En lo que va de 2015, las acciones de América Móvil (MX:AMXL) (AMX) acumulan un retroceso superior al 20%. No obstante, es precisamente esta fuerte corrección lo que podría llevarlas a un nivel atractivo.
“Por una atractiva valuación aumentamos a Compra. Tenemos un nuevo Precio Objetivo (PO) para finales de 2016 de 18,5 pesos mexicanos por acción, lo que implica un alza del 24%, 15 puntos porcentuales superiores a nuestro estimado para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa de México”, dijeron recientemente los analistas de Actinver.
Desde hace ya varios meses, las acciones de la empresa mexicana de servicios de telecomunicaciones han resentido un entorno regulatorio más agresivo. Las principales operaciones de la firma se encuentran en Brasil y México, y precisamente en estos países se han implementado nuevas regulaciones que han impactado sobre los ingresos.
De acuerdo con los expertos, la reforma del sector de telecomunicaciones en donde la empresa fue declarada “preponderante” en 2014, han afectado negativamente las operaciones de AMX en México. Las medidas desfavorables incluyen principalmente reducciones en tarifas de interconexión y de larga distancia, así como el que AMX comparta su infraestructura de red.
Como resultado, durante la primera mitad de 2015, los ingresos de la operación en México disminuyeron un 2% comparados con el año anterior.
El margen EBITDA cayó a 42% desde 44%. Además, la entrada de AT&T (NYSE:T) al mercado mexicano debe aumentar la intensidad en la competencia de mediano a largo plazo y presionar la rentabilidad en México.
No obstante, según estima Fitch Ratings, el impacto de manera consolidada no será relevante debido a la buena diversificación de operaciones. Durante este período, alrededor del 70% de los ingresos consolidados de AMX fueron generados fuera de México.
Otro punto que preocupa es el débil desempeño de la actividad económica en la región latinoamericana: “Los ingresos de voz continúan la tendencia de baja e impactan las ventas consolidadas. La tendencia hacia el uso de datos celulares en lugar de servicios de voz continúa afectando los ingresos consolidados de Amx. En este periodo, los ingresos de voz representaron el 46,9% de los ingresos totales frente al 51,4% en el 2T14”, comentaron tras el último reporte los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
Para la calificadora Fitch Ratings, “AMX debe mantener una tendencia de crecimiento de los ingresos lenta pero estable en el mediano plazo. Ésta debe respaldarse por el crecimiento en su base de suscriptores y datos móviles a pesar del incremento en presiones de precios en los servicios de voz y los movimientos negativos de tipo de cambio en algunos de sus mercados clave”.
Por su parte, las estimaciones de los especialistas de Actinver prevén un TACC EBITDA de 3% impulsado principalmente por un sólido desempeño operativo en Europa (8,5% del EBITDA total) y Colombia (11%), junto con un sólido dólar, lo cual creen beneficiará los resultados operativos de América del Norte, Ecuador y el Caribe (11%).
Aunque coinciden en señalar “para México y Brasil (57% del EBITDA total) tiempos difíciles en el futuro (2014-18 TACC EBITDA: -3% y -4%) debido a los recientes cambios regulatorios en México y un ambiente económico difícil en Brasil y presiones relacionadas con los tipos de cambio”, aseguran.
A favor de AMX se tiene una generación de Flujo de Fondos Libre (FFL) sólido y positivo en el mediano plazo, que será apuntalado por una generación estable de Flujo de Caja Operativo (FCO), suficiente para cubrir los requerimientos de inversiones de capital (capex) y distribuciones a los accionistas.
“El múltiplo de AMX de 5,3x en términos de su VE/EBITDA para 2016 se encuentra en 6% y 14% menor a su promedio de cinco años en relación con sus contrapartes, lo que afianza nuestra posición positiva en cuanto a esta acción”, concluyen los analistas de Actinver.
En 2014, las acciones de América Móvil registraron una minusvalía del 3,61%. Por ahora, las recomendaciones para la acción promedian mantener.
AMX es el proveedor líder de servicios de telecomunicaciones en América Latina, donde ocupa el primer lugar en los mercados para los servicios móviles, fijos, de banda ancha y de televisión de paga en términos del número de unidades generadoras de efectivo (UGE). Las subsidiarias más importantes de la compañía están ubicadas en México y Brasil, donde cuentan con los porcentajes de participación más altos en sus respectivos mercados en términos del número de UGE. Además, cuenta con importantes operaciones en el mercado de los servicios móviles, de telefonía fija y de televisión de paga en otros 16 países de América Latina y en siete países de Europa del Este.