Netflix (NASDAQ:NFLX) ha tenido un año bastante volátil, aunque el saldo final es claramente favorable para los inversionistas: el líder de mercado en video online acumula una ganancia de más del 35% en los últimos 12 meses. Se trata de un activo volátil y de alto riesgo; sin embargo, los reportes financieros de la compañía sustentan las ganancias de precios recientes.
El combustible alcista
Netflix terminó el año 2016 con 93,8 millones de suscriptores totales, de los cuales 49,4 millones se encuentran en los Estados Unidos y los restantes 44,4 millones en mercados internacionales. El dato representa un aumento de 1,9 millones de suscriptores en los EE.UU. y 5,1 millones de suscriptores nuevos en mercados internacionales durante el último trimestre.
En total, la firma ganó más de 7 millones de suscriptores en el cuarto trimestre de 2016, superando con comodidad las estimaciones de su propio equipo directivo, que esperaba 5,6 millones de suscriptores durante el período. A medida que el negocio madura es de esperar una desaceleración en las tasas de crecimiento. No obstante, Netflix continúa creciendo a todo motor en mercados internacionales, lo cual es claramente un motivo de optimismo para los inversores.
La facturación del negocio alcanzó los 2.470 millones de dólares, aumentando en un 35,7% frente al cuarto trimestre de 2015. El segmento de streaming internacional es un potente factor de crecimiento para la compañía, con la facturación aumentando un 67% en términos interanuales.
Los márgenes de rentabilidad se mostraron firmes en los Estados Unidos, mercado donde la empresa reportó un margen de contribución del 38,2% sobre la facturación. En el segmento internacional, Netflix tuvo un margen negativo del 7% sobre ventas, aunque su management anticipa un margen positivo del 1,5% para el primer trimestre de 2017.
A nivel agregado, el margen de contribución fue del 20% sobre ventas en el último trimestre, una expansión considerable frente al 16,3% en el cuarto trimestre de 2015. En una señal de confianza, la compañía espera un margen de contribución del 24,8% para el primer trimestre de 2017.
Preguntas y respuestas
Esta consolidación en los niveles de rentabilidad, con una tendencia en aumento en los indicadores, es otro factor clave detrás de las ganancias de precios en la acción de Netflix.
Durante los últimos años, el mercado se ha preguntado si la compañía puede operar rentablemente el negocio en mercados internacionales, y los datos recientes parecen confirmar que efectivamente este es el caso. De confirmarse la tendencia, la empresa estaría despejando una incógnita de peso y un factor de riesgo considerable.
Elaborando sobre los factores que le permitieron a la firma crecer por encima de sus propias expectativas en el último trimestre, el CEO de Netflix, Reed Hastings, explicó a los analistas durante la conferencia de prensa, que lanzamientos de series como Luke Cage o la segunda temporada de Narcosfueron particularmente exitosas en mercados internacionales. Adicionalmente, la compañía se sorprendió con el éxito de Gilmore Girls en Europa, ya que la producción estaba especialmente dirigida a los Estados Unidos.
Por otro lado, Hastings señaló que resulta incierto estimar el impacto de los nuevos lanzamientos sobre la base de suscriptores en un trimestre particular. A largo plazo, el principal driver de Netflix es el nuevo paradigma de la TV online, que presenta grandes ventajas por sobre la TV tradicional y goza de una creciente popularidad alrededor del mundo.
Mirando hacia adelante
Técnicamente, la zona de 133 dólares por acción ha funcionado como una resistencia clave de precios, y luego del último reporte de resultados, los papeles de Netflix rompieron esta resistencia con un gap alcista.
Queda por verse si el gap se cerrará o si se trata de un movimiento de continuación. Más allá de esto, mientras el precio se mantenga por encima de 133 dólares por acción, la tendencia de mediano plazo es claramente constructiva.
En promedio, los analistas de Wall Street tienen un precio objetivo de 144 dólares por unidad para Netflix, lo cual implica un modesto potencial alcista de cerca del 5% desde los niveles actuales. Por otro lado, no sería nada extraño que las estimaciones de precios se ajusten al alza en los próximos días, teniendo en cuenta la alentadora performance de la compañía a nivel fundamental.
Netflix opera en una industria emergente y altamente cambiante, lo cual siempre implica riesgos desde el punto de vista de la evolución del negocio. Además, las expectativas del mercado son altamente demandantes para la empresa, y no será sencillo continuar batiendo estas expectativas de cara hacia el futuro. En el mismo sentido, el activo presenta niveles de volatilidad ampliamente por encima del promedio, tanto al alza como a la baja.
Queda claro entonces que Netflix es una alternativa de inversión que resulta exclusivamente apta para inversionistas agresivos y con una elevada tolerancia al riesgo. Pero más allá de esto, en cuanto a potencial de crecimiento disruptivo en los próximos años, el activo todavía tiene mucho para ofrecer.
