A pesar de la baja, la Fed no modificará mucho su tono
El catalizador principal de los mercados esta mañana es la publicación del dato de inflación en Estados Unidos durante junio, de hecho. El resultado fue una baja de 100 puntos base desde el 4.0% anual de mayo hasta 3.0% en junio, la doceava consecutiva y la más profunda en dicho periodo. Además, la inflación subyacente acompañó las buenas noticias al presentar un registro de 4.8% anual vs 5.0% y a tasa mensual fue 0.16%, cifra que por primera ocasión desde marzo de 2021 es compatible en términos anualizados con los objetivos de la Reserva Federal. De esta manera, el avance de los precios llega a su menor nivel en 27 meses y fortalece las señales de moderación que ya se venían presentando en meses pasados. Aunque el camino hacia adelante no será fácil, la reacción de los mercados financieros ha sido ampliamente positiva, con los principales índices accionarios subiendo, las tasas de interés disminuyendo y el índice del dólar perdiendo cerca de 0.8%, lo que ha propiciado una apreciación del superpeso en la misma magnitud y el rompimiento del psicológico de los $17.00.
El descenso se debe en gran medida a la disminución de los energéticos (-16.7% anual)
Al interior de la cifra de 3.0%, la mayor presión bajista proviene de los precios de los energéticos, que disminuyeron un 16.7% en términos anuales. Para ponerlo en perspectiva, productos como la gasolina presentaban una inflación de 59.9% hace 12 meses, mientras que en el reporte de hoy registraron una caída de 26.5%. En ese sentido, es importante mencionar que junio de 2023 cuenta con las bases de comparación más favorables del año, por lo que a partir de está punto será difícil continuar con el ciclo de descensos pronunciados que hemos observado recientemente. Dejando de lado esta consideración, los resultados son prometedores, pues la inflación subyacente arrojó patrones que podrían indicar que el proceso desinflacionario de este componente se aceleraría en los próximos meses. Destacan, las caídas de 5.2 anual y 0.5% mensual en los precios de los vehículos usados.
¿Qué esperar?
La inflación estadounidense entregó uno de sus mejores resultados en el periodo postpandemia y se perfila para consolidar una tendencia de mayor estabilidad. Esto no quiere decir que la tarea está resuelta para la Reserva Federal, pues ante la disipación de los efectos de base de comparación este equilibrio rondará el 3.0%, todavía arriba del objetivo. El gran pendiente es la inflación de servicios, particularmente los rubros relacionados a la vivienda, que se conservan en niveles cercanos a 8.00% anual y requerirán de una restricción monetaria continua para regresar a la normalidad. Por ello, esperamos que la Fed no modifique mucho su postura en la reunión de julio y entregué un incremento de 25 pb con un tono de vigilancia.
