Fitch Afirma Calificaciones Nacionales de BBVA Colombia y Subsidiarias; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-15 December 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de BBVA Colombia S.A. (BBVA Colombia) y sus subsidiarias, BBVA Valores Colombia S.A. (BBVA Valores) y BBVA Asset Management S.A. (BBVA AM), en 'AAA(col)' y 'F1+(col)', respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. Fitch prevé un incremento en el riesgo por el entorno operativo más desafiante en el corto y mediano plazo por los impactos económicos en Colombia ocasionados por la crisis provocada por la propagación del coronavirus. Fitch también considera que el debilitamiento de las condiciones económicas reflejadas en una contracción de la economía con un escenario base del orden de al menos 6,9% en 2020, probablemente resultarán en un deterioro en la calidad crediticia y en la rentabilidad. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN BBVA Colombia: La calificación de BBVA Colombia refleja el soporte que recibiría en caso ser necesario por parte de su matriz el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (MC:BBVA) S.A. (BBVA, con calificación internacional de 'BBB+', Perspectiva Estable). Fitch considera que BBVA Colombia es una subsidiaria estratégica para su matriz, principalmente debido a la relevancia de las operaciones en Latinoamérica y la integración y sinergias entre las entidades. Además, la rentabilidad y el potencial de crecimiento de BBVA Colombia sustentan la evaluación de soporte de Fitch. En opinión de Fitch, las métricas de calidad de activos de BBVA Colombia son adecuadas. A septiembre de 2020, el indicador de cartera vencida a 90 días mejoró a 3,1% desde 3,5% en 2019. La cartera vencida presentó un decrecimiento a septiembre de 2020, que se benefició de la implementación del programa de acompañamiento a deudores (PAD). A la misma fecha, 1% de la cartera presentaba algún tipo de alivio, lo que mostró un decrecimiento significativo frente a 30,1% presentado en junio de 2020, teniendo en cuenta las normas emitidas por la Superintendencia Financiera de Colombia que estaban vigentes a junio 2020. Sin embargo, Fitch espera que el prevalente deterioro económico, generado por la crisis del coronavirus, presionará la calidad de cartera en el primer semestre de 2021, cuando los alivios de cartera expiren, y al tener en cuenta que el banco tiene una exposición significativa a sectores sensibles como el de consumo (38% del total de la cartera). La rentabilidad de BBVA Colombia ha probado ser resistente en los últimos años. El indicador de utilidad operativa a activos ponderados por riesgos aumentó a 2,94% en septiembre de 2020, por encima del promedio de los últimos cuatro años de 1,8%, y compara favorablemente frente al promedio del sistema financiero de 1,1%. La mejora en el indicador está explicada por el aumento en los ingresos diferentes a intereses, la reducción en gastos administrativos, y por el decrecimiento de 11% en los activos ponderados por riesgo (APR), luego de que el banco implementara de manera temprana las reglas nuevas de convergencia de capital a Basilea III. En opinión de Fitch, un margen neto de intereses más estrecho, dadas las bajas recientes en la tasa de intervención de política monetaria, y el aumento en costos de crédito, como consecuencia del impacto económico generado por el coronavirus, presionarán la rentabilidad en el corto plazo. A septiembre de 2020, el indicador de capital base según Fitch a APR aumentó a 11,6%, por encima del promedio de los últimos cuatro años de 10,06%. Como esperaba Fitch, la mejora en los indicadores de capital se dio por el decrecimiento en los APR luego de que en junio de 2020 el banco anticipara la implementación de las reglas de convergencia de capital a Basilea III. En opinión de Fitch, los indicadores de capital del banco son adecuados, considerando su calidad de activos, su administración de riesgos conservadora, su rentabilidad y soporte ordinario. Dada la importancia del banco en Colombia tanto para la franquicia regional como para la capacidad financiera de la matriz, Fitch cree que la matriz proporcionará a BBVA Colombia apoyo ordinario si se requiere. BBVA Colombia cuenta con una base de clientes amplia, estable y creciente que financia 85,8% de las operaciones del banco en promedio. La relación de préstamos a depósitos fue de 98,9% a septiembre de 2020, y su promedio compara favorablemente frente al de sus pares (107,7%). A pesar de la mejora en la concentración, cerca de 80% de los depósitos provienen de inversionistas institucionales, lo que se traduce en costos mayores de financiamiento en comparación con los bancos con una base de depósitos minorista más amplia. El riesgo de liquidez se monitorea de cerca y la posición de liquidez del banco es amplia y de acuerdo con las políticas estrictas de su matriz que incluyen los parámetros de Basilea III y requisitos regulatorios europeos. La emisión de bonos subordinados y los bonos ordinarios que hacen parte del programa de emisión y colocación de bonos ordinarios y subordinados 2009 hasta por COP2 billones están calificados al mismo nivel del banco, en 'AAA(col)'. Dadas las características del programa de emisión, no se presentan diferencias adicionales en la calificación de la deuda ordinaria y subordinada respecto de la calificación del banco, debido a la presencia de soporte institucional por parte de su matriz. BBVA AM y BBVA Valores: Las calificaciones de BBVA AM y BBVA Valores se fundamentan en el soporte que recibiría de su último accionista, BBVA, en caso de ser necesario. La probabilidad alta de soporte se sustenta en dos factores principales: primero, en el rol clave que tienen las subsidiarias en el modelo de negocios en las operaciones de BBVA en Colombia como banco