- Estimamos un objetivo para el S&P BMV IPyC de 52,000pts. para finales del 2021.
- Menores tasas, recuperación en EUA y una fácil base de comparación, favorecen el atractivo por renta variable.
- Las Favoritas: Peñoles (MX:PEOLES), Nemak (MX:NEMAKA), Ienova, Bolsa.
IPyC: 52,000pts para finales del 2021
Concluida la temporada de reportes al 4T20, revisamos nuestro nivel objetivo del IPyC para 2021 a niveles de 52,000pts, lo que equivaldría a un rendimiento estimado sobre los niveles actuales (de 47,000 pts) cercano al 10.0% para finales de este año. Nuestra valuación por múltiplos asume un crecimiento para 2021 en Ventas y Ebitda para las empresas que componen el IPyC de 5.1% y 16.4% respectivamente, al tiempo que asumimos un múltiplo conservador FV/Ebitda objetivo de 8.70x, lo que representa un nivel similar al múltiplo promedio de los últimos 12m y 3 años.
Menores Tasas, Recuperación en EUA y una Fácil Base de Comparación respecto al 2020
Los elevados estímulos económicos en EUA, los bajos niveles de tasas de interés en aquel país y una adecuada estrategia de vacunación, favorecen las expectativas de una recuperación rápida y sostenida en la economía norteamericana. Lo anterior, apoyará a sectores y empresas locales orientadas a las exportaciones, o con operaciones directamente en el vecino país. Aunado a lo anterior, algunas industrias comenzarán a ver cierta recuperación conforme disminuyan las medidas de confinamiento producto de la pandemia, mientras que otras empresas presentarán crecimientos atractivos ante las fáciles bases de comparación que tendrán a partir del 2T, cuando en su comparable se observó una mayor evidencia del impacto de la pandemia. Adicionalmente, mantenemos un escenario de tasas bajas para 2021, lo que disminuye el costo de oportunidad y favorece el atractivo por el mercado de renta variable.
Los Riesgos
El atractivo de inversión en renta variable obedece más, a los esfuerzos individuales de las empresas que cotizan, que han logrado adecuar sus modelos de negocio y mantener su rentabilidad, a los niveles atractivos de valuación y al bajo costo de oportunidad, que a las expectativas de crecimiento económico de nuestro país, el cual estimamos que se ubique en apenas 3.8% pese a la fuerte contracción del 2020. Los riesgos, los seguimos observando en un crecimiento inercial para los próximos años, la creciente percepción de una eventual menor calificación crediticia para Pemex y para el Gobierno Federal, y el menor interés de los inversionistas internacionales hacia nuestro país ante los cambios en las reglas de operación en diversos sectores, principalmente el energético, lo que podría repercutir en demandas y litigios, relacionados principalmente con tratados internacionales como el TMEC.
Favoritas: Peñoles, Nemak, Ienova y Bolsa.
Considerando el nuevo estimado para nuestro índice de referencia el S&Ps BMV IPyC, algunas empresas que por su valuación, crecimientos y rendimiento estimado se ven más atractivas son: Peñoles, Nemak, Ienova y Bolsa.
