PayPal (NASDAQ:PYPL) es un jugador central en el negocio de pagos digitales, y ha concretado recientemente una serie de importantes alianzas con otros operadores en la industria de pagos con el objetivo de consolidar su posicionamiento. Gracias a esta decisión inteligente por parte del equipo directivo de la firma, sus acciones ofrecen un atractivo potencial de crecimiento para los inversionistas a mediano plazo.
Una jugada inteligente
La demanda de servicios de pagos digitales está creciendo exponencialmente en los últimos años, y PayPal calcula que el tamaño potencial del mercado podría estar en la zona de los 100 trillones de dólares a largo plazo.
Buscando capitalizar en la mayor medida posible esta oportunidad, la compañía formó en los últimos meses alianzas con dos jugadores determinantes en la industria de tarjetas de crédito y débito, estrechando su relación estratégica con Visa (NYSE:V) y MasterCard (NYSE:MA).
Anteriormente, la empresa de pagos digitales incentivaba a sus clientes a relacionar sus cuentas de PayPal directamente a las cuentas bancarias mediante tecnología ACH para evitar los costos de procesamiento de transacciones que implica operar mediante Visa y MasterCard. Con el nuevo acuerdo, se compromete a facilitar que los clientes seleccionen tanto la cuenta bancaria como las tarjetas de crédito según sus propias preferencias.
Dado que el costo para el cliente es el mismo, y que tanto Visa como MasterCard ofrecen beneficios para los usuarios, es de esperar que una mayor cantidad de cuentas de PayPal operen mediante Visa y MasterCard en el futuro. Esto tendrá con toda probabilidad un impacto negativo sobre los márgenes de rentabilidad de la firma de pagos digitales al nivel de cada transacción.
A cambio de este acuerdo, ambas firmas de tarjetas ofrecen a PayPal un mayor acceso a sus tecnologías de pagos móviles, lo cual facilita que PayPal sea aceptado en una amplia gama de comercios que operan con estas tarjetas. Al aliarse con dos de las marcas más poderosas del mundo en el mercado de pagos, la compañía gana considerablemente en cuanto a potencial de crecimiento.
El costo de esta alianza seguramente implicará menores márgenes por cada operación para PayPal. Por otro lado, el negocio presenta ventajas de costos a medida en que aumentan las ventas. Teniendo esto en cuenta, queda por verse en qué medida el efecto positivo del crecimiento de ventas puede compensar la caída de márgenes al nivel de cada operación.
Números clave
Los indicadores financieros y operativos del negocio gozan de buena salud: PayPal terminó el tercer trimestre de 2016 con 192 millones de usuarios en todo el mundo, un aumento del 11% en comparación con el mismo trimestre en el año anterior. El volumen total de pagos fue de 87.000 millones, creciendo un 25% interanual en dólares y aumentando el 28% en moneda constante.
La firma procesó 1.500 millones de transacciones de pago en el trimestre, aumentando un 24% contra el tercer trimestre de 2016. Lo cual es muy importante, PayPal está generando niveles de actividad creciente por usuario, lo cual se refleja positivamente sobre la sustentabilidad de sus tasas de crecimiento. Durante los últimos 12 meses se registraron 30 transacciones por cada usuario activo, un incremento interanual del 13%.
La facturación de la empresa alcanzó los 2.667 millones de dólares en el trimestre, esto representa un aumento del 18% en dólares y un crecimiento del 21% en moneda constante. Para el año completo 2016, la compañía pronostica un aumento de ventas del 17% en dólares y del 20% en moneda constante.
En una señal de confianza, el management de PayPal incrementó sus estimaciones de ventas para los próximos años, desde un crecimiento esperado del 15% anual en moneda constante a un aumento esperado en el rango de 16% a 17%. Lo cual es muy importante, la compañía anticipa que los márgenes de rentabilidad van a mantenerse estables o incluso en crecimiento durante el período.
Estas expectativas favorables sobre los márgenes de ganancias son un dato especialmente positivo para los inversionistas en la compañía, ya que disipan las dudas al respecto del posible impacto negativo de las nuevas alianzas de la firma sobre sus márgenes de rentabilidad.
PayPal cotiza a un ratio precio-ganancias de 24 veces los resultados estimados para la compañía en el año próximo. La valuación es superior frente a un ratio promedio de 19 para las compañías que forman parte del índice S&P 500. Sin embargo, el precio de entrada no resulta excesivo teniendo en cuenta el potencial de crecimiento del negocio.
Los analistas que siguen a la firma tienen en promedio un valor estimado de 46,17 dólares por unidad para PayPal, esto implica un potencial de revalorización del 13% desde los niveles actuales de precios.
