A apenas unas semanas de que inicie el año 2018, los grupos aeroportuarios mexicanos se presentan como una opción interesante para incorporar o conservar dentro de los portafolios de inversión, con recomendaciones de entre “comprar” y “mantener”, y sustentadas en rendimientos atractivos para el año que viene.
Tras los últimos resultados de tráfico de pasajeros y los reportes corporativos del tercer trimestre de 2017, los analistas han comenzado a publicar sus precios objetivos 2018.
Los especialistas de Banorte (MX:GFNORTEO) tienen recomendaciones para Grupo Aeroportuario del Pacifico (PAC) y Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) de “compra”, con precios objetivos (POs) 2018 de 112,90 y 51,60 dólares, respectivamente. En el caso de Grupo Aeroportuario del Sureste (MX:ASURB) (ASR) sugieren “mantener” y publicarán su PO para el año próximo tras incorporar la adquisición de Colombia (Airplan) a sus números.
Por su parte, los analistas de Actinver recomiendan “mantener” en el caso de ASR y OMAB, mientras que a PAC la han colocado en su listado de acciones favoritas.
Los resultados del tráfico de pasajeros de los grupos aeroportuarios mexicanos durante el mes de octubre fue positivo, y la perspectiva para el sector continúa siendo favorable. No obstante, en 2018, las compañías enfrentarán retos como bases de comparación más altas y una posible recuperación de los precios de los combustibles.
El total del tráfico de pasajeros de los 3 grupos aeroportuarios durante octubre mostró un incremento del 6,6% interanual (aeropuertos operados en México) frente al 4,3% de septiembre. Los pasajeros con más peso en el tráfico total fueron los nacionales (68,9% del total de pasajeros agregados), presentando un aumento del 8,5%, mientras que los internacionales tuvieron un alza del 2,8%.
Individualmente, PAC presentó un crecimiento del total de pasajeros en octubre del 10,1%. El tráfico de pasajeros de los aeropuertos que opera en México, es decir, excluyendo el Aeropuerto Montego Bay en Jamaica (con una variación del +14,1%), tuvo un incremento del 9,7%. Por otro lado, OMAB mostró un aumento del 3,4%. Finalmente, ASR presentó una baja del 4,2% año a año, resultado de un alza del 5,2% en México, y decrementos del 25,4% en San Juan (Puerto Rico) y del 13% en Colombia.
En base al rendimiento potencial, la acción de OMAB luce como la más atractiva, seguida por la de PAC y ASR.
Para 2018, se espera un crecimiento en el tráfico total de pasajeros de OMA del 5,1%, ninguna variación en los ingresos totales ante menores ingresos de construcción y un incremento en los ingresos operativos del 11,0%. Se prevé un alza en EBITDA ajustada del 12,2% y un margen EBITDA ajustado del 66%.
“Nuestros resultados nos muestran un rendimiento del 23,6% (en base al PO 2018), que aunado al del dividendo estimado del 4,1%, ofrece un retorno potencial total del 27,7%, por lo que recomendamos compra”, indican los analistas de Banorte sobre las acciones de OMA.
Para PAC se anticipa en 2018 que los pasajeros totales tengan un crecimiento del 5,5%, los ingresos totales del 1,5% y los ingresos operativos del 7,7% (suma de ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos) y se proyecta un incremento en el EBITDA del 7,9%.
Los analistas de Actinver reiteraron a PAC como su acción favorita, luego de cumplir con sus expectativas para el tercer trimestre del año y de sorprender positivamente con su crecimiento en pasajeros durante octubre, a lo que se añade una actual valuación a descuento.
“Creemos que la valuación actual representa un punto de entrada atractivo; en 11,8x en términos de EV/EBITDA 2018 adelantado, el múltiplo de PAC se encuentra un 6,1% por debajo de su promedio de cinco años”, señalan estos expertos.
Considerando el precio objetivo promedio 2018 de PAC y un dividendo del 3,1%, la acción podría ofrecer un rendimiento por arriba del 22%.
En el caso de ASR, las recomendaciones se encuentran en mantener y habrá que considerar en las proyecciones 2018 la incorporación de operaciones en Colombia, que recientemente acaba de anunciar la compañía.
Y es que hace unas semanas, ASR señaló que había llegado a una serie de acuerdos con los respectivos accionistas de Sociedad Operadora de Aeropuertos de Centro Norte, S.A. (Airplan) y de Aeropuertos de Oriente, S.A.S. (Oriente), para adquirir una participación controladora de aproximadamente el 92,42% del capital social de Airplan y el 97,26% del capital social de Oriente, sujeto a ciertos ajustes en el precio y de conformidad con una serie de contratos con los respectivos accionistas de Airplan y de Oriente, incluyendo deuda.
Si bien ASR ya recibió las aprobaciones necesarias por parte de las autoridades regulatorias colombianas para consumar la adquisición de la participación en Airplan, aún no ha recibido todas las aprobaciones necesarias para consumar la adquisición de Oriente.
Esta compra es una importante adición estratégica de ASR para incursionar en el mercado de Latinoamérica mediante la oferta de servicios aeroportuarios a través de 6 aeropuertos en Colombia. De esta forma, el grupo podrá servir a 10,4 millones de pasajeros adicionales (número de pasajeros al 2016) mediante Airplan, lo que representa un 36,5% respecto a lo que ASR reportó en 2016 de tráfico de pasajeros en México (28,4 millones).
De acuerdo a estados proforma del 1S17 (primer semestre de 2017) que presentó ASR en un comunicado, la incorporación de Airplan a los números de ASR incrementarían los ingresos en un 41,9%, la utilidad de operación en un 21,7% y la utilidad neta mayoritaria en un 6,9%. La operación tendría un impacto favorable sobre la valuación de ASR.
“Consideramos que esta adquisición genera valor para la compañía, ya que calculando un múltiplo FV/Utilidad de Operación 12m, ASR cotizó al segundo trimestre de 2017 a 18,4x e integrando a Airplan, el múltiplo se abarataría a 17,0x”, aseguran los analistas de Banorte.
Sobre sus últimos resultados trimestrales y las expectativas para la acción de ASR, los expertos de BX+ dijeron que aunque El PO 18 del consenso implica un potencial por debajo del esperado para el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa de México ( IPC) para el mismo periodo, “debido a los positivos resultados, no descartamos revisiones al alza en estimados y precios objetivo de consenso en las próximas semanas”.