Previo a su reporte del cuarto trimestre de 2016 (4T16) de la semana próxima, las acciones de Cemex (MX:CMXCPO) (CX) se muestran con pocos cambios, anticipando lo que sería un reporte poco llamativo. Sin embargo, la cementera mantiene una firme recomendación de “compra” por parte de los expertos, gracias a sus avances para recuperar su grado de inversión y una coyuntura económica que podría resultarle favorable.
“Esperamos resultados trimestrales con una ligera contracción; las ventas y Ebitda serán de 3,3 mil millones de dólares y 638 millones de dólares, -0,2% y –0,7% año a año, respectivamente. El menor ritmo de crecimiento durante este trimestre se explica parcialmente por fuertes depreciaciones respecto al dólar de monedas de mercados locales donde participa Cemex”, indican los analistas de Actinver.
Más allá de los resultados trimestrales, se espera que para 2017, la firma continúe con su estrategia de enfoque en precios y conseguirá resultados mixtos en la mayor parte de las regiones donde opera.
“Estimamos que los Estados Unidos tengan un aumento en Ebitda del 7,2%, con un margen del 18,1%. Adicionalmente, la región de Asia, Medio Oriente y África (13,1% del total), impulsaría el Ebitda con un alza de un dígito medio, así como Sudamérica y el Caribe (18,5% del total) con un dígito bajo. Para México (34% del total), esperamos que las ventas y el Ebitda bajen 6,4% y 6,6%, respectivamente, ante la fortaleza del dólar respecto al peso mexicano (principal factor), además de un impacto por el tema de mayor costo de combustible (en gastos de distribución). En la región de Europa (12,9% del total) también esperamos caídas de un dígito bajo”, dicen los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
Estos expertos añaden que si bien existe incertidumbre en torno a la economía global, donde se espera un bajo crecimiento, lo principal a monitorear será el impacto de las posibles acciones del nuevo gobierno de los EE.UU. para la economía mexicana y el efecto en la demanda de sus productos. No obstante, los resultados para la compañía en el vecino país del norte podrían favorecerse bajo el mismo mandato.
Los analistas de Actinver coinciden en señalar que “la inversión en infraestructura que pretende realizar el nuevo presidente de los EE.UU. en los próximos 10 años, ofrece una perspectiva de crecimiento importante para Cemex (con efectos más claros en 2018) en éste país, ya que se pretende realizar inversiones relevantes en carreteras y puentes”.
Adicionalmente, Cemex no se vería afectado negativamente por una potencial negociación del TLC (Tratado de Libre Comercio), ya que no realiza ninguna exportación de México hacia los EE.UU. (todos sus productos se generan en ese país).
“Para 2017, estimamos ventas de 3,8 mil millones de dólares, con un avance del 4% a/a; sin embargo, para 2018 esperamos un repunte, con un avance del 10% en ingresos y del 7% en volumen. Los márgenes continuarán expandiéndose a 17,3% y 18,3% en 2017 y 2018, respectivamente”, señalan los analistas de Actinver.
La compañía ha alcanzado avances importantes en su expansión de márgenes, reducción de deuda, y sobre todo en su perfil de vencimientos, situación por la cual los expertos anticipan que durante los próximos meses podrían revisar positivamente la calificación de la cementera de capitales mexicanos.
Asimismo, el perfil de vencimientos es cómodo (el 97% de la deuda es de largo plazo), la generación de Ebitda en dólares cubre el servicio de la deuda, y la compañía estará recibiendo en el corto plazo recursos por 1,5 billones de dólares por la venta de activos.
“Reiteramos que si en los EE.UU. se confirma un mayor gasto de infraestructura por parte del nuevo gobierno, no descartamos una reacción positiva en el precio de la acción aun cuando ya ha mostrado un aumento importante en el año”, agregan.
En lo que va de este 2017, el precio de la acción de Cemex ha avanzado un 15,82%, mientras que su último precio se ubica muy cerca ya del precio objetivo promedio para cerrar el año, lo que podría llevar a revisiones por parte de los expertos.
“Estamos aumentando nuestro precio objetivo (al alza), luego de incorporar nuevos estimados económicos, aumento de precios en México y un beneficio potencial en los EE.UU. ante un incremento en el gasto de infraestructura en 2018. Reiteramos nuestra recomendación de compra”, concluyen los analistas de Actinver.
Y es que se estima que CX cotiza a un múltiplo VE/EBITDA 2017E de 8,1x, con un descuento del 17% respecto a la mediana de sus comparables internacionales, reflejando un potencial atractivo de crecimiento. Además, es importante notar que se tiene también un descuento de 15% respecto al múltiplo VE/EBITDA de 9,9x de sus pares internacionales ponderado por las regiones de Cemex.