Ally Financial Inc. (ALLY) presentó sus resultados del cuarto trimestre de 2024, superando las expectativas de los analistas con un beneficio por acción (BPA) de 0,78 dólares frente a una previsión de 0,58 dólares. Los ingresos de la empresa se situaron en 2.100 millones de dólares, superando los 2.010 millones previstos. Tras el anuncio, las acciones de Ally experimentaron una subida del 5% en las operaciones previas a la comercialización, lo que refleja el optimismo de los inversores.
Aspectos clave
- El BPA de Ally Financial de 0,78 dólares superó las previsiones en un 34%.
- Los ingresos del cuarto trimestre de 2024 alcanzaron los 2.100 millones de dólares, por encima de las expectativas.
- Las acciones subieron un 5% en las operaciones previas a la comercialización.
- El BPA ajustado para todo el año 2024 fue de 2,35 dólares.
- La empresa vendió su negocio de tarjetas de crédito y dejó de originar nuevos préstamos hipotecarios.
Resultados de la empresa
Ally Financial demostró unos sólidos resultados en el cuarto trimestre de 2024, con un importante crecimiento de los beneficios y los ingresos en comparación con las previsiones. La empresa sigue centrándose en sus negocios principales, como Dealer Financial Services y Corporate Finance, al tiempo que abandona estratégicamente áreas no esenciales como las tarjetas de crédito y las hipotecas. Este enfoque racionalizado parece estar dando resultados positivos, como demuestran las sólidas cifras financieras.
Datos financieros destacados
- Ingresos: 2.100 millones de dólares (superando la previsión de 2.010 millones)
- Beneficios por acción: 0,78 $ (la previsión era de 0,58 $)
- BPA ajustado para todo el año 2024: 2,35 dólares
- Margen de interés neto para 2024: 3,3%.
- Tasa de morosidad neta consolidada: 1.48%
Beneficios frente a previsiones
El BPA de Ally Financial en el cuarto trimestre, de 0,78 dólares, superó significativamente las previsiones de 0,58 dólares, lo que supuso una sorpresa del 34%. Los ingresos de 2.100 millones de dólares también superaron las expectativas en unos 90 millones de dólares. Esta desviación positiva de las previsiones indica un trimestre fuerte, continuando una tendencia de rendimiento superior en los últimos periodos.
Reacción del mercado
Tras la publicación de los resultados, las acciones de Ally Financial subieron un 5% en las operaciones previas a la comercialización, alcanzando los 40,09 dólares desde un cierre anterior de 38,18 dólares. Este movimiento positivo refleja la confianza de los inversores en la dirección estratégica y la salud financiera de la empresa. Sin embargo, las acciones cerraron a 38,99 dólares en las operaciones posteriores a la apertura del mercado, lo que indica cierta recogida de beneficios.
Perspectivas y previsiones
De cara al futuro, Ally Financial prevé un margen neto de intereses de entre el 3,4% y el 3,5% para 2025 y un objetivo de rentabilidad sobre fondos propios tangibles de mediados de la década. La compañía planea mantener los activos rentables planos y espera que las cancelaciones netas de automóviles minoristas oscilen entre el 2% y el 2,25%.
Comentarios del Ejecutivo
El Consejero Delegado, Michael Rhodes, hizo hincapié en el enfoque de la empresa en los negocios principales, afirmando: "Estamos aplicando un enfoque más centrado en nuestros negocios principales, en los que hemos demostrado ventajas competitivas." El Director Financiero Russ Hutchinson añadió: "El destino para nosotros está claro en términos de hacia dónde vamos."
Riesgos y retos
- Posible recesión económica que afecte a la demanda de financiación de automóviles.
- Cambios normativos que afecten a los servicios financieros.
- Competencia de las plataformas bancarias digitales.
- Fluctuaciones en el valor de los vehículos usados.
- Riesgos de ejecución en la reestructuración estratégica.
PREGUNTAS Y RESPUESTAS
Durante la presentación de resultados, los analistas preguntaron sobre las mejoras en el rendimiento crediticio y el impacto de los cambios contables en el arrendamiento de vehículos eléctricos. La dirección ofreció información sobre las estrategias de asignación de capital y los esfuerzos de mitigación de pérdidas, subrayando su enfoque en el mantenimiento de ventajas competitivas en áreas clave.
Transcripción completa - Ally Financial Inc (ALLY) Q4 2024:
Daniel, Operador de Conferencia: Buenos días y gracias por estar aquí. Bienvenidos a la Conferencia telefónica sobre los resultados de Ally Financial del 4º trimestre de 2024. En este momento, todos los participantes están en modo de sólo escucha. Tras la presentación de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Les informamos de que la conferencia de hoy está siendo grabada.
Me gustaría ceder la palabra a su ponente de hoy, Sean Leary, Director de Relaciones con los Inversores. Por favor, adelante.
Sean Leary, Jefe de Relaciones con Inversores, Ally Financial: Gracias, Daniel. Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados de Ally Financial del cuarto trimestre y de todo el año 2024. Esta mañana, nuestro consejero delegado, Michael Rhodes, y nuestro director financiero, Russ Hutchinson, repasarán los resultados de Ally antes de responder a las preguntas. La presentación a la que haremos referencia se puede encontrar en la sección de Relaciones con Inversores de nuestro sitio web, ally.com. Las declaraciones prospectivas y el lenguaje de los factores de riesgo que rigen la llamada de hoy se encuentran en la diapositiva 2.
Las medidas GAAP y no GAAP relativas a nuestro rendimiento operativo y resultados de capital figuran en la diapositiva 34. Como recordatorio, las medidas no GAAP o básicas son complementarias y no sustituyen a las medidas GAAP estadounidenses. Téngase en cuenta que la empresa ha introducido un cambio en nuestra metodología contable para los créditos fiscales de los vehículos eléctricos, como se ha adelantado en los últimos trimestres.
Las cifras correspondientes a 2023 2024 se presentan según el nuevo método contable de aplazamiento. Para determinadas métricas, hemos mostrado los resultados tanto con el método de aplazamiento como con el anterior método de flujo continuo. Las definiciones y conciliaciones se encuentran en el apéndice. Y con eso, me vuelvo
MichaelRhodes, CEO, Ally Financial: la llamada a Michael. Gracias, Sean. Buenos días a todos, y gracias por unirse a la llamada. Antes de empezar, quiero tomar un momento para reconocer los devastadores incendios forestales en Los Ángeles como nuestros pensamientos están con los que se enfrentan a una pérdida tan tremenda. Aunque es difícil cambiar de tema, sigamos con nuestros resultados a partir de la página 5.
En 2024, Ally obtuvo un BPA ajustado de 2,35 dólares, unos ingresos básicos antes de impuestos de 1.000.000.000 dólares y unos ingresos de 8.200.000.000 dólares. Tras un año en el que nuestros resultados financieros se vieron presionados por una combinación de tipos de interés volátiles y un consumidor agobiado por los efectos acumulados de la inflación. Los resultados del cuarto trimestre estuvieron en línea o fueron favorables a las previsiones actualizadas que facilitamos en octubre. Los esfuerzos colectivos del equipo nos permiten reforzar nuestras posiciones de liderazgo en el mercado y consolidar nuestros cimientos para los próximos años. Al reflexionar sobre mis primeros 8 meses como Consejero Delegado, me invade un profundo sentimiento de gratitud y optimismo.
Me anima especialmente la fortaleza de nuestras principales franquicias. Estamos preparados para generar crecimiento y valor para el accionista mediante una ejecución coherente en los servicios financieros para concesionarios, financiación de empresas y depósitos. La fuerza y la durabilidad de nuestra ventaja competitiva en estos negocios se ven reforzadas por nuestra marca y nuestra cultura. La marca Ally tiene una poderosa conexión con los consumidores, anclada en una historia de hacer siempre lo correcto. Por tercer año consecutivo, Fast Company nos ha reconocido como una marca que importa.
Somos la única marca de servicios financieros que ha logrado esta distinción consecutiva, lo que demuestra una vez más que tenemos una de las marcas más relevantes y diferenciadas del sector bancario. Cuando empecé como Consejero Delegado, una de mis primeras prioridades fue mantener nuestra cultura de "las personas primero" y el enfoque de "hacerlo bien" en el centro de todo lo que hacemos. Creo que es una de las muchas cosas que realmente diferencian a Ally. En 2024, nos situamos en el 10% de las mejores empresas en cuanto a compromiso de los empleados por quinto año consecutivo, 7 puntos por encima de la referencia de los servicios financieros. Cuando los empleados se implican al máximo, nuestra cultura prospera y nuestros clientes se benefician.
