Las acciones de Priceline (PCLN) tuvieron un ajuste de 9,5% el pasado martes tras conocerse el reporte de resultados de la compañía para el tercer trimestre de 2015. Si bien el balance trimestral fue bastante alentador, las expectativas de ganancias para el cuarto trimestre de 2015 decepcionaron a los analistas de Wall Street. A continuación, analizamos las perspectivas de Priceline a mediano plazo y porqué podríamos estar frente a una atractiva oportunidad de compra.
Aterrizaje abrupto
Priceline es uno de los principales jugadores en el negocio de servicios online de reservas de hoteles. La compañía cuenta con una presencia dominante en Europa, mercado altamente demandado por viajeros de todo el mundo. Si bien esta es una ventaja estratégica a largo plazo, en los últimos meses la depreciación del Euro (EUR) y otras divisas internacionales frente al Dólar (USD) está afectando negativamente los resultados de Priceline.
La compañía reportó un crecimiento de 7% en las reservas brutas de viajes, es decir, el valor en dólares de los servicios contratados via las plataformas de Priceline durante el tercer trimestre, alcanzando los 14.800 millones de dólares. Si se toman los datos en moneda constante, es decir, eliminando el impacto de las fluctuaciones cambiarias, el crecimiento fue sensiblemente mayor, de un 22% interanual.
Dado que Priceline actúa principalmente como intermediario entre los hoteles y los clientes, el negocio prácticamente no tiene costo de inventario, por lo cual el resultado bruto de ganancias es una buena medida de la marcha de la empresa y del crecimiento en la facturación. En este sentido, Priceline reportó un crecimiento de 12% interanual en el resultado bruto, mientras que el resultado bruto en moneda constante aumentó 29% contra el tercer trimestre de 2014.
Operativamente, los datos también fueron alentadores. La compañía reservó 116 millones de habitaciones en el tercer trimestre de 2015, un crecimiento de 22% interanual. Booking.com, su principal plataforma de negocios, terminó el trimestre con 820,000 propiedades disponibles, un crecimiento de 38% y demostrando que Priceline continúa expandiendo su presencia global.
Si bien tanto las ventas como las ganancias en el tercer trimestre de 2015 estuvieron por encima de los pronósticos, el management de Priceline anunció que espera un crecimiento de ventas de entre 1% y 8% en el próximo trimestre. Esto no solo implica una desaceleración considerable en comparación con períodos previos, sino que al estar claramente por debajo de las expectativas ha sido el principal disparador de la caída del precio de la acción.
¿Oportunidad de compra?
En el mercado financiero los precios de los activos se basan en las expectativas futuras para el activo en cuestión, no en la performance pasada. Desde este punto de vista, es razonable esperar que las acciones de Priceline tuvieran un ajuste de precios ante pronósticos de venta por debajo de las expectativas, incluso si los datos para el tercer trimestre resultaron positivos.
Por otro lado, es necesario poner la información en su contexto adecuado, ya que esto puede resultar esclarecedor en términos de toma de decisiones. El management de Priceline suele ser especialmente conservador en cuanto a sus pronósticos de ventas y ganancias, la compañía prefiere generar expectativas moderadas y luego superar estos pronósticos consistentemente en el tiempo.
Los analistas de Wall Street conocen esta política, y las estimaciones de ganancias habitualmente están por encima de los pronósticos del management. A pesar de esto, Priceline supera habitualmente los pronósticos de Wall Street, la firma ha reportado números por encima del promedio estimado en todos los trimestres desde el año 2011.
Es decir, si bien los analistas suelen esperar números por encima de los pronósticos del management, incluso estas estimaciones suelen estar por debajo de las ganancias que Priceline finalmente reporta al mercado. Teniendo esto en cuenta, no sería demasiado sorprendente que, una vez más, los datos de Priceline terminen superando los pronósticos, tanto los del equipo directivo como los de los analistas, en el próximo trimestre.
Priceline es un negocio altamente rentable y con un atractivo potencial de crecimiento a largo plazo. El ajuste reciente de precios refleja temores de una desaceleración en el cuarto trimestre, y bien podría suceder que estos temores resulten exagerados. Así las cosas, el ajuste en las acciones de Priceline puede presentar una atractiva oportunidad de compra para los inversores.
