Días atrás, Grupo Televisa (TV) presentó sus resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2015, y se observó que las cifras de la división de contenidos provocaron que el reporte consolidado se ubicara por debajo de las previsiones de los expertos, ante menores ventas de publicidad.
“El ajuste que estamos realizando en nuestros estimados de 2016 al incorporar las cifras trimestrales es menor, sin embargo, creemos que la reacción de los inversionistas podría ser negativa en el corto plazo al generar incertidumbre sobre una pronta recuperación en la venta y rentabilidad de publicidad. Bajamos el Precio Objetivo y la recomendación a Mantener”, dijeron los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO).
En el 4T15, Televisa reportó un crecimiento anual de 3,9% en los ingresos consolidados. Sin embargo, el EBITDA retrocedió un 0,7%, con lo que el margen de EBITDA se redujo 1,7pp para ubicarse en el 37,6%. La causa principal de la erosión en la rentabilidad fue una caída de 11% en los ingresos por publicidad, con lo que el EBITDA del segmento de Contenidos también cayó 11,3% anual. Además del desempeño operativo, mayores gastos financieros e impuestos provocaron una caída anual de 37,3% en la utilidad neta.
De acuerdo con los especialistas, desde el segundo trimestre de 2015, la compañía mexicana busca generar un mayor valor, por lo que elevó el precio de su inventario de publicidad en TV Abierta. No obstante, los anunciantes en franca resistencia han destinado un menor gasto publicitario hacia este medio.
En el trimestre, la empresa reportó una caída de 3,3% A/A en los ingresos del segmento de Contenidos (el 43,1% de las ventas totales). Desglosando por partes los ingresos del segmento, se observaron las siguientes variaciones: 1) una caída del 11% en las ventas de publicidad, 2) un incremento del 26,9% en la venta de canales y 3) un aumento del 21,6% en la venta de programas y licencias. No obstante, como proporción de los ingresos de Contenidos, publicidad representó el 71,4% vs el 77,6% en el 4T14.
En el lado contrario, los ingresos de SKY crecieron 11,7% (20,1% de ventas) y los de su división de Telecomunicaciones, 21,6% A/A (30,3% de ventas). El primero de éstos tras una mayor base de suscriptores y el segundo apoyándose en un número mayor de Unidades Generadoras de Ingresos (RGUs +31,2% A/A). Ambas divisiones en su conjunto pudieron contrarrestar la baja presentada en el negocio de Contenidos.
Para 2016, se espera que Televisa logre a nivel consolidado un incremento anual de 4,2% en ingresos, y en el EBITDA se anticipa un aumento del 3,3%, lo que equivaldría a un margen de EBITDA de 38%.
Para los analistas de Actinver, un importante cambio para Televisa podría resultar Blim, su nuevo producto, siendo su nuevo motor, aunque necesita mayor información antes de cambiar su tesis de inversión, por lo que reitera la recomendación de “Mantener”.
Blim es un servicio de entretenimiento de video bajo demanda por suscripción, que integra un catálogo diseñado para satisfacer el gusto de la audiencia mexicana y latinoamericana, con series películas de estreno y clásicas, caricaturas, programas y telenovelas.
En lo que va del año, el precio de las acciones de la compañía mexicana ha retrocedido un 5,55%, aunque con un precio objetivo de 30,50 dólares para concluir diciembre, el papel de Televisa ofrece un rendimiento potencial del 18,68%, con respecto a su cierre de este lunes. Las recomendaciones de los analistas se encuentran entre comprar y mantener para la acción.
Televisa es la empresa de medios de comunicación más grande en el mundo de habla hispana, con base en su capitalización de mercado, y es uno de los principales participantes en la industria del entretenimiento a nivel mundial.
Además de su contenido para televisión abierta en México, distribuye su contenido a más de 50 países, incluyendo los Estados Unidos a través de un Contrato de Licencia de Programación (CLP) con Univisión.
De acuerdo con Fitch Ratings, Televisa cuenta con una posición de negocios firme y estable como la empresa líder en el segmento de televisión abierta en México. Lo anterior, junto con un portafolio de negocios diversificado, ha contribuido a la generación de flujo de fondos libre (FFL) tanto consistente como robusta y a un perfil financiero sano.
No obstante, la compañía enfrenta también presiones competitivas y regulatorias crecientes en sus operaciones de televisión abierta en México, en medio de un mercado maduro y de una estrategia de adquisiciones que ha incrementado el apalancamiento de la empresa comparado con niveles históricos.