Ratios de liquidez
Incluso cuando una compañía genera buenas tasas de crecimiento y gana dinero, es importante analizar su capacidad para enfrentar las necesidades de liquidez del negocio a corto plazo. Durante la crisis financiera global en 2008, muchas compañías fundamentalmente sólidas debieron enfrentar problemas debido precisamente a sus dificultades de liquidez.
Por ejemplo, General Electric (NYSE:GE) financiaba buena parte de sus necesidades de capital con títulos de deuda de corto plazo. Cuando el mercado de deuda de corto plazo quedó congelado debido al estallido de la crisis financiera global, entonces la compañía se encontró en dificultades para acceder a los fondos necesarios. Algunos analistas consideran que hoy en día nuevamente podría cuestionarse la liquidez de la compañía, y las acciones de General Electric han caído un 57% en el último año.
Un ratio bastante claro al respecto es el ratio rápido, el cual se calcula tomando los activos corrientes netos de inventario sobre los pasivos corrientes. El ratio nos muestra la capacidad que tiene la compañía para hacer frente a sus deudas de corto plazo en base a activos corrientes como las cuentas en efectivo, inversiones líquidas, y las deudas por cobrar.
- Ratio rápido = ( Activos corrientes – inventario ) / pasivos corrientes.
Un ratio incluso más exigente es el ratio de cash el cual toma el dinero en efectivo más las inversiones líquidas en comparación con el pasivo corriente. Cuando el rato de cash es elevado, esto indica que la firma puede afrontar buena parte de sus deudas corrientes en base a sus reservas de efectivo e inversiones, lo cual es claramente saludable en términos de reducir el riesgo de liquidez
- Ratio Cash: (cash + inversiones líquidas) / pasivos corrientes
Ratios de actividad
Los indicadores de actividad miden qué tan eficiente es la compañía en términos de convertir sus activos en ventas o en dinero en efectivo. En definitiva, nos brindan una idea sobre la calidad del negocio y su equipo de management.
El ratio más importante en este sentido es el ciclo de conversión de caja. Este indicador se obtiene en base a otros tres indicadores, y nos indica la cantidad de días durante los cuales el dinero de la compañía se encuentra involucrado en el proceso de producción y ventas, así como los beneficios que la compañía obtiene de sus términos de pago con los proveedores. Mientras más corto es el ciclo de conversión de efectivo, más líquido es el negocio y mejor es la posición de capital de trabajo de la compañía.
El ciclo de conversión de caja se obtiene en base a 3 otros indicadores: días de inventario, días de ventas, y días de cuentas a pagar. Los días de ventas pendientes miden en promedio cuántos días demora la compañía en cobrar el dinero de sus ventas. Días de inventario es un estimado al respecto de cuánto tiempo le toma a la empresa transformar el inventario en ventas. Días de cuentas a pagar mide la cantidad de días que la empresa demora en pagarle a sus proveedores.
El ciclo de conversión de caja se obtiene entonces sumando los dos primeros ítems y restando el tercero.
- Ciclo de conversión de caja: días de venta + días de inventario – días de cuentas a pagar.
Ratios de solvencia
Los ratios de solvencia nos muestran la capacidad que tiene la compañía para hacer frente a los niveles de endeudamiento. Siempre es importante comparar los ratios de solvencia frente a otras compañías en la misma industria, ya que en diferentes industrias varían sensiblemente los niveles de endeudamiento que se consideran adecuados.
En el mismo sentido, es importante evaluar la evolución de los ratios de solvencia a lo largo del tiempo, ya que es muy diferente un ratio de deuda elevado y en alza que un ratio de deuda elevado pero tendiendo a la baja en el tiempo.
Un ratio bastante utilizado es el de endeudamiento de largo plazo sobre patrimonio neto, el cual simplemente se obtiene dividiendo estas dos variables. En esencia este indicador nos muestra el peso relativo de la deuda del negocio frente al valor del capital de los accionistas. Mientras más elevado es el ratio, menor es la fortaleza financiera de la compañía y viceversa.
- Ratio de deuda de largo plazo= Deuda de Largo plazo / Patrimonio Neto
También es importante analizar el perfil de vencimientos de deuda de la compañía. Un monto determinado de deuda con un vencimiento de 10 años de plazo tal vez no es un problema, en cambio, si esa deuda vence en menos de un año, puede representar un riesgo mucho más relevante para la compañía.
Para analizar estas cuestiones podemos evaluar el ratio de deuda de corto plazo, el cual mide el porcentaje de la deuda total de la compañía con un vencimiento de corto plazo, es decir, menos de un año.
- Ratio de deuda de corto plazo = Deuda de corto plazo / Deuda total
Estos indicadores pueden ser muy ilustrativos y elocuentes para analizar un negocio teniendo en cuenta muchas de sus variables financieras más importante. La clave es siempre analizar los números en su debido contexto y desde una perspectiva dinámica, evaluando la estrategia del management de la compañía, el contexto de la industria, y los posibles escenarios futuros.