Nuestro compromiso va más allá de los clientes y se extiende a las comunidades en las que vivimos y trabajamos. En 2024, seguiremos impulsando la movilidad económica a través de la educación financiera, la vivienda asequible y la preparación de la mano de obra. Nuestra Ley de Reinversión en la Comunidad ha obtenido 3 calificaciones sobresalientes consecutivas, una designación lograda por menos del 15% de los bancos. En el futuro, seguiremos liderando nuestro enfoque de "hacerlo bien", invirtiendo en la experiencia de nuestros empleados y clientes y teniendo un impacto positivo en nuestras comunidades. Como muchos de ustedes me habrán oído decir antes, pasé los primeros meses en mi cargo escuchando y aprendiendo.
Durante estos meses he desarrollado un mayor aprecio por el legado de Allied. Y mientras nos preparamos para lanzar el siguiente capítulo de la evolución de esta empresa, creo que estamos mejor posicionados para ofrecer rendimientos convincentes y aumentar el valor para los accionistas a través del poder de centrarnos en nuestras principales franquicias. En el futuro, nos centraremos en seguir triunfando en los servicios financieros para concesionarios, la financiación de empresas y los depósitos. Hablaremos de ello más adelante. Pasemos a la página 6 para hablar del trimestre.
Desde que asumí el cargo de Consejero Delegado, he estado evaluando todos los aspectos de nuestro negocio para identificar oportunidades de ser aún mejores. Construir sobre los sólidos cimientos de Ally y posicionar la empresa para el éxito a largo plazo es mi máxima prioridad. Para ello, hemos dado una serie de pasos significativos este trimestre. Reconozco que hay muchas piezas en movimiento. Sin embargo, estas acciones simplifican y racionalizan la empresa, priorizan nuestros recursos hacia nuestras franquicias principales y mejoran la rentabilidad financiera y la transparencia.
Esta mañana hemos anunciado que hemos llegado a un acuerdo para vender nuestro negocio de tarjetas de crédito. Como he dicho antes, las tarjetas son un gran negocio y hemos
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: un gran
Michael Rhodes, CEO, Ally Financial: equipo. Sin embargo, creo que nuestro camino para obtener rendimientos de mediados de la década de los noventa pasa por el poder de la concentración. Del mismo modo, el 31 de enero dejaremos de originar nuevos préstamos hipotecarios y esperamos que los saldos restantes se amorticen con el tiempo. La cartera hipotecaria rinde hoy algo más del 3%. A medida que se reduce, nos posicionamos para invertir en clases de activos de mayor rendimiento que impulsen la expansión del NIM.
Además de estas medidas, hemos tomado medidas para gestionar los gastos controlables en 2025. Durante el trimestre, anunciamos una reducción de plantilla, que dio lugar al reconocimiento de un cargo por reestructuración de 22.000.000 $. Aunque no es algo que tomemos a la ligera, se espera que esta acción aporte más de 60.000.000 $ de ahorro anualizado, impulse un apalancamiento operativo positivo y alinee la estructura de costes con nuestra nueva huella racionalizada. Vemos grandes oportunidades en los negocios en los que hemos demostrado una ventaja competitiva, una rentabilidad atractiva y la escala necesaria para tener éxito. Cambiando un poco de marcha, tenemos algunas actualizaciones relacionadas con los informes que merece la pena mencionar.
Como Son mencionó anteriormente, hemos cambiado el método de aplazamiento de la contabilización de los créditos fiscales por arrendamiento de vehículos eléctricos. Este cambio se hizo con carácter retroactivo y redujo los beneficios no distribuidos en aproximadamente 300.000.000 $ y el CET1 en 20 puntos básicos. Es importante destacar que el impacto del capital es neutro a medio plazo, ya que el impacto del primer día se recupera en los próximos años en los ingresos netos por intereses. En consonancia con un Ally más simplificado, también hemos actualizado las asignaciones de gastos corporativos y los segmentos de información. Estos cambios pretenden ofrecer una mayor transparencia a los inversores, coherencia en las distintas asignaciones y alinearse con la forma en que gestionamos y evaluamos los servicios financieros de los distribuidores, las finanzas corporativas y los depósitos.
Russ explicará estos cambios con más detalle en breve. Pasemos a la página 7 para hablar de nuestras franquicias líderes en el mercado. Dentro de la financiación de automóviles, se originaron créditos al consumo por valor de 39.000.000.000 USD a partir de una cifra récord de 14.600.000 solicitudes, lo que demuestra una vez más la solidez de nuestras relaciones mutuamente beneficiosas con los concesionarios y la escala de nuestra franquicia. El rendimiento de la originación del 10,4% se vio impulsado por un fuerte flujo de solicitudes que permite una suscripción dinámica y selectiva. El 44% de nuestras originaciones se realizaron en el nivel de calidad crediticia más alto, lo que nos sitúa en una posición de fuerte rentabilidad ajustada al riesgo en los próximos años.
Seguimos comprometidos con el éxito de nuestros más de 20.000 concesionarios y me animan las tendencias que estamos observando en el flujo de solicitudes para seguir reforzando y haciendo crecer nuestra posición como principal prestamista bancario de financiación de automóviles del país". Las primas suscritas de seguros, de 1.500 millones de dólares, fueron las más elevadas desde nuestra salida a bolsa, ya que nos beneficiamos de nuevas relaciones, del crecimiento de la exposición al inventario y de las sinergias con nuestro equipo de financiación de automóviles. Corporate Finance obtuvo unos ingresos récord antes de impuestos de más de 400 millones de dólares y un ROE del 37%, con 0 cancelaciones netas, lo que demuestra la calidad de nuestra cartera de préstamos. Este ha sido un año singularmente fuerte en el negocio de Corporate Finance. Aunque esperamos una cierta normalización del crédito a corto plazo, tengo plena confianza en que el equipo seguirá generando rendimientos positivos al tiempo que gestiona prudentemente el riesgo.
Nuestra franquicia de depósitos ha tenido otro año fantástico. Hemos seguido invirtiendo para ofrecer las mejores funciones y productos digitales de su clase, aumentando la propuesta de valor al cliente más allá de los tipos de interés. Añadimos más de 230.000 nuevos clientes y ahora prestamos servicio a 3.300.000 depositantes con 143.000.000.000 $ en saldos. Los saldos de los depósitos aumentaron 1.000.000.000 de dólares de un año a otro, muy en línea con nuestras previsiones de enero y con lo que necesitamos para respaldar el activo de nuestro balance. La satisfacción del cliente, del 90%, y la retención, por encima del 95%, siguen liderando el sector.
En 2024, crecimos Engage Savers, clientes ahorradores que aprovechan múltiples productos y características principales en casi un 15%. Desde 2019, hemos aumentado Engage Savers de $ 300,000 a $ 1,300,000 Engage Savers ahora representan casi el 40% de la base de clientes y generalmente son menos sensibles a las tasas que nuestros otros depositantes. Nuestra cultura de obsesión por el cliente ha reforzado nuestra franquicia de depósitos y ha hecho posible un crecimiento rentable en los sectores del automóvil, los seguros y las finanzas corporativas. Estamos pivotando hacia un enfoque más centrado que asigna capital a nuestros principales negocios, donde tenemos una ventaja competitiva, prioriza la eficiencia y la disciplina de gastos y gestiona prudentemente el riesgo. Confío en que con el tiempo esto se traduzca en un ROTCE de mediados de la adolescencia.
Y con esto, cedo la palabra a Russ.
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Gracias, Michael. Buenos días a todos. Empezaré por la diapositiva 8. Antes de entrar en los resultados, me extenderé sobre los cambios que hemos realizado en las asignaciones de gastos en los segmentos de información. Como ha mencionado Michael, estos cambios pretenden alinearse con la forma en que gestionamos y evaluamos nuestros negocios.
Nuestros resultados de servicios financieros a concesionarios y finanzas corporativas reflejan ahora el 100% de nuestros costes funcionales centralizados. Ya no se asignarán a las líneas de negocio costes operativos asociados a la plataforma de depósitos. Esto se ajusta mejor a nuestro enfoque de la fijación de precios de transferencia de fondos, que se basa principalmente en el mercado y se ajusta a los activos de fondos en el momento de la originación. Y los resultados de financiación hipotecaria de la cartera pendiente se reflejan ahora en corporativo y otros. Además, como se comentó el trimestre pasado, nuestros ingresos netos por intereses y gastos por impuestos reflejan ahora el método de aplazamiento de la contabilización de los créditos fiscales por arrendamiento de vehículos eléctricos.
Repasemos ahora los resultados. En el cuarto trimestre, los ingresos netos por financiación, excluido el OID, de 1.500 millones de dólares, se mantuvieron en línea con los del año anterior y el trimestre precedente. Nos beneficiamos de la continua expansión de los rendimientos de los automóviles al por menor, excluyendo el impacto de las coberturas, y nos beneficiamos del impacto de los precios más bajos de los depósitos, parcialmente compensados por un menor rendimiento de las exposiciones a tipos variables trimestre tras trimestre, reflejando la disminución de los tipos de referencia a corto plazo. Los otros ingresos ajustados de 564.000.000 dólares aumentaron un 13% interanual, reflejando un impulso generalizado. Los otros ingresos ajustados de todo el año aumentaron un 14%, por encima de las expectativas del 5% al 10% fijadas a principios de año.
