Los mercados de los Estados Unidos se dieron vuelta rápidamente este martes después del colapso inspirado por las nuevas amenazas del presidente Donald Trump de imponer aranceles sobre las importaciones chinas. Si esta amenaza no puede sostener incluso 24 horas de aversión al riesgo, es difícil entender qué puede hacer en este momento. No hemos rechazado por completo las ventas masivas de ayer, pero ya estamos en camino, y la simple incapacidad de mantener la energía negativa en las principales acciones y la oferta en los bonos del Tesoro lo dice todo.
El más interesante de los dos mercados es quizás el mercado de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, donde la oferta en bonos de largo plazo era bastante débil dado el nivel de energía que se muestra en otros lugares. El índice de referencia de los Estados Unidos a 10 años solo logró un rango de cinco puntos básicos en el día y borró por completo el breve descenso de los rendimientos en el día de ayer.
Esto mantiene al nivel crucial del 3,00% en juego en ese punto de referencia estadounidense a 10 años, un nivel que ha estado en juego desde febrero. Una nueva subida fuerte sugiere que evitar un colapso de las acciones de los mercados emergentes puede no significar alivio alguno para esos mercados si esto significa que los rendimientos de los Estados Unidos pueden subir de nuevo en anticipación de nuevas alzas de tasas de la Fed y sobre el bombardeo de las emisiones del Tesoro estadounidense este año.
La lira turca (TRY) es el eslabón más débil entre los mercados emergentes más líquidos, y este fin de semana tendremos una elección en Turquía, que se creía era una conclusión inevitable a favor del presidente Recep Tayyip Erdogan, pero ahora las dudas se han elevado debido al desastre económico. Mientras tanto, las reservas insuficientes de Turquía están disminuyendo y sus diferenciales de crédito sobre la deuda denominada en dólares continúan ampliándose.
Mañana jueves habrá reuniones notables de bancos centrales, con el de Noruega tal vez listo para mantener su calendario de una marcha lenta a un ritmo muy lento de subida de tasas. Por otro lado, no se espera que el Banco Nacional de Suiza (SNB, por sus siglas en inglés) haga nada, mientras que el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) será examinado en busca de pistas sobre la posibilidad de un aumento de tasas en agosto (tenemos nuestras dudas) con un voto parlamentario relacionado con el Brexit posiblemente más crucial en el futuro cercano. El Banco Central de México (Banxico) se prepara para subir la tasa de interés en 25 puntos básicos (es lo que dice el consenso de mercado; el enviar un mensaje a los mercados requeriría un alza de 50 pb) antes de las decisivas elecciones del 1° de julio próximo.
Gráfico del cruce dólar estadounidense-franco suizo (USDCHF)
El grado en que el dólar estadounidense puede continuar su recuperación más amplia si el apetito de riesgo se estabiliza aquí es una pregunta abierta. Pero en los pares sensibles al rendimiento, como el dólar-yen (USDJPY) y el dólar-franco suizo (USDCHF), un despeje de la reacción a la “guerra comercial” y un nuevo aumento en los rendimientos de los Estados Unidos podría hacer que el billete verde rinda mejor incluso si se mueve de manera lateral en otras partes. En el caso del cruce dólar-franco suizo (USDCHF), la situación es bastante interesante en torno a los máximos del rango justo por encima del nivel de 1,0050, con un quiebre que posiblemente conduzca a un vistazo a los máximos de varios años por encima de 1,0300. Al mismo tiempo, la divisa de Suiza presenta riesgos idiosincrásicos vinculados a las amenazas existenciales de la Unión Europea (UE).
Fuente: DIF Markets