Investing.com - Todas las miradas del mercado se centran ahora en el horizonte de las tasas de interés. "En un entorno en el que los niveles de crecimiento varían entre las principales regiones económicas, los inversores observan cómo afectarán al oleaje económico las cambiantes mareas del mercado laboral estadounidense y las actuaciones de los bancos centrales", advierten Reto Cueni, economista jefe, y Daniel Karnaus, gestor de renta fija de Vontobel (SIX:VONN).
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"Las principales regiones económicas mundiales crecen a distintas velocidades: Europa, y en particular Alemania, se recupera lentamente de una fase de debilidad significativa que comenzó a finales de 2022; China se está recuperando con dificultades; y EE.UU. registra un crecimiento del PIB del 3% (anualizado) en el segundo trimestre. Esta disparidad se refleja en nuestras perspectivas de tipos de interés mundiales", explican los analistas de Vontobel.
"Ha habido diferencias significativas en el calendario de recortes de tipos de los bancos centrales: el Banco Nacional Suizo (SNB) inició los recortes en marzo, seguido por el Riksbank de Suecia en mayo, y el Banco Central Canadiense y el Banco Central Europeo (BCE) en junio; la Reserva Federal de EE.UU. (la Fed) ha anunciado recientemente su primer recorte de tipos, mientras que el Banco Central Japonés (BOJ) en realidad ha aumentado los tipos de interés", apuntan estos expertos.
Perspectivas
"Por primera vez en seis meses, el mercado prevé más bajadas de tipos en EE.UU. que nosotros: mientras que nosotros prevemos dos bajadas más de aquí a finales de año, el mercado espera tres más", dicen Cueni y Karnaus. "Creemos que una ralentización significativa del crecimiento económico de EE.UU. en el nuevo año, impulsada por un mercado laboral más débil que afecta a la confianza de los consumidores, impulsará a la Fed a bajar aún más los tipos de interés oficiales", añaden.
"Proyectamos que los tipos de interés bajarán hasta el 3,5% en el verano de 2025, lo que implica otros cuatro recortes adicionales. Sin embargo, antes de que el mercado laboral pudiera mostrar un aumento más significativo del desempleo, primero tuvo que pasar de un crecimiento excesivo del empleo tras los cierres de Covid a una relación equilibrada entre empleos y solicitantes, lo que creemos que ocurrió en el tercer trimestre", afirman.
"Es probable que esta ligera disociación entre la política de tipos de interés del BCE y la trayectoria de los tipos de interés estadounidenses persista durante el resto del año, aunque con signos diferentes. Prevemos que el BCE continúe suavizando gradualmente su política monetaria basándose principalmente en que el BCE prevé una disminución de la presión salarial el próximo año", destacan estos expertos.
Según los analistas de Vontobel, "el crecimiento convergente pero aún asíncrono de la economía mundial y la volatilidad macroeconómica están aumentando la volatilidad de los precios en los mercados de renta fija y, por ende, de los tipos de interés. Los principales bancos centrales también parecen divididos entre una inflación significativamente más baja, un crecimiento cada vez más débil en EE.UU. pero unos mercados laborales relativamente sólidos, y los débiles efectos (hasta ahora) de unos tipos de interés más altos en la economía real".
"Sin embargo, las recientes correcciones del mercado debidas al debilitamiento de los datos económicos estadounidenses sugieren que los bonos en particular podrían beneficiarse del tenso y probablemente demasiado halagüeño mercado bursátil de este año", concluyen.
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