Otros flujos de ingresos, como los seguros, las subastas inteligentes y los programas de autos de consumo, siguen siendo un viento de cola para los ingresos por comisiones de cara a 2025. El gasto en provisiones, de 557.000.000 dólares, se redujo de un año a otro debido a varios factores. 1, actividad neta de insolvencias nula en nuestras carteras comerciales 2, menores insolvencias netas consolidadas tras la venta de nuestro negocio de préstamos a puntos de venta a principios de año 3, un modesto descenso intertrimestral de la tasa de cobertura de automóviles minoristas tras un aumento en el trimestre anterior. Más adelante hablaremos con más detalle de los créditos netos para automóviles. Los gastos no financieros de 1.400.000.000 $ incluyen dos partidas únicas: una amortización parcial del fondo de comercio relacionada con la venta pendiente del negocio de tarjetas de crédito de 118.000.000 $ y un gasto de reestructuración de 22.000.000 $ asociado a la reducción de plantilla.
Estas medidas nos permitirán ahorrar 60 millones de dólares anuales el año que viene. Se han excluido de los resultados básicos antes de impuestos gastos extraordinarios por un total de 140 millones de dólares, o 0,37 dólares de BPA. Esto es coherente con nuestro tratamiento de partidas similares en el pasado. Los gastos no financieros ajustados aumentaron menos del 2% interanual, principalmente por el crecimiento de las comisiones de seguros y de la FDIC. Y los gastos controlables bajaron más del 1%, lo que demuestra el compromiso con la disciplina de costes que continuará en el futuro.
Nuestro tipo impositivo efectivo para todo el año fue del 20%, lo que refleja el método de aplazamiento de la contabilización de los créditos fiscales por arrendamiento de VE. Nuestro tipo impositivo del 0% en el trimestre incluyó los efectos de las declaraciones estatales e internacionales anteriores, así como los ajustes normales de final de año. El BPA GAAP y ajustado del trimestre fue de 0,26 y 0,78 dólares respectivamente. Pasamos a la diapositiva 9. El margen de intermediación, excluido el OID, del 3,33%, aumentó 1 punto básico respecto al trimestre anterior, con lo que el margen de intermediación de todo el año fue del 3,3%.
La expansión de los rendimientos de los automóviles minoristas, excluido el impacto de las coberturas, y la disminución de los costes de depósito se vieron parcialmente compensados por la reevaluación contractual de las exposiciones a tipos variables y las menores ganancias por arrendamientos. El coste de los fondos disminuyó 17 puntos básicos trimestre tras trimestre, impulsado por un descenso de 22 puntos básicos en los costes de los depósitos. El precio de los depósitos ha estado en línea con las expectativas durante el trimestre y seguimos esperando una beta de depósitos acumulada de alrededor del 70% a lo largo del tiempo. Tenemos un buen impulso en ambos lados del balance de Ally gracias a la transformación plurianual de nuestros activos y pasivos. Seguimos liquidando saldos hipotecarios y de valores con rendimientos de aproximadamente el 3%, sustituyéndolos por préstamos para la financiación de automóviles y empresas, ambos con rendimientos superiores al 9%.
En el otro lado del balance, los depósitos como porcentaje de la financiación han aumentado hasta el 90% desde el 70% en 2019 y el diferencial entre el coste de los fondos y los fondos de la Fed ha mejorado significativamente. A medida que hemos alcanzado con éxito el estado de financiación básica y hemos mejorado la propuesta de valor, hemos podido fijar un precio favorable para nuestros depósitos en relación con nuestros principales competidores. Gracias a la mejora de los diferenciales de activo y pasivo, estamos bien posicionados para ampliar los márgenes y aumentar de forma sostenible el margen neto a medio plazo. Como Michael ha mencionado antes, hemos llegado a un acuerdo para vender nuestro negocio de tarjetas de crédito. Dada la rentabilidad superior al 20% de esa cartera, la venta del negocio afecta a nuestras perspectivas de margen a medio plazo.
Sin embargo, los beneficios derivados de la reducción de los costes de crédito y de los gastos de explotación compensan sustancialmente la disminución de los márgenes. En conjunto, una salida del negocio de tarjetas no tiene un impacto material en los ingresos básicos antes de impuestos. Hay muchos elementos en movimiento que afectarán a nuestro camino hacia el margen normalizado, sobre todo los cambios en los tipos de interés y los precios de mercado de los depósitos, pero seguimos confiando en la trayectoria. Pasando a la página 10, el CET1 del 9,8% representa más de 4.000.000.000 USD de exceso de capital por encima de nuestro mínimo SCB. Se espera que la venta de la tarjeta de crédito Allied añada 40 puntos básicos de CET1 al cierre y 1 $ de valor contable tangible ajustado por acción.
Tenemos la intención de redistribuir ese capital en una combinación de crecimiento en nuestras principales franquicias, reestructuración potencial de la cartera de valores y, eventualmente, recompra de acciones. Como hemos mencionado antes, en el cuarto trimestre registramos un deterioro del fondo de comercio de 118.000.000 USD relacionado con el negocio de tarjetas. Esperamos contabilizar entre 10.000.000 y 20.000.000 de dólares de gastos adicionales relacionados con la operación a medida que avancemos hacia el cierre. En el trimestre hubo un par de movimientos importantes que afectaron al capital. Emitimos nuestro segundo pagaré vinculado al crédito, que generó 16 puntos básicos de CET1 en el momento de la venta.
La demanda fue fuerte, lo que llevó a una sólida ejecución y demostró el apetito del mercado por los préstamos que se estaban originando. Y la adopción del método de aplazamiento de la contabilización de los arrendamientos de VE redujo temporalmente el CET1 en 20 puntos básicos. De cara al futuro, seguiremos siendo oportunistas con respecto al crecimiento del capital y reflexionaremos sobre cómo desplegar el exceso de capital a lo largo del tiempo. En el primer trimestre de 2025, esperamos un impacto de aproximadamente 20 puntos básicos en el CET1 por la introducción final de CECL. Recientemente anunciamos nuestro dividendo trimestral de 0,30 dólares para el primer trimestre de 2025, que se mantiene en línea con el del trimestre anterior.
Excluyendo los impactos de AOCI, el valor contable tangible ajustado por acción es de 47 dólares, más de 2 veces superior al de 2014. Seguimos centrados en el crecimiento del valor contable tangible por acción en los próximos años y en impulsar el valor para el accionista mediante un despliegue disciplinado del capital. Pasemos a la diapositiva 11 para revisar las tendencias de la calidad de los activos. La tasa de morosidad neta consolidada de 159 puntos básicos aumentó 9 puntos básicos trimestre tras trimestre. Seguimos observando un sólido comportamiento crediticio en nuestras carteras comerciales en el cuarto trimestre, lo que se tradujo en 0 cancelaciones netas en 2024.
La comparación interanual de las cancelaciones netas incluye 36 millones de dólares de actividad de Ally Lending en el cuarto trimestre de 2023. Las OFN consolidadas para todo el año terminaron dentro de nuestro rango del 1,4% al 1,5% previsto hace un año, impulsadas por un rendimiento mejor de lo esperado en nuestras carteras comerciales. A medida que seguimos alejándonos de los efectos sin precedentes de la pandemia, incluida una inflación históricamente elevada, observamos una mejora de las tendencias en el comportamiento de los consumidores. Las insolvencias netas de automóviles minoristas, de 2 34 puntos básicos, aumentaron 10 puntos básicos trimestre tras trimestre. Normalmente, esperaríamos aproximadamente 35 puntos básicos de aumento intertrimestral ligado a la estacionalidad.
Las tasas de siniestralidad total fueron favorables en el trimestre y estuvieron muy por debajo de los niveles de 2019 durante todo el año, lo que refleja un enfoque dinámico de la estrategia de cobro que ha sido eficaz para mantener a los consumidores en sus vehículos y reducir las pérdidas. También tuvimos un fuerte Q4 para las recuperaciones dada la fortaleza en los valores de los vehículos usados en relación con nuestras expectativas. En el cuarto trimestre, superamos la estacionalidad típica, ya que las medidas de adquisición, la estabilidad de los precios de las subastas y la disminución de la presión inflacionista beneficiaron cada vez más a los resultados de la cartera. En cuanto a las tendencias que observamos a lo largo del trimestre, vimos una estabilización de las tendencias a principios del trimestre y terminamos con un fuerte final en diciembre. Cerramos el año con unas tasas de siniestralidad global históricamente bajas y con un telón de fondo estable en cuanto al valor de los vehículos usados, lo que llevó a unos resultados mejores de lo esperado al llegar diciembre.
