Maxcom, la venta del mes

Maxcom es una empresa que presta servicios integrados de telecomunicaciones con una estrategía de “construcción inteligente” la cual proporciona servicios de conexión de “ultima milla” a las micro, pequeñas y medianas empresas al igual que a residenciales en el país. Sus servicios son de telefonia local, Larga Distancia, Voz IP, Datos, Internet y Televisión.

Inicio en 1999 con su primera llamada hecha por aquel entonces presidente de México, Ernesto Zedillo, Sus principales accionistas Bank of America y un grupo de familias e inversionistas reconocidos en México.

Hemos observado durante todo este año, la fuerte devaluación de la acción dentro de las pizarras de la BMV, por problemas de ingreso, ventas y utilidades en general. Existe una fuerte debilidad en la generación de sus flujos y tiene dificultades para contratar más deuda. Después de esta obscuridad financiera, Maxcom ve la luz al final del túnel, o mejor dicho le pusieron foco nuevo para que viera mejor el camino. Y es que a mi parecer acciones como Maxcom y Axtel, hablando dentro del sector telecomunicaciones, su última salida o más bien su única oportunidad de borrar errores y empezar a crecer de nuevo es que sean adquiridas por alguien más.

Después de algunos arreglos en las leyes de telecomunicaciones, se abre la oportunidad para ambas empresas para que alguien interesado en el sector tenga valor y el dinero, y no sólo para adquirirlas sino también para invertirles y hacer un negocio potencial a largo plazo; y claro con esto poderle dar un poco de competencia al grande monopolio en telecomunicaciones en el país. La operación en general se hará por aproximadamente $700 Millones de Pesos.

Es así que el miércoles nos enteramos que apareció el salvador, Ventura Capital Privado, grupo de inversionistas que le han hecho una propuesta de compra de $2.90 por acción, el 4 de Diciembre la acción cotizaba en $3.62 y después de aceptar la oferta, la acción tuvo una caída de 15.75% a $3.05; claro después de haber aceptado una oferta de adquisición por un valor inferior al que cotizaba la acción era obvio que nadie las iba a pagar arriba del precio propuesto.

El Consejo de Administración de la firma de telecomunicaciones aceptó la oferta para adquirir hasta el 100% de las acciones en circulación con su debido descuento en $2.90. Es evidente que puede seguir disminuyendo la acción por que si de hecho ha bajado el 15% todavía le falta un 5% más para completar la rebaja total del 20% que se le está realizando a la acción para la venta de la empresa.

Los tenedores del 44.3% de las acciones ya lo han aceptado pero como requerimiento de parte del comprador se necesita la aprobación del 50% en el descuento de 20% para que se lleve a cabo la venta. Otro requerimiento exigido ha sido que Maxcom realice nuevas renegociaciones para sus vencimientos de deuda del 2014.

Es claro que la empresa necesita ayuda, sobre todo necesita una fuerte inyección de dinero para poder hacer frente a sus obligaciones y a las exigencias de Mercado para un posterior posicionamiento y crecimiento de la misma.

Maxcom cuenta con un nivel de capitalización de $802.98 Millones de Pesos, recordemos que la acción ha venido en picada desde hace tiempo, por lo que la reducción del nivel de capitalización se ha visto mermado al paso del tiempo. Por tomar en cuenta información histórica para plantear la baja que ha tenido podemos mencionar que a inicio de año la acción se encontraba en niveles de $3.50, ningún buen rendimiento para algún inversor. Durante el año alcanzó mínimos históricos $2.42 pesos por acción, luego rebotó por noticias sobre los cambios en la aprobación de la ley de inversión extranjera en telecomunicaciones, así que fué más por que alguien la salvase que por los propios fundamentales de la empresa.

Y aunque los fundamentales de la empresa no se ven bien, Cerca de 68% de los ingresos de Maxcom provienen de su base de 311,000 clientes de telefonía fija. Ventura tendrá toda la fuerza para poderle dar crecimiento y ganar Mercado en México. Su objetivo posicionar a Maxcom como líder en servicios de telecomunicaciones, es hora de fortalecer sus balances, de incrementar sus ventas y de apoderar las utilidades. Su primer movimiento para conseguirlo es aumentar el capital por lo menos $22 millones de dólares, cerca de $260 millones de pesos; Nada mal para ser su primera carta en la mesa.
Lo que necesita es inversión en infreestructura, expansion en el mercado y sobre todo publicidad para que la gente se entere más de quien es y a que se dedica; por ejemplo Axtel ha tenido en estos ultimos meses una agresiva publicidad y sobre todo ha llegado a mas hogares y oficinas; buen medicamento para la busqueda de mas clientes y sobre todo el aumento de ventas en servicios de comunicación.

Pero antes de pensar cuales son las piezas que se deben de mover para dar jake mate, se necesita la autorización de las autoridades legales y regulatorias del país, como de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), la Secretaría de Comunicaciones y Transportes (SCT) y la Comisión Federal de Competencia (CFC), para que esta venta se lleve a cabo.

En un plan más analítico y de inversión posterior al anuncio y valuación de la situación actual y posterior de la empresa. Opino que la acción puede seguir bajando por que la corrección del descuento todavía no se ha hecho con totalidad en el precio de la acción. Al mismo tiempo, confío que Ventura le va a dar la fuerza, el capital y el oxígeno que necesita la empresa para dar salida a sus obligaciones, crecimiento a la empresa y sobre todo posicionamiento en el sector. Si es así, la acción se puede valuar en un precio más alto al visto actualmente, en consecuencia si los objetivos se empiezan a alcanzar, también se podrá ir alcanzando nuevos precios en la acción para el 2013. Ojo son valuaciones a mediano plazo y largo plazo. Como referencia de algunas recomendaciones podemos mencionar que la casa de bolsa Banorte- Ixe y Accival tienen su precio objetivo a 12 meses en $3.50 pesos con recomendación de venta. Esperamos ajustes de estas recomendaciones en cuanto la empresa empiece a mostrar cambios notorios en su estructura, ventas y balance interno.