Banco do Brasil (SA:BBAS3) es la mayor entidad financiera de Brasil y de Latinoamérica en términos de activos, 55,3% controlada por el Estado con una participación de mercado del 23%. El banco anunció la recompra en efectivo por USD 200 M del bono con vencimiento en 2049 con cupón de 9,25%. El Tender Offer ofrece pagar USD 802,5 por cada lámina de USD 1.000 con un early tender de USD 30, lo que da un total de USD 832,5. En el 1ºT16 registró un beneficio neto de USD 675 M, una caída de 60% YoY, por debajo de lo esperado por el mercado, siendo la peor cifra de los últimos siete años.
Se estima que en 2017 el banco ganaría USD 3.189 M (+15%YoY) ayudado por una posible mejora en el PIB de Brasil (la economía se contraería -3,8% este año mientras que repuntaría levemente el próximo con una expansión de 0,8%). Banco do Brasil presenta la mayor deuda a largo plazo del sector (USD 65.309 M), al igual que la deuda neta (USD 61.567 M), seguido por Banco Itaú y Bradesco (SA:BBDC3).
El margen operativo del sector bancario es bajo: negativo en la mayoría de los casos excepto en Bradesco donde es de +11,2% y en Itaú, que se destaca, con +24,4%, las dos entidades que venimos recomendando este año (ver el semáforo de Bancos de Brasil de fecha 10-03-2016). Lo mismo ocurre con los ratios de cobertura que se mantienen bajos comparativamente. Recomendamos MANTENER los títulos del tramo largo de la curva de los bonos de Banco do Brasil.
Este anuncio los potencia. Pero la deuda sigue siendo muy alta y el panorama en Brasil muy complicado aún. A su vez, la siderúrgica global Arcelor Mittal (MC:MTS) también anunció esta semana un tender offer de tres series de bonos emitidos, por un total de USD 600 M. Arcelor ofrece para la ON 2020 5,125% entre USD1.008,75 – USD 1.051,25 por cada USD 1.000 del principal, mientras que por su título con igual vencimiento y cupón de 4,5% pagará entre USD 102,125-106,375. Por la recompra del bono 2020 6,125% desembolsará entre USD 101,125-105,375.