Fitch Ratifica las Calificaciones de los Fondos de Deuda Gestionados por Invex Operadora

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-27 May 2020: Fitch Ratings ratificó las calificaciones de calidad crediticia y de sensibilidad al riesgo de mercado de los siguientes fondos de deuda gestionados por Invex Operadora, S.A. de C.V. (Invex): - Z REFMO 1, S.A. de C.V. (INVEXGU); - Z REF 2, S.A. de C.V. (INVEXLP); - Z REF 1, S.A. de C.V. (INVEXCP); - Z REFEX 1, S.A. de C.V. (INVEXDX); - Z COB, S.A. de C.V. (INVEXCO); - Z REF 3, S.A. de C.V. (INVEXMP). Lo anterior se fundamenta en el análisis de la estructura crediticia de los portafolios de los fondos, incluyendo el factor promedio ponderado de calificación (WARF por su denominación en inglés, weighted average rating factor), el riesgo cambiario del fondo INVEXCO, los indicadores de riesgo de mercado, así como en los regímenes, objetivos y estrategias de inversión, la trayectoria de los fondos y la experiencia del gestor. El detalle de las acciones de calificación se presenta al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN De acuerdo con su prospecto de información, el fondo INVEXGU invertirá exclusivamente en valores gubernamentales que poseen la máxima calificación en escala nacional AAA; este fondo tendrá una duración menor o igual que un año. Los fondos INVEXCP e INVEXDX se conformarán de valores de deuda que tengan una calificación mínima en escala doméstica de A-; la duración de estos fondos será de corto plazo, esto es, un año o menos. INVEXMP e INVEXLP integrarán sus portafolios por títulos con calificación que no sea menor de A- en escala local. Las duraciones serán de mediano plazo (entre uno y tres años) y largo plazo (mayor de tres años), respectivamente. INVEXCO presenta exposición al riesgo cambiario, ya que sus recursos serán invertidos principalmente en instrumentos denominados en dólares estadounidenses con calificación que no sea menor de A-, en escala local. Su duración, será de corto plazo, es decir, menor o igual que un año. Calidad Crediticia En los últimos 12 meses al 30 de abril de 2020, los seis fondos exhibieron un WARF congruente con la categoría sobresaliente ‘AAAf(mex)' de calidad crediticia, que en combinación con sus estrategias de inversión se ubican en esa categoría, motivo por el que Fitch afirmó sus calificaciones. Al 30 de abril de 2020, la composición crediticia en escala nacional de los fondos era la siguiente: - INVEXGU: 100% en ‘AAA'; - INVEXCP: 69.0% en ‘AAA', 31.0% en ‘F1+'; - INVEXDX: 62.1% en ‘AAA', 37.9% en ‘F1'+; - INVEXMP: 100% en ‘AAA'; - INVEXLP: 100% en ‘AAA'; - INVEXCO: 99.7% en ‘F1+'; 0.3% en ‘AAA'. Sensibilidad al Riesgo de Mercado El factor de riesgo de mercado (MRF por su denominación en inglés, market risk factor) exhibido al 30 de abril de 2020 por los seis fondos, en conjunto con sus políticas y estrategias de inversión, así como el riesgo cambiario al que se encuentra expuesto el fondo INVEXCO, permite a Fitch afirmar sus calificaciones de sensibilidad al riesgo de mercado en los siguientes niveles: - INVEXGU: MRF: 0.19 sensibilidad baja, nivel ‘S2(mex)'; - INVEXCP: MRF: 0.14, sensibilidad baja, nivel ‘S2(mex)'; - INVEXDX: MRF: 0.15, sensibilidad baja, nivel ‘S2(mex)'; - INVEXMP: MRF: 1.51, sensibilidad moderada, nivel ‘S4(mex)'; - INVEXLP: MRF: 3.20, sensibilidad alta, nivel ‘S6(mex)'; - INVEXCO: MRF: 0.003, sensibilidad entre moderada y alta, nivel ‘S5(mex)'. Finalmente, tanto el WARF como el MRF de los fondos no mostraron un deterioro al realizar las pruebas de estrés de las tres y cinco exposiciones más representativas, así como de los instrumentos con calificaciones inferiores en dos categorías o más al nivel implícito en el factor base. Perfil de la Administradora En opinión de Fitch, Invex tiene la capacidad y los elementos necesarios para la gestión de sus fondos. Su estructura organizacional la integran directivos con experiencia amplia en el sector financiero. Además, tanto su Consejo de Administración como el Comité de Riesgos están conformados de manera apropiada. La operadora cuenta con políticas, modelos y sistemas tecnológicos que permiten monitorear y controlar adecuadamente sus parámetros de inversión y los riesgos a los que se exponen los portafolios. Invex maneja actualmente 10 fondos; seis de deuda y cuatro de renta variable. Al 30 de abril de 2020, y de acuerdo con cifras de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), administraba activos netos por MXN18,700 millones y otorgaba servicio a 7,262 inversionistas. