Los soberanos argentinos en dólares de larga duracion, esta semana tuvieron una mejora en sus precios respecto a la anterior, debido en parte a que el rendimiento de los UST10Y manifestó una reducción desde 2,484% a 2,437%. De los bonos largos en dólares sobresalieron al alza el Bonar 2046, el Bonar 2026, el Birad 2028 y el Birad 2036, que ganaron hasta 1,7% en las últimas cinco ruedas (al cierre de este reporte). Los bonos Discount en dólares subieron en la semana hasta 0,8% y los bonos Par en dólares ganaron hasta 1,4%. Pero lo más relevante de la semana pasó por la importante alza que manifestaron los cupones ligados al PIB, los cuales subieron hasta 12%.
En parte esta mejora se explica por las expectativas que existen sobre el crecimiento de la economía argentina. Además, muchos inversores apuestan a que el país saldrá de la recesión este año y la actividad se expandiría más de lo estimado. En este contexto, bancos extranjeros (como el Nomura o Credit Suisse (SIX:CSGN)) salieron a recomendar este tipo de activos, dado que consideran que sus precios son atractivos incluso si se los calcula con un año base menos favorable. Asimismo, toman en cuenta que Argentina crecería a una tasa mayor al 3,26% (tasa base para que se dispare el pago de la renta).
Sin embargo, Citigroup (NYSE:C) no recomienda tener posición de cupones ligados al PIB, ya que espera que el país crezca más de 3% a partir de 2019. Con lo cual, los inversores recién comenzarían a cobrar la renta de dichos activos a partir de 2020. Otro de los motivos por el cual mejoraron los precios de los títulos argentinos es que en el mes de junio Argentina podría dejar de ser un mercado de frontera para volver a formar parte del grupo de países emergentes. Esto generaría el ingreso de unos USD 1.000 M al mercado local, producto de los fondos que replican la composición del índice de MSCI.
Influyó también en el mercado de renta fija la baja del tipo de cambio por debajo de ARS 16, generada por un mayor ingreso del sector agroexportador y por el retorno de las emisiones por parte de empresas y provincias. Los bonos en pesos también tuvieron un buen comportamiento, debido a que las expectativas de inflación aún se mantienen elevadas, sumado a esto que la depreciación del tipo de cambio hace que muchos inversores elijan estos activos para obtener un mayor rendimiento.