Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
2 grandes evento de riesgo, un par de divisas
Existen dos grandes eventos de riesgo en las próximas 24 horas que podrían tener un impacto dramático en el mercado de divisas y en un par de divisas en particular, el USD/JPY. Durante las últimas dos semanas y media, el USD/JPY se ha mantenido en un rango de 200 pips rabiando por un repunte. Por supuesto, no ha sido el único par de divisas esperando su turno para subir, ya que el EUR/USD y el USD/CHF se han movido en rangos incluso más estrechos. El informe sobre empleo no agrícola de Estados Unidos y el segundo día de la reunión entre los presidentes Trump y Xi podrían provocar titulares que influirán en el rumbo del mercado. La acción de precio consolidativa del dólar sugiere que los inversores no saben a quién creer, si a ADP o al ISM. Las nóminas de las empresas aumentaron en el mes de marzo según ADP pero el crecimiento del empleo ha sido el más lento desde agosto, según el ISM. Sabemos que el informe del ISM tiene mayor correlación con el informe sobre empleo no agrícola, pero la siguiente lista muestra que los argumentos para un informe positivo superan con creces los argumentos para un informe negativo. De hecho, sólo hay dos razones por las que el informe podría no cumplir con las expectativas: el gran crecimiento del empleo durante los dos últimos meses y el descenso de las cifras del informe del ISM del sector no manufacturero. La media móvil de las últimas cuatro semanas de las solicitudes de subsidio por desempleo ha subido ligeramente pero, como muestran los datos de hoy, las solicitudes han registrado mínimos de cinco semanas.
Operar en función del informe sobre empleo no agrícola siempre es complicado debido a los componentes subyacentes.En los últimos meses, los inversores se han centrado en la remuneración media por horas. El crecimiento de los salarios no cumplió con las expectativas el mes pasado y, si se ha acelerado en marzo, el dólar se disparará siempre que las solicitudes de ayudas por desempleo cumplan o superen las expectativas. Incluso si el crecimiento del empleo se ralentiza hasta 160.000 y suben los salarios, el dólar se negociará al alza. Sin embargo, si se ralentiza el crecimiento de los salarios, incluso si la cifra de las solicitudes alcanza 225.000, puede no ser suficiente para salvar al dólar. Sólo un aumento mayor al del mes pasado podría bastar para compensar el descenso del 0,1%. Si los salarios crecen al mismo ritmo de febrero, la principal ganará importancia. El crecimiento de los salarios es difícil de predecir y es la parte más importante de la publicación de mañana. Aquí tenemos un vistazo a los principales indicadores del informe sobre empleo no agrícola:
Vista previa del informe sobre empleo no agrícola
Argumentos para un informe positivo:
1.Challenger anuncia un aumento menor de lo previsto de los despidos
2.Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo descienden ligeramente con respecto a febrero
3.ADP anuncia un total de 263.000 frente a los 245.000 anteriores
4.Sube el índice sobre confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan
5.El índice sobre confianza de los consumidores del Conference Board, en máximos de 17 años.
6.El empleo del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros, en máximos desde noviembre de 2013.
Argumentos para un informe negativo:
1. La media de las solicitudes de subsidio por desempleo de las últimas cuatro semanas aumenta desde febrero
2. Caída del componente laboral del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros hasta mínimos de agosto.
Además del informe de empleo de Estados Unidos, el presidente Trump y el presidente Xi ofrecerán una rueda de prensa mañana (no se ha concretado a qué hora) y el resultado de la reunión podría tener un impacto significativo en los mercados financieros. En el mejor de los casos, ambos líderes se estrecharán la mano, sonreirán y hablarán sobre el fortalecimiento de su relación. Sin embargo, si la reunión termina con una rueda de prensa igual de torpe que la que ofreció tras su reunión con la canciller alemana Merkel, los mercados no se sentirán muy felices y podría disminuir el interés por el riesgo. Esto significa más pérdidas para el USD/JPY y otras divisas secundarias.
El USD/CAD está también en juego mañana ya que Canadá publica su informe sobre empleo. El dólar canadiense ha ofrecido una buena actuación hoy tras la subida de los precios del petróleo pero, si se ralentiza el crecimiento del empleo, el USD/CAD podría efectuar otro repunte hasta el nivel de 1,35. El mes pasado, el empleo a tiempo completo aumentó en 105.000, lo w supone el mayor incremento en al menos 20 años. Esta subida ha situado la tasa de desempleo en su nivel más bajo de los últimos dos años. Después de una gran mejoría, es probable que se produzca un retroceso. Tras un informe sobre el comercio sorprendentemente negativo, el USD/CAD podría dispararse ante un gran descenso del empleo y en particular del trabajo a tiempo completo. El dólar australiano ha marcado una tendencia a la baja tras unos datos de China más discretos de lo previsto y un descenso de los precios de las materias primas. Según Caixin, la actividad económica de China disminuyó durante el mes de marzo, descendiendo el PMI compuesto de 52,6 a 52,2 puntos. Los precios del oro, el cobre y el mineral de hierro también descendieron. El dólar de Nueva Zelanda por el contrario pasó la jornada en un estrecho rango y cerró la jornada de negociación en Nueva York sin cambios frente al dólar.
El euro se ha apartado del extremo inferior de su reciente rango de negociación tras unos datos más discretos y las prudentes declaraciones del BCE. El presidente del BCE, Mario Draghi, sigue preocupado por la inflación y ha dicho que está claro que es demasiado pronto para declarar un éxito de inflación y que necesitan más confianza en la inflación para cambiar de postura. Así, no ve la necesidad de modificar el discurso de sus previsiones incluso aunque el equilibrio de los riesgos de crecimiento parece estar inclinándose al alza. Constancio, miembro del BCE, coincide en que es demasiado pronto para declarar un éxito de inflación y Praet cree que los tipos deberían mantenerse en niveles actuales o inferiores hasta bastante después de finalizado el programa de expansión cuantitativa. El BCE publicó las actas de la reunión de política monetaria de los días 8-9 de marzo y, según el informe, las autoridades creen que es prematuro modificar su postura pesimista en marzo, pues algunos creen que las expectativas son excesivamente optimistas. Teniendo esto en cuenta, acordaron que discutirán la normalización en el futuro. Lo principal de todo esto debería ser la persistente prudencia del BCE. Los datos han sido buenos, pero no geniales, como confirma el repunte menor de lo previsto de los pedidos industriales de Alemania. Los traders de la libra esterlina situaron finalmente el GBP/USD en el nivel de 1,25 pero el movimiento se desvaneció enseguida tras registrar este nivel clave. El Reino Unido no ha publicado informes económicos hoy pero eso cambiará mañana con la publicación de los datos sobre la producción industrial, los precios de la vivienda y la balanza comercial. Aunque importante, el movimiento real del GBP/USD vendrá determinado por el informe sobre empleo no agrícola de Estados Unidos.