Por Vlad Schepkov
Si ha seguido los mercados aunque sea un poco durante las últimas semanas, es muy probable que haya una historia que haya escuchado una y otra vez: la de Credit Suisse (NYSE:CS) y todos los problemas en los que se ha metido.
El segundo banco más grande de Suiza, y una de las principales instituciones financieras del mundo, está recibiendo mucha mala prensa y comentarios, con una retórica que va desde la leve preocupación por la liquidez del banco y que se intensifica rápidamente hasta los temores de una inevitable caída y la crisis mundial que le seguirá (piense en Lehman Brothers y Bear Stearns).
Sea cual sea la verdad, la historia seguramente mantiene en vela a muchos operadores e inversionistas. Aquí está todo lo que necesita saber sobre el último infortunio del mercado.
Una cadena de percances
Debido a las famosas leyes sobre el "secreto bancario", Suiza, el pequeño país de 8.7 millones de habitantes, ha sido históricamente una potencia bancaria mundial: es la sede de gigantes bancarios como UBS (SIX:UBSG), Credit Suisse, Swiss National, Raiffeisen (VIE:RBIV), así como de innumerables entidades más pequeñas.
Al mismo tiempo, ese mismo secretismo siempre ha suscitado inevitables preocupaciones éticas y especulaciones de mala praxis, exactamente las cosas en las que Credit Suisse ha destacado últimamente.
A lo largo de gran parte de sus 160 años de historia, el banco fue testigo de muchas acusaciones de tratos poco éticos, manipulaciones y lavado de dinero. Y, a partir de la última década, también múltiples percances importantes.
Algunos errores resultan más difíciles de recuperar: entre una depreciación de 2,650 millones de dólares en 2007 por un error de marcado comercial, una multa de 2,600 millones de dólares por fraude fiscal en Estados Unidos en 2014 y una serie de salidas de directivos de alto perfil en 2020-2022, los dos últimos los superan a todos.
En marzo de 2021, la empresa Greensill Capital, centrada en la financiación de la cadena de suministro, se hundió, lo que le costó a Credit Suisse más de 3,000 millones de dólares del dinero de sus clientes.
Cuando uno pensaba que las cosas no podían empeorar, apenas un mes después el banco se encontró en el epicentro del infame escándalo de Archegos Capital Management.
La sobreapalancada oficina familiar de 10,000 millones de dólares de Bill Hwang, antiguo operador de Tiger Asia Management, recibió un ajuste de márgenes masivo cuando sus mayores apuestas en ViacomCBS (NASDAQ:PARA) y Discovery (NASDAQ:WBD) se volvieron agrias - cuando el polvo se asentó Credit Suisse estaba corto de otros 5,500 millones de dólares.
Esfuerzos de reestructuración, preocupaciones por la falta de capital
En definitiva, las pérdidas de Credit Suisse superaron los 4,000 millones de dólares sólo en los últimos tres trimestres, es decir, casi lo mismo que el banco había ganado en los tres años anteriores.
En consecuencia, en julio de 2022, la empresa en apuros decidió contratar a un experto en reestructuración: Ulrich Koerner se incorporó como director general y puso en marcha una segunda revisión estratégica en el plazo de un año.
El nuevo director se encargó de "remodelar Credit Suisse para un futuro sostenible a largo plazo, con un importante potencial de creación de valor", y señaló: "Estoy seguro de que tenemos lo que se necesita para tener éxito".
Los analistas, sin embargo, no están del todo convencidos: a pesar de los esfuerzos, algunos esperan que la empresa registre un déficit de capital de hasta 4,000 a 6,000 millones de dólares, dependiendo del éxito que tenga el banco en la reducción de costos y la desinversión de activos.
Estas perspectivas tan nefastas han suscitado la pregunta más aterradora de todas.
¿Puede colapsar Credit Suisse?
Las opiniones son muy variadas.
Algunos afirman que el banco saldrá adelante sin problemas, mientras que otros ven la necesidad de una importante intervención del Estado o de un aumento masivo de capital; a menudo se menciona la cifra de 5,000 millones de dólares, que se corresponde con el punto medio del rango de déficit de capital previsto.
Sin embargo, las predicciones más agoreras ven un colapso inevitable que puede desmoronar fácilmente los mercados financieros de todo el mundo, de forma parecida a como lo hicieron Lehman Brothers y Bear Stearns en 2007-2008.
La respuesta se acerca y se avecina: en lo que probablemente será su momento de "decisivo", se espera que Credit Suisse presente un nuevo plan estratégico el 27 de octubre y proporcione una actualización completa sobre el éxito o la falta de él en sus esfuerzos de reducción de costos y venta de activos.
Un indicador importante, el mercado, no está entusiasmado: las acciones de CS han bajado casi un 60% en lo que va de año, con un 15% sólo en el último mes.
En general, las cosas tampoco son mejores: con una capitalización bursátil actual de unos 10,000 millones de dólares, apenas una décima parte de los 100,000 millones de dólares que tenía la empresa en 2006-2007, el banco parece una sombra de lo que fue.
Otro indicio de la disminución de la confianza de los inversionistas son los Credit Default Swaps, instrumentos utilizados para asegurar la exposición a la deuda del prestamista.
En el caso de CS, se situaban el lunes en 250 puntos base, un aumento drástico con respecto a los 57 puntos base de principios de año, y muy por encima de cualquier otro banco importante.
¿Podemos ver otro 2007-2008?
Pero la mayor pregunta de todas es: ¿puede la potencial caída de Credit Suisse, y lo hará, arrastrar a todos los demás?
Al igual que ocurre con cualquier otro evento potencial de "cisne negro", es imposible emitir un juicio sobre el mismo.
Los optimistas señalan que los problemas de Credit Suisse parecen estar bastante limitados a Credit Suisse, mientras que los problemas de Lehman Brothers y Bear Stearns fueron "sistémicos" y persistieron en la mayoría de los principales bancos estadounidenses.
Los escépticos y los pesimistas se apresuran a replicar que otro gigante bancario europeo, el Deutsche Bank (ETR:DBKGn), está experimentando problemas similares y advierten que el colapso de uno puede desencadenar el de otro y tener un efecto dominó en otros actores bancarios de todo el mundo.
Una cosa es evidente: entre la guerra en Europa, la inflación récord en todo el mundo y la recesión económica que se avecina, una posible quiebra bancaria importante es lo último que quieren ver los inversionistas.