Fitch Ratifica la Calificación de Nextlalpan en ‘BB+(mex)’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-02 December 2020: Fitch Ratings ratificó la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Nextlalpan, Estado de México, en ‘BB+(mex)'. La Perspectiva es Estable. La ratificación de la calificación refleja la expectativa de la agencia de que el Municipio mantendrá una razón de repago de la deuda entre 9.0 veces (x) y 13.0x y coberturas menores de 1.0x, de acuerdo con lo previsto en la revisión anterior. Asimismo, la calificación incorpora un perfil de riesgo ‘Más Débil' y una sostenibilidad de la deuda evaluada en ‘bbb' en el escenario de calificación proyectado por Fitch. Por otra parte, la Perspectiva Estable refleja la expectativa de la agencia de que las métricas de deuda se mantendrán en línea con el escenario proyectado. Si bien los datos disponibles más recientes pueden no haber indicado un deterioro en el desempeño financiero del Municipio derivado de la contingencia sanitaria actual, cambios relevantes en endeudamiento, ingreso y gasto continúan desarrollándose en el sector y podrían agravarse en los próximos meses a medida que la actividad económica sea afectada y las restricciones de Gobierno se mantengan o amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, por lo que la agencia monitoreará la evolución de dichos acontecimientos en el sector en cuanto a la severidad y duración, e incorporará escenarios base y de calificación revisados considerando aportes cualitativos y cuantitativos con las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El perfil de riesgo ‘Más Débil' es resultado de la combinación de un factor clave de riesgo (FCR) evaluado ‘Medio' y cinco en ‘Más Débil'. Ingresos (Solidez) – ‘Medio': El ingreso operativo está relacionado estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-'. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Este factor se evalúa como ‘Medio', al igual que para la mayoría de los municipios en México. Nextlalpan registra una tasa media anual de crecimiento (tmac) real del ingreso operativo por encima del producto interno bruto (PIB) nacional; durante el período 2015 a 2019 estas fueron 5.6% y 1.7%, respectivamente. No obstante, en 2019 se observa una disminución del ingreso total en 26.3% frente a lo registrado en el ejercicio anterior, por un monto equivalente a MXN53.8 millones; esto se debió principalmente a la reducción de las transferencias federales etiquetadas a gasto de capital. Fitch estima que el ingreso operativo podría presentar ajustes a la baja con respecto a lo presupuestado en 2020 como resultado del impacto de la contingencia sanitaria sobre la economía municipal y nacional. Además, la agencia considera que el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), podría aminorar dicha caída al menos para el año en curso. Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La flexibilidad limitada del Municipio para ajustar el ingreso se debe a la alta dependencia hacia las transferencias nacionales (67.5% de los ingresos operativos en 2019; tmac real: 4.9%). Lo anterior es una característica estructural de las entidades subnacionales en México debido a la descentralización fiscal. Por otra parte, la proporción de impuestos a ingresos totales muestra un comportamiento limitado y volátil; en 2019 fue 12.6%, mientras que durante 2017 y 2018, el promedio fue de 4.8%. Fitch considera que es altamente probable que un aumento adicional por este concepto cubra menos de 50% de la disminución razonablemente esperada de los ingresos totales, incluso al elevar el margen fiscal hasta el máximo legal y al ampliar la base gravable. Aunque en México no existe un límite legal para incrementar los impuestos y los derechos, el aumento requiere de la aprobación del congreso local y, en la mayoría de los casos, representa una limitante para su ajuste, particularmente en un entorno de crecimiento bajo. Además, es común observar que los gobernantes eviten aumentar las tasas de impuestos locales. Dada la baja asequibilidad de la población del municipio, un eventual incremento impositivo podría ocasionar un impacto negativo en el ingreso disponible de las familias y, por ende, traer repercusiones políticas. Gasto (Sostenibilidad) – ‘Más Débil': Fitch observa que durante los últimos años el margen operativo (balance operativo sobre ingreso operativo) ha sido volátil. En 2016 y 2017, el balance operativo fue negativo, mientras que en 2015 y 2018, se