Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
¿Cuánto caerán el GBP/USD y el USD/JPY?
Ha sido una jornada tremendamente activa en el mercado cambiario, y muchas de las divisas principales han experimentado una gran actividad. La atención se ha centrado en la libra, el yen y el dólar canadiense ya que la actividad del billete verde ha ofrecido cero consistencia. El dólar estadounidense ha ganado posiciones con respecto a la GBP, el AUD y el NZD aunque las ha perdido frente al JPY, el CAD y el CHF. Los últimos informes económicos muestran que la recuperación de Estados Unidos está perdiendo fuelle pero hay muchas presiones provenientes del extranjero. Las ventas de vivienda nueva han descendido mucho más de lo previsto y la actividad del sector servicios se ha ralentizado por primera vez en 28 meses, según Markit Economics, aunque esto tuvo escaso impacto en el dólar debido a la influencia de los datos sobre la política monetaria de la Fed. Según los últimos comentarios de los responsables de la política monetaria de Estados Unidos, a la Fed le preocupa mucho más la volatilidad del mercado que el rumbo de la economía. La mayoría de los presidentes de la Fed siguen confiando en que la economía ganará fuelle aunque los últimos acontecimientos han restringido las condiciones financieras, dificultándole enormemente a la Fed la justificación de una subida de los tipos de interés el mes que viene. Para que la Fed siga adelante con sus planes de implementación de ajustes, tendrían que estabilizarse los mercados, más que los datos en sí, de modo que no debemos esperar mucha reacción a los informes del jueves sobre solicitudes de ayudas por desempleo y pedidos de bienes duraderos.
La libra ha registrado mínimos de casi siete años hoy con respecto al dólar. El par EUR/GBP ha alcanzado máximos de un año mientras que el GBP/JPY ha registrado mínimos de dos años. La creciente preocupación suscitada en torno al denominado Brexit (salida del Reino Unido de la Unión Europea) ha ejercido una gran presión sobre la libra por tercera jornada de negociación consecutiva. Aunque las últimas encuestas siguen indicando que hay un número ligeramente mayor de personas que prefieren permanecer en la Unión Europea, las empresas e inversores británicos se temen lo peor y están tomando precauciones con vistas a la caída de la libra mediante operaciones al contado, a plazos y sobre opciones, especialmente ahora que se ha descendido con respecto al nivel de 1,40. Cuando se producen ventas determinadas por el pánico en torno a un acontecimiento con un impacto considerable sobre las empresas británicas, la economía y la herencia de la nación, la divisa puede descender más rápido y de forma más brusca de lo que la mayoría nos habríamos imaginado. El GBP/USD se ha situado por debajo del 1,40 y no encontraremos el próximo nivel de soporte hasta 1.3656, mínimos de marzo de 2009, lo que supone un descenso del 2% con respecto a los niveles actuales. El EUR/GBP no encontrará una resistencia hasta los 80 centavos. El jueves se publicarán los datos revisados sobre el PIB del cuarto trimestre, aunque no se esperan cambios.
El USD/JPY también amplió pérdidas hoy situándose a 6 pips de mínimos de 15 meses. Entre el 111 y el 111,50 estamos en terreno de intervención del Banco de Japón. Puede que, de inicio, no opten por una intervención verbal en lugar de física pero, si el par se mantiene en niveles inferiores al 112, harán algún intento de detener el avance del yen. Muchas empresas japonesas se están cubriendo las espaldas en el nivel de 115 en cuanto al USD/JPY, lo que significa que ya están con el agua al cuello en sus posiciones. Una caída hasta el nivel de 110 seria catastrófica en términos de beneficios, pues hemos observado cómo el Gobierno japonés comprueba los tipos entre el 111 y el 111,60 y creemos que esa es la línea que se ha trazado. Como nación que depende de las exportaciones, Japón necesita debilitar el yen para subsistir. Los diferenciales de rendimiento de los bonos japoneses y estadounidenses a dos años indican un fortalecimiento del USD/JPY mientras que el posicionamiento especulativo indica el caso más llamativo de posiciones cortas en el USD/JPY desde junio de 2012 ‒posicionamiento que provoca la intervención del Banco de Japón. Dicho de otra forma, a diferencia de la libra ‒que creemos que seguirá descendiendo‒, creemos que el USD/JPY, que hoy se ha situado en el nivel de 111, no está lejos de tocar fondo. Estamos seguros de que la jornada de negociación en Asia va a ser movida, pues se espera una serie de declaraciones de varios funcionarios de Japón, que tratarán de hacer descender la divisa y quizá incluso algo más.
Mientras, el petróleo sigue determinando el rumbo del USD/CAD. Al comienzo de la jornada de negociación en Estados Unidos, los precios del petróleo han descendido un 3% y el USD/CAD se ha situado próximo al nivel de 1,3850. Al final de la jornada, el petróleo ha cerrado con un avance del 1% y el par ha descendido hacia el 1,3700. La reversión del rumbo del petróleo ha venido dada por el informe semanal sobre reservas, que indicaba una subida de los productos refinados. Aunque las reservas de petróleo han registrado nuevos máximos históricos esta semana, las reservas de productos refinados han descendido, cogiendo por sorpresa a los inversores, que habían previsto un aumento de las existencias. En cualquier caso, las previsiones en cuanto al petróleo no han cambiado y seguimos esperando que el petróleo vuelva a situarse en menos de 30 USD por barril y que el USD/CAD se dispare. Schembri, del Banco de Canadá, ha ofrecido declaraciones hoy y, aunque no ha sacado el tema de la política monetaria, ha afirmado que los riesgos suelen ser menores en Canadá que en el resto de los países. Estas declaraciones han contribuido al repunte del dólar canadiense.
El nivel de 1,10 ha demostrado ser tremendamente magnético para el EUR/USD. Tras registrar mínimos de 1,0957 antes de la apertura de los parqués neoyorquinos, el par de divisas ha cerrado la jornada justo en torno a este nivel clave. Las ventas masivas de hoy se han debido principalmente a las preocupaciones acerca del Brexit ya que la salida del Reino Unido de la Unión Europea provocaría sin duda una gran incertidumbre en cuanto a la economía de Estados Unidos y la volatilidad de los mercados europeos. Sin embargo, el Brexit no es el único motivo por el que el euro debería verse sometido a gran presión estas próximas semanas. Weidmann, presidente del Bundesbank, que se ha opuesto a menudo a la implementación de más medidas de estímulo por parte del BCE, ha anunciado esta mañana que “está claro que los acontecimientos justifican la revisión de los estímulos” y que “la política monetaria del BCE debe ser poderosa y efectiva”. Aunque ha advertido de que ninguna medida debe ser contraproducente, cada vez está más claro que uno de los funcionarios más influyentes de la política monetaria de Europa está abierto a la idea de implementar más medidas de estímulo.
Por último, los dólares neozelandés y australiano cerraron la jornada sin cambios con respecto al billete verde. Ambas divisas se han apartado de mínimos y los valores de Estados Unidos se han adentrado en terreno positivo. Las vacantes para puestos cualificados y los salarios de Australia se publicaron sin mayores sorpresas. Mañana por la tarde, Nueva Zelanda publicará sus cifras comerciales y, en vista de la subida del PMI sobre el sector manufacturero, es posible que se produzca una sorpresa al alza.