- Los Resultados al 4T20 los calificamos como positivos y mejores a estimados.
- Las empresas del IPyC presentaron crecimientos en Ventas y Ebitda de 2.9% y 11.3%.
- Las Ganadoras: Peñoles (MX:PEOLES), Gmexico (MX:GMEXICOB), Lab, Gruma (OTC:GPAGF) y Cemex (MX:CEMEXCPO).
Reportes al 4T20: Crecimiento en Ventas y Ebitda de 2.9% y 11.3% respectivamente
Concluyó la temporada de reportes al 4T20, la cual calificamos como positiva, considerando principalmente una difícil base de comparación, al observar un trimestre limitado en su actividad económica por los efectos del Covid y las medidas de confinamiento, respecto a un 4T19 bajo condiciones pre-pandemia. Los resultados se vieron apoyados principalmente por empresas exportadoras, de commodities o con operaciones internacionales, principalmente con la economía norteamericana, ante un escenario de recuperación favorecido por las bajas tasas de interés y los estímulos económicos implementados en aquel país. Los sectores relacionados con servicios, turismo, entretenimiento o consumo discrecional siguen siendo los más afectados. Para las empresas que forman parte del IPyC, observamos un crecimiento en Ventas, Ebitda y Resultado Neto de 2.9%, 11.3% y 47.7% respectivamente. La mediana de una muestra de 52 empresas resultó a nivel de Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de 2.9%, 5.0% y 4.7% respectivamente.
Las Ganadoras: Peñoles, Gmexico, Lab, Gruma y Cemex
De las empresas que componen el IPyC, 37.1% reportó mejor a lo estimado, 45.7% en línea y 17.2% peor a lo estimado (vs. 57.1%, 31.4% y 11.5% respectivamente del trimestre previo). Los mejores reportes y que además superaron las expectativas fueron Peñoles, Gmexico, Lab, Gruma y Cemex. Los reportes más débiles los observamos en Asur (MX:ASURB), Cuervo, Oma, Livepol y Alsea (MX:ALSEA).
Mejora en Márgenes
El Margen Ebitda para las empresas del IPyC presentó un incremento de 180pb, para ubicarse en 23.7%, al tiempo que el Margen Neto presentó un aumento de 280pb y se ubicó en 9.1%. Lo anterior, muestra la capacidad que han tenido la mayoría de las empresas que forman el principal indicador para adaptar sus modelos de negocio y lograr eficiencias operativas a pesar de las condiciones adversas producto de la pandemia y las medidas de confinamiento. Por otra parte, el apalancamiento medido como Deuda Neta/Ebitda para las empresas del S&P’s BMV IPyC, se ubicó al 4T20 en 1.9x, un nivel por debajo al observado el trimestre previo de 2.2x, y a su vez por debajo al mismo periodo del año anterior de 2.1x.
Revisaremos nuestros estimados del IPyC al 2021
En los próximos días estaremos incorporando los resultados de las empresas al 4T20 y las nuevas expectativas de crecimiento para el próximo año, y con ello, estaremos revisando nuestro estimado para el IPyC hacia finales del 2021, así como los nuevos precios objetivo de las emisoras para el próximo año.