mostró positivo pero muy limitado. Si bien al cierre de 2019 se observa una mejora en este indicador, el cambio se debe principalmente a incrementos no ordinarios de los ingresos operativos y al reciente dinamismo vinculado con el Nuevo Aeropuerto Internacional Felipe Ángeles. Por otra parte, el Municipio mantiene compromisos similares a otras entidades en materia de gasto en seguridad pública, alumbrado y recolección de residuos. El gasto operativo registró una tmac real de 0.5% durante 2015 y 2019, mientras que la tmac del ingreso operativo fue de 5.6%. No obstante, Fitch considera que esta situación se revertirá a medida que continúen las necesidades altas de infraestructura y servicios en la región. Derivado de la contingencia sanitaria, el Municipio se ha concentrado en redireccionar recursos a la sanitización de áreas públicas y a la adquisición de materiales y suministros de seguridad. Gasto (Adaptabilidad) – ‘Más Débil': La agencia considera que la flexibilidad del Municipio para ajustar gastos es limitada. Si bien la proporción de gasto operativo con respecto al gasto total promedió 66.6% en los pasados cinco años y la participación del gasto en capital o inversión 32.6%, en 2019 se observó un porcentaje comprometido mayor en gasto operativo (77.0%) y una capacidad de ajuste menor a través de gasto en capital (22.0%). Por otra parte, según el Consejo Nacional de Población (Conapo), el grado de marginación de la entidad en 2015 era “bajo” y, de acuerdo con el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval), la población en situación de pobreza era de 55.1% (por encima de la mediana de 36.2% del grupo de municipios calificados por Fitch), por lo que la agencia considera que prevalecen necesidades de inversión mayores en infraestructura y servicios generales que en otras entidades. Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Más Débil': El marco institucional de México establece reglas prudenciales para controlar los niveles de endeudamiento y es considerado moderado por Fitch. Con cifras al cierre de 2019, el Sistema de Alertas (SA) de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasificaba el nivel de endeudamiento de la entidad como sostenible. Lo anterior permite al Municipio aumentar su grado de endeudamiento de largo plazo hasta en 15% de sus ingresos de libre disposición y hasta 6% de los ingresos totales en forma deuda de corto plazo. De acuerdo con el SA, en junio de 2020 la deuda de Nextlalpan totalizó MXN12.3 millones, compuesta por un crédito con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. contratado en 2014 (Banobras 14) a través del Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), llevado a cabo por el Estado de México AA(mex) . La agencia considera que, sin el apoyo del Estado, la asequibilidad de la entidad para contratar deuda adicional en el mercado es limitada. En materia de seguridad social, el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y sus Municipios (ISSEMyM) es el encargado de cubrir las obligaciones por pensiones y jubilaciones de los trabajadores del Municipio. Actualmente, Nextlalpan se encuentra al corriente con sus aportaciones, por lo que la agencia no considera que esto represente una contingencia para las finanzas en el mediano plazo. Por su parte, el Organismo de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Nextlalpan (Odapanex) es el encargado de proveer los servicios de agua potable, drenaje, alcantarillado y tratamiento de aguas residuales. Fitch considera que el organismo representa una presión sobre las finanzas municipales en el corto y mediano plazo, ya que recibe subsidios operativos recurrentemente (2019: MXN2.6 millones). Dado lo anterior, la agencia considera este factor como un riesgo asimétrico. Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil': El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Asimismo, la razón de efectivo a pasivo no bancario durante 2018 fue inferior a 1.0x, mientras que al cierre de 2019 fue de 1.2x, por lo que la agencia considera que el Municipio podría enfrentar presiones de liquidez a corto plazo. Fitch dará seguimiento a este indicador, ya que, de robustecerse consistentemente, podría modificar la evaluación del factor a un rango ‘Medio'. Aunado a lo anterior, el efectivo no etiquetado al cierre de 2019 fue de MXN3.1 millones y representó 33.3% de la caja total. Sostenibilidad de la Deuda – ‘bbb': La razón de repago de la deuda (deuda ajustada a balance operativo) ante el