universal; segundo, en la integración y sinergias entre las entidades. El perfil financiero de BBVA AM y BBVA Valores, si bien no tiene implicaciones directas para sus calificaciones, es relevante en la apreciación de Fitch sobre la propensión de soporte de BBVA Colombia, en caso de que fuera necesario. BBVA AM ha mostrado resultados positivos en términos de rentabilidad a través de los ciclos económicos, comparativamente mejor que el promedio del mercado. Gracias a crecimientos estables en la administración de fondos de inversión colectiva (FIC), BBVA AM ha incrementado su capacidad de generación de comisiones más que sus pares, de manera que mantiene su nivel estable de gastos y mejora su eficiencia. La entidad conserva niveles de capitalización y liquidez robustos. A septiembre de 2020, la entidad ha recuperado sus activos bajo administración (AUM; assets under management) de modo que presenta un crecimiento positivo de 30,2%, al revertir el comportamiento del primer trimestre de 2020 (-22,7%) y evidenciar la recuperación de la confianza de los inversionistas, en línea con el comportamiento del mercado financiero. Los ingresos y la rentabilidad de BBVA Valores son volátiles; tienen en cuenta la dependencia alta de los ingresos de banca de inversión, aunado a que los ingresos transaccionales están altamente correlacionados con el ciclo económico. A septiembre de 2020, la comisionista logró revertir la tendencia negativa en resultados que presentaba desde 2019, de modo que generó un ingreso positivo por COP1.302 millones relacionados con ingresos mayores por Banca de Inversión, debido a la reactivación del pipeline de negocio y acompañamiento financiero, así como de posición propia. Durante el primer trimestre de 2020, la comisionista fue capitalizada por COP22.000 millones, con el fin de soportar la implementación de la estrategia nueva. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: BBVA Colombia: Movimientos a la baja en la calificación de BBVA Colombia podrían ocurrir ante una menor percepción de Fitch sobre la propensión y habilidad de soporte por parte de BBVA. Las calificaciones estarían presionadas a la baja si la utilidad operativa a activos ponderados por riesgo del banco se ubicara consistentemente por debajo de 1,5%, o si su nivel de capital base según Fitch consistentemente cayera por debajo de 10%. -- La calificación de los bonos ordinarios y subordinados que hacen parte del programa de emisión y colocación de bonos ordinarios y subordinados 2009 hasta por COP2 billones replicará cualquier movimiento en las calificaciones nacionales de largo plazo de BBVA Colombia. BBVA AM y BBVA Valores: Cambios en las calificaciones de BBVA AM y BBVA Valores se relacionan altamente con la calificación internacional de su último accionista, BBVA, y la percepción de Fitch sobre la capacidad y/o propensión del soporte que provendría en casos de estrés. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: BBVA Colombia: Las calificaciones nacionales se encuentran en la máxima calificación nacional. BBVA AM y BBVA Valores: Las calificaciones nacionales de las subsidiarias se encuentran en la máxima calificación nacional. CONSIDERACIONES DE LOS FACTORES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 CALIFICACIOÓNES PÚBLICAS CON VÍNCULOS CREDITICIOS A OTRAS CALIFICACIOÓNES Las calificaciones de BBVA Colombia, BBVA Valores y BBVA AM se derivan del soporte de BBVA. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción parcial del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 15 de diciembre de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Septiembre 18, 2019). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR ó ADMINISTRADOR: --BBVA Colombia S.A. (i) Bonos Ordinarios que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y Subordinados 2009 hasta por COP2 billones; (ii) Bonos Subordinados que hacen parte del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y Subordinados 2009 hasta por COP2 billones; --BBVA Asset Management S.A. --BBVA Valores S.A. NÚMERO DE ACTA: 6188 FECHA DEL COMITÉ: 14/diciembre/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Verónica Chau (Presidenta); Alejandro García García; Andrés Hernando Márquez Mora; Adriana Beltrán; Larisa Arteaga. Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf “El presente documento puede incluir información de calificaciones en escala internacional y/o de otras jurisdicciones diferentes a Colombia, esta información es de carácter público y puede estar en un idioma diferente al español. No obstante, las acciones de calificación adoptadas por Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores únicamente corresponden a las calificaciones con el sufijo “col”, las otras calificaciones solo se mencionan como referencia.” Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE LARGO PLAZO: AAA(col). Las Calificaciones Nacionales ‘AAA' indican la máxima calificación asignada por Fitch en la escala de calificación nacional de ese país. Esta calificación se asigna a emisores u obligaciones con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento en relación a todos los demás emisores u obligaciones en el mismo país. AA(col). Las Calificaciones Nacionales ‘AA' denotan expectativas de muy bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. El riesgo de incumplimiento difiere sólo ligeramente del de los emisores u obligaciones con las más altas calificaciones del país. A(col). Las Calificaciones Nacionales ‘A' denotan expectativas de bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de pago oportuno en mayor grado que lo haría en el caso de los compromisos financieros dentro de una categoría de calificación superior. BBB(col). Las Calificaciones Nacionales ‘BBB' indican un moderado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, los