El comportamiento del crédito a lo largo de 2024 fue agitado. Sin duda esperamos beneficiarnos de la rotación de la cartera en 2025, pero reconocemos que el entorno macroeconómico sigue siendo incierto. En la parte inferior derecha, la morosidad acumulada a más de 30 días aumentó 15 puntos básicos trimestre tras trimestre y descendió 3 puntos básicos año tras año. La morosidad tardía sigue siendo un elemento clave de vigilancia. Dado el aumento de los préstamos no devengados que hemos venido comentando a lo largo del año, este trimestre hemos mejorado nuestra información.
Seguimos mostrando la morosidad de la población que sólo devenga intereses, pero hemos añadido el correspondiente indicador de morosidad a 30 días para la cartera total, que incluye tanto los préstamos que devengan intereses como los que no. Creemos que ambos son útiles para los inversores y que la visión de la cartera total se ajusta a la forma en que gestionamos el negocio desde una perspectiva operativa y de mitigación de pérdidas. En la diapositiva 12, vamos a hablar de las tendencias de los créditos antiguos para automóviles minoristas. En la mitad superior de la página se muestra la combinación real y prevista de la cartera, así como la contribución de las pérdidas por antigüedad. Como hemos comentado anteriormente, la cosecha 2022 está produciendo pérdidas elevadas en relación con las expectativas en el momento de la originación en todo el espacio de financiación al consumo.
La añada 2022 de Ally representó aproximadamente el 40% de las pérdidas de la cartera en 2024, ya que la añada atravesó la temporada alta de pérdidas. A medida que la cartera siga renovándose, la cosecha de 2022 se amortizará a la baja. Se espera que esta añada represente el 10% de nuestra cartera de automóviles minoristas a finales de 2025, frente al 20% a finales de 2024. Las tendencias de morosidad de la cosecha se muestran en la parte inferior izquierda. Nuestra cosecha de 2023 sigue superando a la de 2022 después de meses equivalentes en libros.
Nos siguen alentando las primeras tendencias de la añada 2024, que está superando a la añada 2023 después de 12 meses en libros. El cuadro de la parte inferior derecha pone de relieve la mejora del perfil crediticio, resultado de las medidas de reducción que hemos adoptado. Esperamos que estas medidas de reducción mitiguen las pérdidas en periodos futuros e impulsen una fuerte rentabilidad ajustada al riesgo. Las tendencias crediticias han mejorado recientemente y nos dan confianza en nuestra trayectoria para normalizar las cancelaciones netas por debajo del 2%. Seguimos teniendo una elevada población de cuentas morosas en fase tardía, lo que hace difícil proporcionar estimaciones precisas de plazos y puntos, pero seguimos confiando en que nuestras acciones de reducción y una macro constructiva nos sitúen para reducir las pérdidas con el tiempo.
Pasando a la diapositiva 13, la cobertura consolidada aumentó 4 puntos básicos y la cobertura de automóviles minoristas disminuyó 2 puntos básicos. El aumento de las tasas de cobertura consolidadas se debió en gran medida a la reducción de los saldos en automóviles comerciales y finanzas corporativas. La disminución de la tasa de cobertura de automóviles minoristas se debió a una liberación parcial de la reserva para huracanes registrada en el trimestre anterior. Pasamos a la diapositiva 14 para revisar los aspectos más destacados del segmento de automóviles. Los ingresos antes de impuestos de 397.000.000 $ fueron inferiores de un año a otro, debido principalmente a menores ingresos y ganancias por arrendamiento, activos rentables medios ligeramente inferiores y mayores gastos relacionados con el servicio.
En la parte inferior izquierda, destacamos la trayectoria de los rendimientos de la cartera de automóviles minoristas. Excluyendo el impacto de las coberturas, los rendimientos aumentaron 10 puntos básicos trimestre tras trimestre y 66 puntos básicos año tras año. El rendimiento originado en el 4º trimestre, del 9,6%, descendió trimestre a trimestre, impulsado por un descenso de los tipos de referencia y un aumento de las originaciones ST del 43% al 49%. Aunque el cuarto trimestre suele impulsar un repunte de la calidad crediticia, nuestras tasas de captación en Super Prime estuvieron por encima de nuestras expectativas durante gran parte del trimestre. Estamos satisfechos con el perfil de rentabilidad de lo que originamos, pero hemos tomado medidas en materia de precios que se traducirán en un nivel S más bajo en el 1T.
Ya hemos visto el impacto de esto, con nuestra mezcla de originaciones saliendo del año más cerca de lo que originamos para la mayor parte de 2024. Y como hemos mencionado antes, esperamos reducir gradualmente las medidas de restricción con el tiempo hasta alcanzar una combinación más normalizada. A largo plazo, la reducción de los recortes compensará parcialmente los descensos de precios provocados por las tarifas de referencia. El calendario de reducción sigue siendo fluido y dependerá de la evolución de la cartera, que ha empezado a mostrar signos de mejora. Las tendencias de los arrendamientos figuran en la parte inferior derecha.
Las ganancias de 3.000.000 de dólares en el cuarto trimestre reflejan un menor volumen de rescisión de contratos de arrendamiento trimestre a trimestre y menores ganancias por vehículo debido a la combinación de rescisiones. Esperamos que las ganancias por arrendamiento sigan siendo bajas en el primer trimestre y aumenten modestamente en primavera y verano debido a la estacionalidad típica y a la combinación de vehículos rescindidos. En la diapositiva 15, nos referimos a los seguros. Los ingresos antes de impuestos de Corp aumentaron 25.000.000 $ interanuales, impulsados por el incremento de las primas devengadas. El total de primas emitidas, 390.000.000 $, refleja el continuo impulso de las tendencias comerciales en los productos P y C y F e I.
El crecimiento de las primas emitidas de P y C, de 40.000.000 $ interanuales, se debe a las nuevas relaciones con fabricantes de equipos originales y a la recuperación de los niveles de inventario. Las pérdidas por seguros, 116.000.000 $, con un aumento interanual de 23.000.000 $, están en línea con las expectativas y se ven compensadas con creces por los mayores ingresos. Los seguros fueron un motor clave de la expansión de nuestros ingresos por comisiones en 2024 y seguimos animados por la oportunidad de hacer crecer este negocio con el tiempo aprovechando las sinergias con nuestro negocio de financiación de automóviles. Los resultados financieros corporativos figuran en la diapositiva 16. Los ingresos básicos antes de impuestos de 120.000.000 de dólares demuestran otro trimestre fuerte para las finanzas corporativas.
Aunque no se muestra en la página, las finanzas corporativas superaron los 400.000.000 $ de beneficios en 2024, un récord en los 25 años de historia del negocio. Al final del periodo, los préstamos HFI de 9.600.000.000 $ están bien diversificados en prácticamente todos los primeros gravámenes, y seguimos bien posicionados desde el punto de vista crediticio. En la parte inferior de la página, destacamos el perfil de rentabilidad acumulativa del negocio de Corporate Finance. Los resultados de 2024 se debieron en parte a la excepcional solidez del crédito, que se tradujo en 0 cancelaciones netas en el año. Esperamos que el rendimiento de la NCO se normalice y confiamos en que el negocio siga generando sólidas rentabilidades.
Corporate Finance sigue siendo un negocio atractivo para un crecimiento prudente. En la diapositiva 17 ofreceré una actualización de nuestras perspectivas para 2025. Hemos mostrado 2025 asumiendo las operaciones de tarjetas de crédito durante un año completo, en gran medida a efectos de comparación con 2024. Esperamos que la venta del negocio de tarjetas se cierre en el segundo trimestre, por lo que presentamos una proforma para 2025 que asume la venta el 1 de abril. Esperamos que el margen neto de 2025 se sitúe entre el 3,4% y el 3,5%.
Dada la rentabilidad del 20% de los derechos de cobro de las tarjetas de crédito, la venta de Ally Credit Card ha afectado a nuestras previsiones a corto plazo en aproximadamente 15 puntos básicos. Esto supondría aproximadamente 20 puntos básicos sobre una base anualizada. Es importante señalar que el impacto del NIM se ve compensado por la reducción de los costes y gastos crediticios y que nuestra perspectiva a medio plazo de un ROTCE de mediados de la adolescencia se mantiene sin cambios. La horquilla del margen de intermediación refleja el impacto incierto de los tipos de interés y la competencia de los depósitos. El margen debería ser plano más o menos en el primer trimestre, ya que reconocemos el impacto trimestral completo de los recortes de tipos del cuarto trimestre en las exposiciones a tipo variable.
