- Conforme a las expectativas, la tasa se mantuvo en un rango entre 5.25% y 5.50%.
- El apretamiento de las condiciones financieras brinda mayor margen de maniobra.
- El crecimiento de los salarios se ha desacelerado y está cerca del punto óptimo.
Bajan las probabilidades de un alza en la reunión de diciembre
Esta tarde la Reserva Federal cumplió con las expectativas y mantuvo la tasa de interés sin cambios en un rango entre 5.25% y 5.50%. Esta es la tercera pausa del año y la segunda consecutiva, pues vale la pena recordar que en la reunión de julio se procedió con un incremento preventivo de 25 puntos base. Dado que este hecho había sido ampliamente descontado por los mercados y como el comunicado que acompañó al anuncio tuvo muy pocos cambios, la atención estuvo centrada en la conferencia de prensa de Jerome Powell que se alejó del tono punzante y realizó algunas concesiones sobre la posibilidad de que el ciclo alcista haya finalmente concluido. De esta manera, la reacción de los mercados fue ampliamente positiva, con los principales índices accionarios de EUA subiendo cerca de 1.0%, el rendimiento de los Bonos del Tesoro a 10 años apreciándose cerca de 0.5% hacia los $17.80.
El apretamiento de las condiciones financieras brinda mayor margen de maniobra
Como ya lo habían adelantado algunos de los miembros del Comité de Mercado Abierto (FOMC), la Fed ha empezado a darle un mayor peso al apretamiento de las condiciones financieras -especialmente el alza en las tasas ofrecidas por los instrumentos del Tesoro- y Powell admitió que de mantenerse el patrón podría operar como un canal complementario en la transmisión de la postura de política monetaria y eliminar la necesidad de mayores incrementos. El otro elemento que pudo haber propiciado el optimismo en los mercados fue la mención de que el Comité ha dejado de pensar que es necesario observar un periodo de debilidad moderado en el mercado laboral como requisito para que la inflación se estabilice en torno al objetivo, lo que eventualmente abrirá la puerta a la posibilidad de que el ciclo de recortes inicie sin las presiones inherentes a un mayor desempleo. Lo anterior sería posible gracias a la moderación en el ritmo de crecimiento de salarios que Powell celebró y calificó de estar cerca de los niveles de equilibrio que no ejercen afectaciones sobre los precios.
¿Qué esperar?
El anuncio de hoy constituye un claro giro en el sentido dovish para la comunicación de la Fed. Aunque en el discurso se mantiene abierta la posibilidad de que la tasa vuelva a subir en la reunión de diciembre, en los hechos y el análisis parece más complicado. El posicionamiento del FOMC parece señalar cierta complacencia con la postura de espera, pues a pesar de que los datos de inflación no han sido del todo apacibles, Powell y otros de los funcionarios se han centrado en los temas que sí muestran una perspectiva favorable como lo mencionado sobre los salarios. Seguirán siendo claves los 2 datos de inflación que quedan por presentarse antes del cierre de año, pero por ahora parece que la pausa podría terminar en techo.