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Las calificaciones de calidad crediticia de los fondos son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera y en las calificaciones de las emisiones que conforman el portafolio, así como a cambios en sus estrategias de inversión, que puedan disminuir el WARF y reflejen una mayor calidad crediticia, con excepción de aquellos calificados en nivel AAAf(mex), cuya calificación es la máxima en escala nacional. Las calificaciones de sensibilidad al riesgo de mercado son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera, la duración y riesgo spread de las emisiones que conforman el portafolio, el uso de apalancamiento financiero, así como a cambios en sus estrategias de inversión, que puedan disminuir el MRF y reflejen una menor sensibilidad al riesgo de mercado, con excepción de aquellos calificados en nivel S1(mex), que es la calificación de menor sensibilidad a las condiciones cambiantes en los factores de mercado. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Las calificaciones de calidad crediticia de los fondos son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera y en las calificaciones de las emisiones que conforman el portafolio, así como a cambios en sus estrategias de inversión, que puedan aumentar el WARF y reflejen una menor calidad crediticia, con excepción de aquellos calificados en nivel CCCf(mex), cuya calificación es la mínima en escala nacional. Las calificaciones de sensibilidad al riesgo de mercado son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera, la duración y riesgo spread de las emisiones que conforman el portafolio, el uso de apalancamiento financiero, así como a cambios en sus estrategias de inversión, que puedan aumentar el MRF y reflejen una mayor sensibilidad al riesgo de mercado, con excepción de aquellos calificados en nivel S7(mex), que es la calificación de mayor sensibilidad a las condiciones cambiantes en los factores de mercado. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterio aplicado en escala nacional --Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (Septiembre 30, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16/abril/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Invex y fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Composición de los portafolios mensuales, prospectos de información al público inversionista, información sobre la operadora, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Los últimos 12 meses al 30/abril/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Z REFMO 1, S.A. de C.V., Fondo de Inversion en Instrumentos de Deuda; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(mex) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S2(mex) Z REF 2, S.A. de C.V., Fondo de Inversion en Instrumentos de Deuda; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(mex) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S6(mex) Z REF 1, S.A. de C.V., Fondo de Inversion en Instrumentos de Deuda; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(mex) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S2(mex) Z REFEX 1, S.A. de C.V., Fondo de Inversion en Instrumentos de Deuda; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(mex) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S2(mex) Z COB, S.A. de C.V., Fondo de Inversion en Instrumentos de Deuda; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(mex) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S5(mex) Z REF 3, S.A. de C.V., Fondo de Inversion en Instrumentos de Deuda; Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia de Fondos; Afirmada; AAAf(mex) ----; Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado de Fondos; Afirmada; S4(mex) Contactos: Primary Rating Analyst Monica Gonzalez, Associate Director +52 81 4161 7015 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Carlos Galvez, Analyst +52 81 4161 7039 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (pub. 30 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10084536) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10123915#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10123915#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.