- Al 2T21, Cemex (MX:CEMEXCPO) presentó un incremento a nivel de Ingresos y Ebitda de 32.8% y 47.9% respectivamente vs 2T20, superior a los estimados.
- La empresa presentó un desempeño favorable en cuanto a Volumen de Cemento y Agregados en las principales regiones.
- La Recomendación es de Compra con un PO de $20.0 para finales de 2021.
Cemex Presenta Su Reporte de Resultados al 2T21
Al 2T21, Cemex presentó un crecimiento a nivel de Ingresos y Ebitda 32.8% y 47.9% respectivamente, superior a los estimados (24.3%e y 34.9%e). Los Ingresos de Cemex se vieron impulsados principalmente por un aumento en las Ventas en México, EUA, y Europa (Otros) de 64.6%, 12.5% y 32.0% respectivamente vs 2T20, resultado de un incremento en el volumen de Cemento, Concreto y Agregados de 24.0%, 20.0% y 16.0%, así como mayores precios de productos en la mayoría de las geografías, al considerar una importante recuperación del sector formal. El Margen Flujo Operativo se ubicó en 21.2%, lo que representa una expansión de +216pb vs 2T20, lo cual valida su reciente estrategia Operación Resiliencia. Por su parte, la Utilidad Neta presentó una significativa recuperación vs una base comparable fácil, así como un mayor ritmo operativo de la empresa.
Crecimientos superan las Expectativas
Consideramos que el reporte de Cemex resultó positivo, ya que presentó un favorable desempeño operativo durante el periodo con crecimientos en la mayoría de los segmentos de negocio como México, EUA y Europa, una importante reducción de Gastos derivado de las recientes estrategias implementadas en la compañía, así como un menor nivel de apalancamiento. Hacia futuro, consideramos que algunos aspectos a destacar son; 1) Un favorable entorno de recuperación económica; 2) El plan de Infraestructura en EUA; 3) La venta de créditos de dióxido de carbono; 4) Las nuevas perspectivas presentadas durante el “Cemex Day”; 5) Las sinergias a nivel de costos con su estrategia “Operación Resiliencia” y 6) El inicio de operaciones en el año 2022 de línea Tepeaca. Considerando lo anterior, así como una mayor expectativa de crecimiento durante el año 2021, y un ajuste a nuestra valuación nuestra Recomendación es de Compra con un nuevo PO de $20.0 para finales de 2021.