Esperamos situarnos en una posición competitiva durante el 1T para captar más dinero en movimiento, ya que la disponibilidad de depósitos suele aumentar debido a las devoluciones de impuestos, los pagos de fin de año y los cambios en el comportamiento de los consumidores. Es importante destacar que vemos el margen a la salida de 2025 por encima de la guía para todo el año, dado nuestro punto de partida y un margen estable en el 1T. Esperamos que el impulso continuado de los programas de seguros, subastas inteligentes y auto pass through aumente otros ingresos. Sin embargo, se espera que los otros ingresos se mantengan estables año tras año, ya que veremos menores ingresos por comisiones en el negocio de tarjetas de crédito tras su venta. En cuanto al crédito, prevemos unas amortizaciones netas de automóviles minoristas de entre el 2% y el 2,25%.
Terminamos el año en condiciones favorables, lo que nos ha permitido obtener mejores resultados tanto en frecuencia como en gravedad. En cuanto a la frecuencia, aunque entramos en el cuarto trimestre con elevados niveles de morosidad, las mejoras en los cobros aplicadas en nuestra organización de servicios están funcionando. Estas estrategias de mitigación de pérdidas están manteniendo a la gente en sus vehículos y terminamos el año con unas tasas de flujo a pérdida históricamente bajas. Además, nuestras nuevas añadas están funcionando mejor de lo previsto. Con respecto a la severidad, los precios de los vehículos usados fueron aproximadamente un 4% mejores de lo que suponíamos en nuestra actualización de octubre.
En cuanto a las expectativas para 2025. Nuestra horquilla refleja que seguimos operando en un entorno macroeconómico incierto y que seguimos soportando elevados niveles de morosidad tardía. También tiene en cuenta la dinámica de la cosecha, que es un catalizador importante que nos da confianza en que estructuralmente nos dirigimos a una normalización de las pérdidas a la baja. El punto medio de la horquilla supone un ligero aumento de las tasas de siniestralidad que salen de mínimos históricos en el cuarto trimestre. Si las condiciones macroeconómicas se deterioran, podríamos ver un aumento de la morosidad, un empeoramiento de los índices de siniestralidad de las fotos o un descenso del valor de los vehículos usados por encima de nuestras expectativas actuales.
Cualquier degradación de las condiciones o si nuestras estrategias de servicio se vuelven menos eficaces, nuestras pérdidas podrían migrar más allá del punto medio. Por el contrario, vemos una senda inferior al punto medio suponiendo que la morosidad se estabilice en el cuarto trimestre, que las tasas de pérdida se mantengan o mejoren aún más o que los valores de los vehículos usados sigan superando las expectativas. Para concluir con el crédito minorista para automóviles, es importante señalar que continuarán las variaciones mensuales y trimestrales, pero seguimos confiando plenamente en lo que vemos como una tendencia que se normaliza a la baja. Transición a las OCN consolidadas. A pesar de la presión que vimos en el crédito minorista al automóvil el año pasado, nuestra tasa de pérdidas consolidada del 1,48% en 2024 estuvo en línea con la orientación original que proporcionamos el pasado enero, ya que vimos un rendimiento excepcionalmente fuerte en toda la cartera de préstamos comerciales.
Aunque estamos muy satisfechos con el estado de esas carteras, nuestras previsiones para todo el año suponen una vuelta a pérdidas más normalizadas. Vemos un crecimiento plano de los gastos en 2025, incluido el impacto de la salida del negocio de tarjetas de crédito. Los aumentos en áreas que contribuyen directamente a la generación de ingresos y a la gestión de las pérdidas se ven compensados por el ahorro de gastos derivado de la venta del negocio de tarjetas de crédito y las medidas de reducción de plantilla que hemos mencionado antes. Como todos ustedes saben, el primer trimestre siempre ha tenido elementos de compensación estacionales, por lo que esperamos que los gastos del trimestre vinculado aumenten entre un 6% y un 7%, lo que los situaría en línea con el año anterior. Nuestras perspectivas de expansión de los ingresos y estricta gestión de los gastos nos sitúan en una posición positiva a nivel operativo en 2025 y a medio plazo.
Se espera que los activos rentables se mantengan planos de media interanual. Es importante destacar que el cambio favorable en la combinación de activos, que sustenta unos activos rentables relativamente planos, será un viento de cola para el margen en 2025 y a medio plazo. Dado el cambio contable al método de aplazamiento, estimamos un tipo impositivo normalizado del 22% al 23%. He mencionado algunos aspectos relacionados con el primer trimestre, como un margen neto de intermediación relativamente estable, elementos de compensación estacionales y, por supuesto, dos días menos en el trimestre. Nos sentimos bien con nuestra trayectoria de beneficios de cara a 2026.
Antes de ceder la palabra a Michael, quiero reiterar mi confianza en nuestras perspectivas de ROE de mediados de la década. Nuestro camino hacia una rentabilidad de mediados de la década se basa en tres factores principales que permanecen inalterados. En primer lugar, la expansión de los márgenes. Como hemos dicho, estamos bien posicionados en varios escenarios de tipos de interés, impulsados por las tendencias subyacentes del negocio de automóviles, finanzas corporativas y depósitos. 2º, normalización de las OCN de automóviles minoristas por debajo del 2%, lo que implica una tasa de pérdida neta consolidada de aproximadamente el 1,3%, que es unos 15 puntos básicos inferior a la que sería con tarjeta.
Las tendencias que vimos en el 4º trimestre, impulsadas por nuestras acciones para reducir el riesgo, aumentan aún más mi confianza en que las pérdidas mejoren con el tiempo. Por último, nuestro compromiso con una asignación disciplinada de los recursos en términos de gastos y capital, que es firme. El momento exacto en que alcancemos nuestros objetivos de rentabilidad dependerá de varios factores. Sin embargo, seguimos confiando en nuestra capacidad para ejecutar nuestro plan e impulsar el valor a largo plazo para los accionistas. Y con esto, le devuelvo la palabra a Michael.
Michael Rhodes, Consejero Delegado, Ally Financial: Bueno, gracias, Russ. Antes de terminar, creo que es importante destacar el progreso que hemos hecho como empresa que cotiza en bolsa. El mes pasado celebramos el décimo aniversario de nuestra OPV en la Bolsa de Nueva York, donde nuestro equipo tuvo el placer de tocar la campana de apertura. Me dio la oportunidad de reflexionar sobre nuestro legado y lo lejos que hemos llegado como organización. Nuestra cultura de hacer las cosas bien se extiende a todos los niveles de la organización y es la base de nuestro éxito.
Hemos construido una valiosa marca reconocida a nivel nacional centrada en ser un aliado implacable para nuestros clientes. Y a lo largo de los años, hemos transformado ambos lados del balance para convertirnos en una empresa estructuralmente más rentable. Desde que lanzamos Ally Bank hace 15 años, hemos crecido hasta convertirnos en el mayor banco directo digital de EE.UU., con más de 3.000.000 de clientes y más de 140.000.000 de dólares en depósitos minoristas.
Estuvimos a la vanguardia del cambio en las preferencias de los consumidores hacia la banca digital y hemos consolidado firmemente nuestra reputación como banco digital innovador líder que ofrece tarifas atractivas, las mejores experiencias digitales de su clase y un servicio excepcional. El negocio de servicios financieros para concesionarios ha pasado de ser una empresa cautiva de financiación de automóviles a un prestamista independiente líder en servicios completos para automóviles, que ofrece una amplia gama de productos y servicios a más de 20.000 concesionarios. Nos hemos consolidado como una franquicia de amplio espectro con una escala superior, tecnología y relaciones profundamente arraigadas con concesionarios de casi todos los fabricantes de equipos originales, al tiempo que continuamos asociándonos con aquellos que están impulsando la evolución de la industria del automóvil. Corporate Finance cuenta con una trayectoria de 25 años y ha superado múltiples ciclos empresariales y crediticios. De cara al futuro, estoy muy ilusionado con el futuro de Ally.
Estamos adoptando un enfoque más centrado en nuestros principales negocios, en los que hemos demostrado ventajas competitivas: servicios financieros para concesionarios, financiación corporativa y depósitos. Estamos pivotando para centrarnos más en unos pocos negocios principales que tienen flujos de ingresos duraderos y diversificados, rentabilidades atractivas y una escala relevante. Los servicios financieros para concesionarios, los seguros, Smart Auction y nuestros programas de auto pass through para consumidores han aumentado los ingresos por comisiones, que ahora superan los 2.000.000.000 de dólares al año, un aumento de más del 50% desde 2014. La cartera de inversiones de Corporate Finance ha crecido hasta los 10.000.000.000 USD desde los aproximadamente 5.000.000.000 USD de 2019. Creo que el poder del enfoque en nuestro negocio principal aumentará la eficiencia, reducirá la complejidad y el riesgo y alineará nuestros recursos con las oportunidades que impulsan el mayor valor para nuestras partes interesadas.