cambios en las circunstancias o condiciones económicas son más probables que afecten la capacidad de pago oportuno que en el caso de los compromisos financieros que se encuentran en una categoría de calificación superior. BB(col). Las Calificaciones Nacionales ‘BB' indican un elevado riesgo de incumplimiento en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Dentro del contexto del país, el pago es hasta cierto punto incierto y la capacidad de pago oportuno resulta más vulnerable a los cambios económicos adversos a través del tiempo. B(col). Las Calificaciones Nacionales ‘B' indican un riesgo de incumplimiento significativamente elevado en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Los compromisos financieros se están cumpliendo pero subsiste un limitado margen de seguridad y la capacidad de pago oportuno continuo está condicionada a un entorno económico y de negocio favorable y estable. En el caso de obligaciones individuales, esta calificación puede indicar obligaciones en problemas o en incumplimiento con un potencial de obtener recuperaciones extremadamente altas. CCC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CCC' indican que el incumplimiento es una posibilidad real. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones económicas y de negocio favorables y estables. CC(col). Las Calificaciones Nacionales ‘CC' indican que el incumplimiento de alguna índole parece probable. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican que el incumplimiento de un emisor es inminente. RD(col). Las Calificaciones Nacionales ‘RD' indican que en la opinión de Fitch Ratings el emisor ha experimentado un "incumplimiento restringido" o un incumplimiento de pago no subsanado de un bono, préstamo u otra obligación financiera material, aunque la entidad no está sometida a procedimientos de declaración de quiebra, administrativos, de liquidación u otros procesos formales de disolución, y no ha cesado de alguna otra manera sus actividades comerciales. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un emisor o instrumento en incumplimiento. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. Nota: Los modificadores "+" o "-" pueden ser añadidos a una calificación para denotar la posición relativa dentro de una categoría de calificación en particular. Estos sufijos no se añaden a la categoría ‘AAA', o a categorías inferiores a ‘CCC'. CALIFICACIONES CREDITICIAS NACIONALES DE CORTO PLAZO: F1(col). Las Calificaciones Nacionales ‘F1' indican la más fuerte capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. En la escala de Calificación Nacional de Fitch, esta calificación es asignada al más bajo riesgo de incumplimiento en relación a otros en el mismo país. Cuando el perfil de liquidez es particularmente fuerte, un "+" es añadido a la calificación asignada. F2(col). Las Calificaciones Nacionales ‘F2' indican una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan grande como en el caso de las calificaciones más altas. F3(col). Las Calificaciones Nacionales ‘F3' indican una capacidad adecuada de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Sin embargo, esta capacidad es más susceptible a cambios adversos en el corto plazo que la de los compromisos financieros en las categorías de calificación superiores. B(col). Las Calificaciones Nacionales ‘B' indican una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. Esta capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en las condiciones financieras y económicas de corto plazo. C(col). Las Calificaciones Nacionales ‘C' indican una capacidad altamente incierta de pago oportuno de los compromisos financieros en relación a otros emisores u obligaciones en el mismo país. La capacidad de cumplir con los compromisos financieros sólo depende de un entorno económico y de negocio favorable y estable. RD(col). Las calificaciones Nacionales ‘RD' indican que una entidad ha incumplido en uno o más de sus compromisos financieros, aunque sigue cumpliendo otras obligaciones financieras. Esta categoría sólo es aplicable a calificaciones de entidades. D(col). Las Calificaciones Nacionales ‘D' indican un incumplimiento de pago actual o inminente. E(col). Descripción: Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. BBVA Asset Management S.A.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) BBVA Colombia S.A.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F2 ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB ; Local Currency Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) ; Viability Rating; Afirmada; bbb- ; Support Rating; Afirmada; 2 ----subordinated; Long Term Rating; Afirmada; BB+ ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ----subordinated; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) BBVA Valores Colombia S.A.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(col) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(col) Contactos: Analista Líder Karen Uribe, Senior Analyst +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Líder Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Fitch Ratings, Inc. Hearst Tower 300 W. 57th Street New York, NY 10019 Analista Líder Natalia Pabon, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Analista Secundario Andres Marquez, Senior Director +57 1 484 6771 Analista Secundario Natalia Pabon, Associate Director +57 1 484 6770 Analista Secundario Sergio Pena, Director +57 1 484 6770 Presidente del Comité de Clasificación Veronica Chau, Senior Director +52 81 4161 7069 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147167#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147167#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147167#endorsement-status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147167#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.