Muchas expectativas por un recorte superior a 25 puntos base en la tasa de interés de EE.UU.
En general, el mes de julio fue un poco volátil para los mercados de acciones, el índice de volatilidad (VIX) cierra en los 16.12 puntos, subió +24.67% en julio, el índice del dólar cierra en 98.61 puntos, sube +2.43%, fue un mes muy rico en datos económicos, con la divulgación del PIB estadounidense (el informe preliminar del PIB del segundo trimestre pintó una imagen más positiva de lo esperado, en 2.1%) y ayer con la reunión del FED. Mientras, los números del PMI industriales del país dejaron mucho que desear.
El informe del mercado laboral representa otro indicador crítico para el dólar. La Fed siempre toma en cuenta la situación en el mercado laboral cuando toma decisiones de política monetaria y el estado de ánimo general en este mercado orientado a los servicios está en gran medida determinado por el bienestar financiero o no de la población del país.
Es por eso que incluso la más mínima desviación negativa de los niveles de pronóstico (menor número de nuevos empleos creados, un crecimiento salarial más lento) podría ser suficiente para fortalecer las expectativas de un recorte de tasas adicional. Naturalmente, un informe débil también significaría una caída significativa para el dólar.
De hecho, dependiendo de la gravedad de cualquier ola de noticias negativas, el índice del dólar estadounidense (USDX) podría verse en torno a la marca de 96.40.
Esta reunión fue extremadamente importante para el futuro del dólar. No es ningún secreto que los mercados esperaban un recorte de tasas de la Reserva Federal, algunos inclusive vaticinaban un recorte de 50 puntos base para llegar a 2.00%. El mercado se desilusionó pues por sí solo un recorte de 25 puntos base no provocará un aumento significativo en la actividad económica.
La retórica de los comentarios de FED dejaron a los inversionistas con muchas dudas sobre si este será el único recorte este año o será un indicio de que podría haber una mayor relajación de la política monetaria antes de que termine el año. Y si eso sucede, los metales sin duda aumentarán. El oro (XAUUSD), por ejemplo, probablemente rompería su máximo más cercano de $1452.90 por onza troy.
El comportamiento de otros mercados, a destacar las caídas de las bolsas en China y México
El presidente estadounidense, Donald Trump, declaró que el crecimiento del PIB en 2.1% "no está mal". Por el otro lado, el presidente de México, frente a un crecimiento de 0.1% reportado en el segundo trimestre, argumentó que "no hay recesión; vamos muy bien en lo económico y cada vez está mejor la situación económica y social en nuestro país".
En China los mercados de acciones siguen su tendencia bajista, la contienda comercial con EE.UU. y la inestabilidad en Hong Kong, ciertamente se repercuten en los mercados de acciones.
Como se predijo, el euro todavía está en declive luego de la última reunión del BCE. En la conferencia de prensa posterior a la reunión, Mario Draghi habló una vez más de la preparación del regulador para reducir las tasas de interés e iniciar nuevas medidas para aliviar la política monetaria. También se habló de una posible corrección a la baja del PIB y las previsiones de presión de precios.
La libra (GBPUSD 1.2126 -3.71% mensual) sigue muy vulnerable en este momento. Después del anuncio de la semana pasada de que Boris Johnson sería primer ministro, la posibilidad de un Brexit duro creció aún más. El nuevo jefe del gobierno británico es pro Brexit, y considera que el Reino Unido debe abandonar la Unión Europea antes del 31 de octubre, cueste lo que cueste. Como resultado, la economía del Reino Unido se encuentra en una posición altamente precaria. A la luz de la actual política monetaria suave (dovish) de la mayoría de los bancos centrales del planeta, no podemos descartar la posibilidad de que el Banco de Inglaterra adopte una postura similar. Esto solo aumentaría la presión sobre la libra. En tal escenario, podríamos ver que el cruce de divisas GBPUSD caiga alrededor de la marca de 1.20.
Estancamiento del precio del petróleo. La fuente de energía es actualmente el centro de volatilidad por dos factores en competencia. Los factores que están impulsando su crecimiento son la tensión geopolítica en Medio Oriente y la campaña de reducción de reservas en curso de los Estados Unidos, que se encuentra en su sexta semana consecutiva. Sin embargo, los temores de una desaceleración económica mundial y la caída de la demanda que traería lo están frenando un poco.
Analizando la tabla llama la atención la subida de la volatilidad en los mercados de acciones estadounidenses (VIX +24.67), la caída de mercados de acciones en China y México.
También resalta la subida de la volatilidad en los mercados de acciones alemanes (DAX Volatilidad +18.38%), la caída del rendimiento en Reino Unido de los bonos a 10 años del tesoro (Reino Unido 10 años -16.34%) y la caída de la libra en -5.94%.
La influencia de tasas de interés más bajas en la sociedad
Lo primero que vemos es que es más barato pedir dinero prestado a las empresas, lo que impulsa el gasto; una caída de las tasas de interés reduce el costo mensual de los pagos de hipotecas, dejando más ingresos disponibles para las familias, más inversión, esto nos lleva a una mayor demanda que puede causar presión inflacionaria (subida de precios). Otro tema es que reduce el incentivo para ahorrar, debido a que bajas tasas de interés generan un menor retorno en el ahorro, mientras que el costo de deuda es más bajo, las sociedades se inclinan a un mayor endeudamiento, solicitando más préstamos.
El precio de las viviendas sube por mayor demanda, debido que los préstamos para bienes raíces son más baratos, de igual modo los inversionistas prefieren invertir en inmuebles que dejar el dinero en el banco que les rinde muy poco. Esto hará crecer la confianza de los consumidores y empresarios.
La moneda se devalúa con la reducción de las tasas de interés, siendo menos atractivo invertir en la moneda de ese país, el inversionista obtendrá un mejor rendimiento invirtiendo en otra moneda con mayor tasa de interés.
El menor valor de la moneda puede beneficiar a las exportaciones que se tornan más atractivas, mientras las importaciones son más costosas y pueden crear presión inflacionaria.
Si el recorte de las tasas de interés son la causa de un aumento en consumo e inversión (mayor actividad económica), entonces debemos pensar en un aumento del PIB real (mayor tasa de crecimiento económico) y un aumento de la inflación.
En teoría parece fácil, en la práctica tenemos que aceptar que hay otros factores que pueden afectar el crecimiento económico de un país. Que el banco central decida bajar las tasas de interés no garantiza que un beneficio directo al consumidor, o mejor dicho, los bancos comerciales pueden estar más reacios a reducir sus tasas e inclusive a otorgar más créditos a sus clientes individuales o empresas, por una cuestión de riesgo.
En agosto seguiremos de cerca la libra, dado que estamos a tres meses del día D del Brexit.
Soy de los que prefiere ver a un banco central subiendo las tasas de interés de forma moderada, pues indica crecimiento en la economía; el banco central de Estados Unidos se está preparando para una contracción en la economía.
El efecto de los recortes fiscales, como evaluamos en el gráfico del PIB estadounidense, es nulo, estamos observando una economía estadounidense que podría retornar a los inicios de 2016.
El efecto lo vamos a ver con la divulgación de los datos del empleo esta semana y cómo se va a comportar el mercado.
Mi enfoque para este mes de agosto está todo en la volatilidad de los índices de acciones estadounidenses, el rendimiento del bono a 10 años del tesoro, el oro y el cruce de divisas GBPUSD. Vamos a tener movimientos muy interesantes y buenas oportunidades de inversión en estos instrumentos para el mes de agosto por delante.