• La Reserva Federal publicó las minutas de su reunión de marzo.
• Aunque la inflación supere el 2% en 2021, las presiones serían transitorias.
• De momento, los movimientos del mercado de bonos no generan preocupación.
Crece la divergencia entre las expectativas del mercado y el mensaje institucional
La Reserva Federal publicó hoy sus minutas correspondientes a la reunión del 16 y 17 de marzo, en donde todos los miembros del Comité Abierto votaron a favor de mantener la tasa de referencia en un rango de entre 0.00% y 0.25% y el ritmo de crecimiento de la hoja de balance en $120 mil millones de dólares al mes. El documento añade poco a la postura presentada por Jerome Powell durante su conferencia en dicha ocasión, pero refuerza la noción de que la Junta está consciente de que la perspectiva económica ha mejorado sustancialmente en las últimas semanas. Aun así, las condiciones específicas de inflación y empleo que detonarían la normalización del régimen monetario se perciben como alejadas, por lo que será difícil observar alguna reacción distinta a partir de los datos que se presentarán los próximos días.
Aunque la inflación supere el 2% en 2021, las presiones serían transitorias
Independientemente de la tendencia al alza que la inflación ha mostrado recientemente, las minutas dejan ver que los miembros del Comité son rígidos en la interpretación del objetivo de convergencia permanente en niveles de 2.0%. Por ello en las minutas se vuelve a recalcar la posibilidad de que algunos eventos transitorios, incluyendo al mayor gasto de los consumidores tras la reapertura de la economía, elevarán la inflación por encima del 2.0% en 2021. Sin embargo, para los participantes en la discusión este incremento se percibe como pasajero y la inflación cedería una vez que dichos factores se disipen en 2022.
De momento, los movimientos del mercado de bonos no generan preocupación
Otro elemento destacado fueron las palabras que le dedicaron al abrupto incremento de los rendimientos de los Bonos del Tesoro de largo plazo, aunque el asunto recibió mucha menos atención de la que era anticipada por los mercados. Al respecto, los funcionarios opinaron que los movimientos incorporaban las mejoras en la perspectiva económica, la posibilidad de una mayor inflación y las expectativas de nuevas emisiones de deuda. Aunque se mencionó que de persistir los ajustes desordenados en el mercado de bonos podrían representar un riesgo para los objetivos del FOMC, no hubo señales de interés ni comentarios sobre la posibilidad de implementar algún mecanismo de control de la curva de rendimientos.
Rumbo Económico
De momento, los mercados parecen haberse dado un respiro tras semanas de una profunda especulación sobre los cambios en la inflación y el impacto para la política monetaria. Sin embargo, las minutas de marzo abonan a la divergencia entre las expectativas de mercado y la comunicación oficial de las instituciones, por lo que consideramos que las probabilidades de registrar nuevos periodos de volatilidad elevada relacionados al mercado de dinero son altas. El próximo dato de inflación, la publicarse el 13 de abril, será fundamental en dicha dinámica.