escenario de calificación de Fitch se estima entre 9.0x y 13.0x, lo cual corresponde a un puntaje en ‘a'. Por su parte, la cobertura del servicio de la deuda (ADSCR; actual debt service coverage ratio) se proyecta menor que 1.0x (puntaje ‘b'), y la carga de la deuda fiscal menor que 50% (puntaje ‘aaa'). La combinación de estas métricas da como resultado una evaluación de la sostenibilidad de la deuda en ‘bbb'. Nextlalpan es un municipio semiurbano localizado en el norte del Estado de México y ocupa una superficie de 60.87 kilómetros cuadrados. Asimismo, colinda con el Nuevo Aeropuerto Internacional Felipe Ángeles. De acuerdo con Conapo, en 2020 se estima una población de 49,474 habitantes. Por otra parte, las actividades económicas principales están relacionadas con el sector terciario, tales como comercios, restaurantes, almacenes y comunicaciones. Fitch clasifica a los municipios en México como gobiernos tipo B, caracterizados por cubrir el servicio de deuda con su flujo de efectivo anual. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La acción de calificación se sustenta en la combinación de un perfil de riesgo ‘Más Débil', una sostenibilidad de la deuda evaluada ‘bbb' y un análisis adecuado frente a entidades pares. También se incorpora la evaluación de riesgos asimétricos. La agencia observa que Nextlalpan compara de cerca con el municipio de Teoloyucan, EM BB+(mex) , ya que comparten la misma evaluación de los FCR, un perfil de riesgo catalogado ‘Más Débil', una evaluación de la sostenibilidad de la deuda en ‘bbb', coberturas proyectadas por debajo de 1.0x y contingencias en el corto a mediano plazo vinculadas con sus respectivos organismos de agua. Asimismo, el municipio de Chapa de Mota, EM BB+(mex) comparte el mismo perfil de riesgo que Nextlalpan y se le identifican riesgos asimétricos similares, pero sus métricas de endeudamiento proyectadas son más robustas (razón de repago puntuada en ‘aaa' y coberturas por debajo de 1.5x). SUPUESTOS CLAVE Los escenarios de calificación de Fitch son “a través del ciclo”, por lo que incorporan una combinación de estrés en ingresos, gastos y otras variables financieras. Se considera el período de análisis 2015 a 2019 y las proyecciones para el período 2020 a 2024. Los supuestos clave para el escenario de calificación incluyen: --ingreso operativo: tmac de 8.9% en 2020 a 2024; --gasto operativo: tmac de 9.1% en 2020 a 2024; --no se considera deuda adicional de corto plazo ni de largo plazo; --tasa de interés variable (TIIE 28) de 5.3% en 2020, 5.8% en 2021, 6.8% en 2022, 7.5% en 2023 y 8.2% en 2024. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Un deterioro de la razón de repago proyectada por encima de 13.0x, coberturas estimadas menores de 1.0x en el escenario de calificación de Fitch, así como un comparativo desfavorable frente a pares podrían generar una baja en la calificación crediticia de Nextlalpan. Asimismo, un impacto prolongado derivado de las medidas de contención del coronavirus y una recuperación económica mucho más lenta que durara hasta 2025 presionaría los ingresos locales. Si el emisor no puede reducir de manera proactiva el gasto o complementar los ingresos más débiles por el aumento de las transferencias del Gobierno Central, esto podría conducir a una baja. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Coberturas proyectadas mayores de 1.5x en el escenario de calificación de Fitch y una razón de repago entre 9.0x y 13.0x, así como un comparativo favorable frente a pares podría conllevar un aumento en la calificación de Nextlalpan. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Junio 8, 2020). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 10/febrero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Nextlalpan y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2020, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019 y avance al segundo trimestre de 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Nextlalpan EM, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BB+(mex) Contactos: Analista Líder Orel Montemayor, Analyst +52 81 4161 7089 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Tito Baeza, Associate Director +52 55 5955 1606 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145580#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145580#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10145580#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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