Al momento.
Hoy inicia la reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos, y concluye el día de mañana. Habrá comunicado oficial, rueda de prensa y estimaciones de la FOMC para goce y disfrute de todo el mercado.
Lo cierto es que desde que la Fed inicio los recortes en la tasa de interés, desde el 2007, nadie sabe cómo se siente ver subir las tasas de interés de la economía más grande del mundo.
El consenso estima que podría ser la sesión de junio cuando la Fed empiece a subir la tasa de interés, sin embargo, en febrero, Yellen aclaró que antes de eso practicaría un cambio en su lenguaje de comunicación, el cual se concentra alrededor de la palabra “paciencia”.
El último comunicado de la Fed dice de manera textual: “ El Comité jusga que puede ser paciente en principio para normalizar la postura de política monetaria”, cuando se le pregunto a Yellen que significaba aquello, la mandataria contestó que sería cosa de 2 reuniones adicionales, después de suprimir la palabra “paciente” de su comunicado, para subir la tasa de interés, lo que significa que de ser tajantes, la Fed tendría que remover la palabra de “paciente” esta semana, para subir la tasa de interés en junio.
Ahora, esto no es del todo claro que suceda, ya que la Yellen comentó acto seguido, que estas dos reuniones de distancia entre dejar de ser paciente y subir la tasa de interés, no tendría porque ser inflexible; muy por el contrario, Yellen refirió que ese cambio en su lenguaje sólo le brindaría a la Fed mayor flexibilidad para subir la tasa de interés, que eso pudiera concretarse en subir las tasas era otra cosa.
Pero el mercado trae el presentimiento de que si la Fed deja de ser paciente, el lío mayor se habrá despertado. Y a estas horas esta tratando de hacer un fuerte eco para susurrarle a la Fed que se mantenga, que no se vaya.
La cosa es que la Fed podría ya haber generado el cambio del lenguaje que buscaba cuando modificó su expresión e “tiempo considerable”, por “paciente”. Este cambio en el forward guidance, hizo ser a Yellen mucho menos predictible de lo que había sido el año pasado, o incluso de lo que fue el propio Ben Bernanke. Y ser “impredecible” es una de las características más comunes de un banquero central, y por común, hay que entender “normalidad”. Esto quiere decir que los cambios cualitativos de la Fed ya se están concretando, y luce muy difícil esperar a que esta semana, la institución no prosiga con este camino.
En el mercado hay una apuesta doble. En Asia las bolsas han subido debido a que un pésimo dato del inicio de casas en Estados Unidos, les ha hecho creer que la Fed puede ser más cautelosa para el día de mañana, seguido de que los futuros del precio del petróleo están cayendo. Lo que incitaría a la autoridad a mantener un sesgo inflacionista desde el ámbito monetario.
No es el caso de Europa ni de Estados Unidos, donde los mercados han abierto en rojo esta mañana, y los futuros de Wall-street apuntan a que esperaran a Yellen sentados, y en una esquina.
Para los mercados emergentes el escenario también es complicado, todos los activos en riesgo a nivel global han acelerado sus bajas en los últimos días, y esto ha afectado las cotizaciones de las monedas emergentes.
Goldman and Sachs redujo su estimación para el real brasileño de 2.85 a 3.35 reales por dólar, pero ya avisó que la depreciación podría ir mucho más lejos. El Banco Central caribeño no parece tener fuerza suficiente para ir en contra de esta tendencia, y el mercado va esperando que su selic se incremento en otros 50 pbs en la reunión de abril.
En Chile la moneda también va a mínimos desde el 2009, mientras en México trepamos cerca de las 15.6 unidades por dólar, con todo y que el pasado miércoles Banxico modificó sus subastas de dólares.
Aquí pesa tanto la Fed, como el propio país, cuyo cemento en las botas dificulta el caminar. El viernes pasado Pemex notificó que, a consecuencia del recorte presupuestario ( 62.5 mil millones de pesos), la empresa productiva del Estado tendrá que reducir su meta de producción de petróleo a 2.28 millones de barriles diarios (mdb) de 2.4 mdb que tenía.
De acuerdo con analistas de Santander (MADRID:SAN), este decremento de Pemex le restará cerca de 5 puntos porcentuales al PIB petrolero del país, lo que afectará en cerca de 0.3% al PIB nacional del 2015 de manera directa.
Pero no sólo eso, la menor producción de Pemex podría acelerar los planes del Gobierno Federal por practicar otro recorte presupuestal este mismo año, lo que nuevamente vulneraría el crecimiento nacional. Lo que seguiría alimentando la depreciación de la moneda, al punto que eta depreciación alcance el nivel perdido en los ingresos petroleros. En suma, la historia para esta semana va con bastante virulencia.
Mercado de Capitales.
El día de ayer el IPC tuvo un descanso oficial, y hoy abrirá sobre los 44 mil puntos, un lugar que nos hace pensar que la etapa alcista del mercado esta incompleta, y que de nos ser por la turbulencia a nivel internacional, el IPC seguiría buscando el alza hasta las 45 mil unidades.
Ciertamente la depreciación del tipo de cambio afectó a varias emisoras del mercado mexicano, y los nuevos niveles podrían perjudicar mayormente a la bolsa, pero consideramos que el mercado busco descontar este efecto la semana pasada, y que en estas sesiones podría buscar consolidar su fase alcista. ¿De qué depende?, de lo que suceda mañana con Yellen. Antes de eso, el mercado internacional dará a tendencia, pero mantenemos aún nuestra expectativa hacia las 44,800 – 45 ml unidades.
En lo corporativo se destaca que Cemex prevé un alza de l 4.0% en sus volúmenes de ventas entre el 2014 y el 2016, con un refinanciamiento en sus proyectos de inversión vía emisión de bonos, por los que pagará un cupón de alrededor del 9.0%.
Liverpool, de su parte, prevé la apertura de 8 nuevos almacenes y 25 boutiques de especialidad, al tiempo que ICA (NYSE:ICA) sigue buscando integrarse a un consorcio para participar en la construcción del nuevo aeropuerto de la Ciudad de México.
Mercado de dinero y divisas.
El mercado de renta fija no ha hecho sino anticipar el alza de tasas en México alrededor de toda la curva, pero enfrentarán su máxima prueba a partir de mañana. El techo esta en los 6.15 p.p. a 10 años.
En la moneda, el mercado ha titubeado marginalmente con la presencia de Banxico en el mercado cambiario y la Fed encima. No obstante, de acuerdo con analistas de Monex, el rompimiento de la resistencia principal (15.10 unidades por dólar) abrió la puerta para que el tipo de cambio busque hasta los 15.65 pesos por billete verde, lo que marca jornadas complicadas para estos días.
Lo que viene.
Lo más importante de esta semana gira entorno a Janet Yellen, así que toda la atención va dirigida sobre esta reunión. ¿Le quedará paciencia a la Fed?, lo sabremos mañana.