A medida que lanzamos el siguiente capítulo de la evolución de Ally, nos aseguraremos de que nuestra cultura siga alineada con nuestro enfoque implacable en los clientes, las comunidades, los empleados y los accionistas. Nos esforzaremos por ser una de las marcas más relevantes y creativamente disruptivas del sector bancario. Invertiremos en tecnología que impulse productos y servicios centrados en el cliente y en el distribuidor. Y lo que es más importante, esperamos que este enfoque mejore los resultados financieros para ofrecer una rentabilidad atractiva. Y con eso, voy a pasar a Sean para preguntas y respuestas.
Gracias, Michael.
Sean Leary, Jefe de Relaciones con Inversores, Ally Financial: A medida que nos dirigimos a las preguntas y respuestas, pedimos a los participantes que se limiten a una pregunta y un seguimiento. Daniel, por favor, comience el Q y A.
Daniel, Operador de Conferencia: Y nuestra primera pregunta viene de Ryan Nash con Goldman Sachs. Su línea está abierta.
Ryan Nash, Analista, Goldman Sachs: Hola, buenos días a todos.
Russ Hutchinson, CFO, Ally Financial: Buenos días, Ryan.
Ryan Nash, Analista, Goldman Sachs: Así que Russ, tal vez para empezar en el crédito. Has destacado el rendimiento mejor de lo esperado en el trimestre debido a un puñado de elementos como recuperaciones, flujo a pérdidas. Y si pienso en la tasa de pérdidas del cuarto trimestre, parece que estáis en o ligeramente por debajo de una tasa de pérdidas desestacionalizada del 2%. Cuando miro las diapositivas, diapositiva 12, mostráis que las cosechas problemáticas son cada vez más pequeñas, las nuevas están superando los resultados. Han seguido subiendo en el nivel S.
Así que supongo que mi pregunta es, dada la guía del 2% al 2,25%, ¿cómo veis, y sé que disteis mucho color al repasarlas, pero cómo veis que progresan las pérdidas? ¿Podríamos terminar el año a un nivel inferior al 2% de pérdidas ajustadas estacionalmente?
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Estupendo. Gracias Ryan por la pregunta. Se lo agradezco. Y como sabes, como has visto nuestra perspectiva en crédito ha sido inestable a lo largo del año. Y diría que tus observaciones sobre el 4º trimestre son correctas en su mayor parte.
Vimos tendencias favorables en el flujo de pérdidas. Vimos favorabilidad y severidad. Y como has señalado, empezamos el trimestre con elevados niveles de morosidad, como hemos estado haciendo a lo largo de 2024. Si nos fijamos en la estacionalidad, tienes razón, vimos una mejora en lo que llamaríamos la tasa de pérdida anualizada ajustada estacionalmente en el trimestre. Aún la caracterizaría por encima del 2%, cuando creo que tú habías dicho que era del 2% o inferior.
Así que probablemente no es tan bueno como insinuaste, pero ciertamente favorable, ciertamente favorable a lo que vimos en el 3er trimestre, donde habíamos destacado NCOs que estaban 10 puntos básicos por encima de nuestras expectativas y morosidad que estaba 20 puntos básicos por encima de nuestras expectativas basadas en la estacionalidad y la rotación de cartera. De cara al futuro, hemos fijado una horquilla del 2% al 2,25% para los NCO. Y yo diría que, al pensar en esa horquilla, es importante tener en cuenta el contexto en términos de los elevados niveles de morosidad que hemos estado observando, así como la favorabilidad que vimos en el flujo de pérdidas en el trimestre y en la gravedad. Y yo diría que hacia el punto medio del rango, hemos asumido que hay cierta reversión en las tasas de flujo a pérdida. Obviamente, tenemos una buena visibilidad de dónde empezamos el año en términos de morosidad, pero hemos asumido cierta reversión, es decir, cierta desfavorabilidad en las tasas de pérdida fotográfica.
Y hemos asumido valores de coches usados más o menos estables apoyándonos en el lado de la severidad. Ahora, al pensar en el rango hacia arriba o hacia abajo, y tal vez voy a empezar con algunas de las cosas que podrían afectarnos desfavorablemente en el lado negativo. Así, en la medida en que las tasas de siniestralidad fotográfica reviertan, por ejemplo, en el contexto de una macro que se debilite o en la medida en que nuestros métodos de cobro se vuelvan menos eficaces o en un entorno en el que los precios de los coches usados se deterioren. Cualquiera de estas cosas podría empujarnos hacia el extremo superior. Por otro lado, si continuamos viendo tasas de flujo a pérdidas como las que vimos en diciembre o incluso si potencialmente continúan su actual senda de mejora y los precios de los coches usados siguen siendo constructivos en el contexto de una macro favorable, eso podría llevarnos hacia el extremo inferior del rango que hemos proporcionado.
Ryan Nash, Analista, Goldman Sachs: Entendido. Y luego tal vez como mi seguimiento, una pregunta de 2 partes. Tras la venta del negocio de tarjetas, creo que has destacado 40 puntos básicos de capital. E incluso con el día 1 de CECL, debería situaros por encima del 10%. Y sé que en tus comentarios, Russ, hablaste de un puñado de usos potenciales de crecimiento y luego hablaste de una potencial reestructuración de valores.
Así que mi primera pregunta, ¿podrías dar más detalles sobre el tamaño y los parámetros de una reestructuración? Y después de la venta de la tarjeta, Russ, hablaste de estar posicionado para un NIM sosteniblemente más alto. ¿Sigues creyendo que Ally es una empresa con un margen neto del 4%? ¿Y cuáles son los impulsores para llegar allí? Y si no, ¿cuál crees que es el NIM más normal de la empresa?
Muchas gracias.
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Genial. Gracias, Ryan. Empezaré por el capital. Como dijimos antes, nuestro objetivo de gestión es un 9% CET1. Hay cierta incertidumbre en torno al entorno normativo, en particular en torno a AOCI y cómo se va a tratar en el futuro.
Dada esa incertidumbre y la volatilidad que la inclusión de AOCI introduciría en nuestros niveles de CET1, hemos dicho que donde normalmente tenemos un colchón de 20 a 30 puntos básicos para ese objetivo de gestión del 9%, creemos que ese colchón debe ser mayor. Y para darles un poco de contexto y sólo en términos de cómo estamos pensando actualmente sobre el capital. Ciertamente, la venta de tarjetas va a aumentar nuestra flexibilidad en torno al capital. Y mientras pensamos en esa mayor flexibilidad, nuestra prioridad número uno es invertir en nuestros negocios principales. Y como hemos señalado a lo largo del año, estamos siendo muy reflexivos y disciplinados sobre cómo desplegar el capital para llegar a rendimientos ajustados al riesgo que sean positivos para nuestro negocio.
Y así vamos a seguir. Aparte de invertir en los negocios principales, hemos hablado de la posibilidad de reestructurar la cartera de valores y, eventualmente, de devolver capital mediante recompras de acciones. Como saben, Ally ha utilizado históricamente la recompra de acciones como forma de devolver capital y esperamos volver a ello. Y yo diría de nuevo, la flexibilidad de capital que hemos estado construyendo en el transcurso del último año, obviamente de la venta de tarjetas, de la venta de préstamos, de las transacciones CRT que hemos estado ejecutando en el transcurso del año. Todas estas cosas apuntan a una mayor flexibilidad de capital.
Y miren, mientras evaluamos las alternativas, nos centraremos mucho en el valor para el accionista y en lo que nos va a impulsar en términos de rentabilidad ajustada al riesgo, ya sea invirtiendo en el negocio principal y mirando la rentabilidad ajustada al riesgo que podemos obtener allí o mirando la reestructuración de la cartera de valores y mirando el aumento del NIM y, en última instancia, la rentabilidad que podemos obtener de esa actividad. Pero pueden esperar una continuación de la disciplina de capital de la que hemos estado hablando durante todo el año. En cuanto al 4% de NIM, supongo que es la continuación de su pregunta de seguimiento. Diría que confiamos plenamente en nuestra trayectoria y que nada ha cambiado en términos de dinámica en nuestro balance y en nuestros negocios que apunten a un aumento del NIM con el tiempo. Dicho esto, como ha señalado, la venta del negocio de tarjetas restará unos 15 puntos básicos al margen de intermediación este año, 20 puntos básicos sobre una base anualizada.
Pero es importante señalar que con ello también estamos reduciendo gastos. Y también bajan nuestros costes de crédito. El impacto neto de las tarjetas de crédito es un impulso desde la perspectiva de los beneficios. Si pensamos en lo que hemos dicho sobre el 4% de margen neto, la tasa de pérdidas del 2% en autos minoristas, la disciplina continua en torno a los gastos y el capital. Para apoyar un ROTCE de mediados de la década, yo diría que el 4% NIM ya no es necesario para apoyar ese ROTCE de mediados de la década.
