esto sea una caída que el mercado superará a mediano plazo, siendo una buena oportunidad de compra. Sin embargo, la tesis dependerá de que el gobierno chino y su partido comunista tengan intenciones de evitar un mal mayor para su economía y los mercados financieros.