Está en algún lugar en los altos 3s. Así que ya no estamos apostando por llegar a ese 4% NIM. Dicho esto, yo no quitaría el 4% NIM de la página. Si pensamos en la dinámica de nuestro balance, incluso sin tarjeta, es algo que podríamos conseguir. Pero no apostamos por ello en este momento.
Creo que algo por encima de los 3 puntos, de nuevo con los autos minoristas llegando al 2% o menos en NCOs y una disciplina continuada en torno al capital y los gastos. Creemos que estas cosas son adecuadas para respaldar nuestras aspiraciones de ROTC de mediados de la década en el futuro.
Ryan Nash, Analista, Goldman Sachs: Estoy en un seguimiento, así que gracias, Russ.
Daniel, Operador de Conferencias: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Sanjay Sakhrani con KBW. Su línea está abierta.
Sanjay Sakhrani, Analista, KBW: Gracias. Buenos días. He oído a Russ, ha hablado de algunos de los movimientos en el rendimiento originado este trimestre y espera que se revalorice al alza. Tengo curiosidad por saber cuánto de esto se debe a la selección de consumidores frente a la competencia. Sé que Capital One está volviendo al mercado, algunos otros bancos han hablado de ello.
¿Podrías hablarnos de la dinámica competitiva?
Russ Hutchinson, CFO, Ally Financial: Sí, claro. Sí, hubo una caída de unos 90 puntos básicos en el rendimiento originado entre el tercer y el cuarto trimestre. Y yo diría que una parte se debió a los tipos de referencia y otra gran parte a la mezcla. Así que vimos nuestro nivel S pasar del 43% al 49%. Es típico que en el cuarto trimestre tomemos más del nivel S. Es sólo una tendencia estacional.
Es una tendencia estacional que vemos cada año. Pero obviamente, recogimos mucho más de lo que habíamos previsto. Y yo lo caracterizaría como que hemos cerrado más volumen en el nivel S de lo que habíamos previsto. Y hemos mencionado antes que hemos hecho cambios en nuestros precios a finales del trimestre. Creemos que lo tenemos controlado y esperamos que nuestra mezcla vuelva a ser más parecida a la que vimos durante todo el año 2024.
Pero el impacto del mix fue sin duda un factor. Pero lo más importante es que, si nos fijamos en cómo fijamos los precios en los distintos niveles, comparando precios de forma similar, diría que estamos bastante satisfechos con nuestras betas de activos durante el trimestre. Y de hecho, probablemente sean favorables, francamente a nuestras expectativas originales.
Sanjay Sakhrani, Analista, KBW: Y no estás diciendo nada Lo siento, Michael. Continúa.
Michael Rhodes, CEO, Ally Financial: Lo siento, Sanjay. Sólo iba a ofrecer. Estoy de acuerdo con todo, obviamente, Russ dijo. Y desde el punto de vista de la competencia, ha habido una dinámica interesante entre el tercer y el cuarto trimestre, porque en el tercero vimos que el precio de nuestro volumen de originación era un poco más bajo de lo que esperábamos. En el cuarto trimestre, lo hicimos bastante bien.
En realidad diría que fuimos bastante coherentes en términos de nuestro enfoque de mercado durante esos dos trimestres, y el mercado, creo, nos recompensó muy bien en el cuarto trimestre. Otra dinámica en la que hay que pensar es que los datos más recientes de ventas de coches nuevos han sido bastante fuertes y ver si esa dinámica también juega a nuestro favor.
Sanjay Sakhrani, Analista, KBW: Entendido. Y luego sólo una pregunta de seguimiento a la línea anterior de preguntas. En términos de todos estos diferentes movimientos que has hecho, sé, Russ, que has reiterado el objetivo ROTCE de mediados de la década. Pero en cuanto al calendario, ¿cambia algo? Porque, obviamente, algunos de estos impactos NIM de los créditos EV son inmediatos y vuelven con el tiempo.
Sólo tengo curiosidad por saber si, al pensar en el momento de conseguirlos, esto lo retrasa de alguna manera. Gracias.
Russ Hutchinson, CFO, Ally Financial: No, nada ha cambiado desde nuestra perspectiva sobre el calendario. Creo que con muchos de estos movimientos, hemos aumentado la confianza y ciertamente vemos los beneficios de Focus en términos de nuestra capacidad para conducir a los resultados que deseamos en términos de crédito, en términos de niveles de gasto, en términos de cómo pensamos sobre el capital. Todas estas cosas son positivas. Yo diría que no cambia nuestra opinión sobre el calendario. Dicho esto, no hemos dado a la calle un calendario preciso.
Hay muchas cosas que escapan a nuestro control, como lo que ocurra con los tipos en el futuro, lo que ocurra en la macroeconomía, que podría afectar al calendario positiva o negativamente. El destino para nosotros está claro en términos de hacia dónde vamos. Y todos los cambios que hemos hecho, creo, nos dan una mejor capacidad para gestionar los diferentes cambios en la macro y, en última instancia, darles más confianza en nuestra capacidad para llegar a ese objetivo de ROTC de mediados de la adolescencia a medio plazo. Pero, de nuevo, no hemos dado un calendario específico al respecto. Gracias, Daniel.
Daniel, operador de conferencias: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Robert Waldat con Autonomous Research. Su línea está abierta.
Ryan Nash, Analista, Goldman Sachs: Buenos días, chicos. Quería desempacar algunos
Robert Waldat, Analista, Autonomous Research: de sus comentarios sobre las acciones de reducción. En igualdad de condiciones, ¿en qué medida crees que beneficia al rendimiento originado? Y entonces, ¿cuál es el principal motor detrás de esa decisión? Dada la volatilidad en torno al crédito en el pasado, parece que siguen siendo razonablemente conservadores con respecto a la macro en el futuro. Me pregunto por qué no pisar el acelerador en el volumen del nivel S.
Gracias.
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Genial. Gracias, Robert. Gran pregunta. Y tal vez sólo como pensamos en la reducción y también volviendo a la pregunta de Sanjay sobre el rendimiento originado, es nuestra expectativa que a medida que veamos el impacto de los tipos de referencia, la reducción será una compensación a eso. Y cuando pensamos en el rendimiento originado en el futuro, estamos seguros de que podemos mantener los rendimientos originados en los altos 9s rozando el 10%.
Pero ciertamente nuestras expectativas para el corto plazo. Cuando pensamos en la reducción y el momento de hacerlo, como pueden imaginar, nuestro proceso en torno al crédito no es un proceso de una sola vez. Es algo que estamos mirando continuamente. Así que estamos constantemente mirando a nuestro libro y evaluando el rendimiento del crédito en relación con nuestras expectativas. Y lo hacemos a un nivel bastante granular.
La reducción no es algo que creo que vamos a señalar a un punto específico en el tiempo. Se producirá a medida que sigamos viendo un mejor rendimiento en nuestros libros delanteros. Y va a ser que no va a venir en una especie de flash. Vendrá por etapas, a medida que hagamos ajustes en nuestra suscripción a nivel de microsegmentos. Lo verán cuando vean que la distribución del nivel S frente a otros niveles cambia con el tiempo.
Pero sólo quiero señalar que no es un proceso de una sola vez en términos de cómo vemos el crédito. Es continuo y se trata de un ajuste constante de nuestro enfoque de suscripción, de nuestro enfoque, en torno a cómo procesamos las solicitudes, si aprobamos automáticamente o volvemos a la suscripción manual. Hay muchos factores que entran en juego. Pero, de nuevo, lo veremos con el tiempo, a medida que veamos que la mezcla del nivel S se normaliza desde los niveles actuales.
Robert Waldat, Analista, Autonomous Research: Bien, gracias. Y luego, sabemos que el cambio en la contabilidad del arrendamiento de EV beneficia al NIM. Me preguntaba si podría darnos más contexto al respecto. ¿Podrías comentar cuál habría sido la guía NIM de 2025 si no hubierais realizado el cambio contable?
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Sí. Es una pregunta difícil porque si me hubiera sentado aquí hace un año, obviamente, no tendríamos mucha visibilidad sobre cuánto volumen de VE, un volumen de arrendamiento de VE, haríamos, ¿verdad? Llegamos a este acuerdo con un OEM en marzo, y que ha sido un motor importante de la cantidad de volumen que hemos hecho en el transcurso del año. Y yo diría, creo que el beneficio del método de aplazamiento de la contabilidad de arrendamiento es que hace que la contabilidad se parezca más a la economía y ver cómo lo vemos desde una perspectiva empresarial, que es decir que nos hace indiferentes entre un arrendamiento EV frente a un arrendamiento de motor de combustión interna en términos de la economía y la forma en que se presenta en nuestro balance. Así que es difícil responder a esa pregunta porque no es la forma en que vemos el negocio.
La forma en que vemos el negocio es más coherente con este método de aplazamiento de la contabilidad y más coherente con el tipo de expresión de la misma. Y francamente desde su perspectiva, no debería importar. Son sólo diferencias temporales. Y creo que los inversores deberían apreciar la transparencia y la claridad que proporciona el método de aplazamiento frente a algunos de los grumos que vimos con el método de flujo continuo.
Michael Rhodes, CEO, Ally Financial: La comprensión de nuestra verdadera economía cuando estos impactos mixtos pueden abrumar a nuestro EPS en la línea de impuestos, simplemente no creo que realmente era una especie de ayuda a nadie.
Ryan Nash, Analista, Goldman Sachs: Sí. Sí. Aprecio el color allí. Gracias.
Daniel, Operador de Conferencia: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Moshe Orenbuch con TD Cowen. Su línea está abierta.
Moshe Orenbuch, Analista, TD Cowen: Genial, gracias. Y quería profundizar un poco en algunas de las acciones de mitigación de las que hablabas Russ. ¿Podrías darnos un poco más de detalle sobre lo que hicisteis para permitir esas bajas tasas de flujo en el trimestre? ¿Y lo que eso podría significar en el futuro? ¿Esos prestatarios tienen un período de tiempo en el que tienen que realizar?
¿Cómo debemos pensar en eso? Gracias, Russ Hutchinson.
Russ Hutchinson, CFO, Ally Financial: Sí. Es una gran pregunta, Moshe. Gracias por la pregunta. Hemos estado trabajando en nuestras estrategias de mitigación de pérdidas durante todo el año. Y creo que puedo dividirlo en aproximadamente 3 cubos.
Número 1 sería el tiempo de recuperación. Hemos estado haciendo muchos análisis sobre cuándo y en qué momento embargar en función del nivel crediticio, de las características del prestatario y de varios factores. Y en su mayor parte, hemos ido retrasando el momento de la recuperación y hemos descubierto que dar a los cobradores ese tiempo extra para trabajar con un prestatario tiende a conducir a mejores resultados. Podemos mantener a la gente en sus coches más tiempo. Podemos cobrar más y estamos consiguiendo mejores resultados.
El segundo se refiere a nuestras estrategias de comunicación, en las que hemos estado trabajando mucho sobre cómo y cuándo nos ponemos en contacto con nuestros prestatarios morosos. Probablemente el mayor cambio es simplemente un mayor uso de lo que sea que resuene con ellos en términos de medio de comunicación, ya sea un mensaje de texto, un correo electrónico o una llamada telefónica. Y así nos dimos cuenta de que sólo estamos mejorando en contacto y llegar a ellos. Y en tercer lugar están las modificaciones y ampliaciones, aumentando la disponibilidad y eliminando algunas de las fricciones que las rodean. Ahora nuestras tasas de extensión y modificación no han cambiado 2024 frente a 2023, pero sólo hemos mejorado en el tipo de cómo los usamos y cómo nos dirigimos a ellos.
Y es importante señalar que, obviamente, estamos mirando cuidadosamente las tasas de reincidencia y las tasas de palo en la población de préstamos que se ha extendido o modificado. Y seguimos impresionados por el comportamiento del prestatario. Y sobre la base de lo que estamos viendo, no creemos que estamos pateando la lata por el camino. Creemos que estamos obteniendo mejores resultados en términos de ayudar a nuestros prestatarios, mantenerlos en sus coches y también mejorar la eficacia de nuestros cobros.
Moshe Orenbuch, Analista, TD Cowen: Entendido. Gracias. Muy útil. Como continuación, ha hablado de la asignación de capital para el crecimiento del negocio. Las orientaciones que dio para 2025 incluyen una especie de activos rentables planos.
Háblanos un poco de lo que piensas sobre el número 1, como ¿cuál es el impacto NIM en 2025 de la mejora de la mezcla? Y en segundo lugar, ¿cuándo se sentirían más cómodos permitiendo que crezcan los activos rentables dentro de ese plan de capital?
Russ Hutchinson, CFO, Ally Financial: Sí. Detrás de los activos rentables planos, hay un par de piezas móviles. Como hemos dicho antes, seguimos viendo una reducción de las carteras de préstamos hipotecarios y títulos hipotecarios de menor rendimiento. Y lo que estamos haciendo es liquidar estos activos al mismo tiempo que aumentamos nuestros préstamos minoristas para automóviles y nuestros préstamos de financiación corporativa. Y también pueden ver que estamos ejerciendo mucha disciplina en torno a nuestra cartera de automóviles comerciales.
Detrás de los activos con ingresos planos, hay un cambio de combinación que refleja cómo enfocamos el negocio a partir de aquí. Y luego, obviamente, la venta de tarjetas y préstamos, también tiene un impacto en los activos rentables. Así que hay mucho detrás de eso, pero pueden estar seguros de que estamos muy centrados en crecer en los lugares que son más positivos para los rendimientos. Y eso es en los préstamos de automóviles al por menor, finanzas corporativas y también señalaría en el negocio de seguros. Esto no afecta necesariamente a los activos rentables, pero es un área importante en la que estamos creciendo.
Es menos intensivo en capital y es aditivo a nuestros rendimientos en el tiempo.
Daniel, Operador de Conferencia: Gracias. Y nuestra última pregunta viene de Mark DeVries con Deutsche Bank. Su línea está abierta.
Michael Rhodes, CEO, Ally Financial: Sí. Sí, gracias. Russ, esperaba que pudieras proporcionarnos algo del mismo contexto en torno a la orientación del margen neto en términos de lo que os lleva a los extremos alto y bajo del rango que proporcionasteis en torno a la orientación de las cancelaciones.
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Sí. Gracias, Mark. Mira, yo diría que para la guía NIM, obviamente, la senda de los tipos es impactante en términos de nuestras expectativas generales sobre NIM, así como el entorno competitivo para nuestro negocio de depósitos. Y hemos hablado mucho de beta y ciertamente nuestra expectativa sigue siendo llegar a una beta del 70%. Pero como hemos señalado antes, se tarda tiempo en alcanzarlo.
Así que hay algunas variaciones basadas en la competencia del mercado y el calendario general de revalorización de los depósitos. Cuando pensamos en el entorno de los tipos, nuestro rango anticipa una gama de diferentes trayectorias de tipos, desde un caso en el que los tipos son planos en relación a donde están hoy y permanecen durante un período prolongado de tiempo en los niveles actuales. Nos fijamos en la curva a plazo y en las expectativas del mercado sobre la evolución de los tipos. Y también consideramos los casos en los que los tipos bajan más rápido de lo que el mercado prevé actualmente. Y yo diría que nuestro rango cubre esa gama de escenarios.
Mira, en el caso de que viéramos que los tipos suben desde aquí, eso es ciertamente un escenario que consideramos. Es algo que podemos manejar a medio plazo, pero desviaría nuestras previsiones para el año. Pero yo diría que tenemos en cuenta todas estas cosas y también consideramos el momento en que se producen estos tipos y cómo podrían afectarnos a lo largo del año, tanto en términos de evolución de la beta como de los impactos a corto plazo de los que hemos hablado en trimestres anteriores.
Michael Rhodes, CEO, Ally Financial: Russ, tal vez una última cosa que podría añadir, reconociendo que esta es nuestra última pregunta, reconozcan que les dimos mucha información y muchas piezas en movimiento dentro del trimestre. Si dan un paso atrás de un montón de preguntas detalladas y sólo piensan en dónde estamos, yo diría que deberían sentirse alentados por nuestro impulso. Y el impulso se está produciendo. Está en la línea de gastos. Está en la línea de créditos y ciertamente en la línea de márgenes.
En lo que respecta al capital, creo que han visto que hemos sido bastante disciplinados y prudentes con respecto a cómo estamos creando capital, esperamos que nuestro uso del capital, respete ese mismo enfoque. Y luego tenemos esta noción que hemos introducido este trimestre, que van a escuchar más de nosotros sobre el poder de enfoque. Y creemos que si centramos nuestras energías y esfuerzos en los lugares en los que tenemos una ventaja demostrada, atraemos beneficios y la escala necesaria, es de esperar que veamos cosas buenas en el futuro.
Sean Leary, Jefe de Relaciones con Inversores, Ally Financial: Gracias, Michael.
Russ Hutchinson, Director Financiero, Ally Financial: Bueno. Todavía estoy
Sean Leary, Jefe de Relaciones con Inversores, Ally Financial: un poco más de la hora aquí. Así que eso es todo el tiempo que tenemos hoy. Si alguien tiene alguna pregunta adicional, como siempre, no dude en ponerse en contacto con Relaciones con Inversores. Gracias por acompañarnos esta mañana. Eso concluye la llamada de hoy.
Daniel, operador de conferencias: Esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Hasta la vista. Gracias por participar. Ya pueden desconectar.
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