• En enero se registró una inflación de 3.54% anual vs 3.15% previa y 3.43% est.
• Mensualmente, el avance de los precios fue de 0.86% frente a 0.75% est.
• Los precios de los energéticos y tarifas (+2.62% m/m) encabezaron las alzas.
El resultado complicaría un ciclo agresivo de recortes en la tasa de referencia
La inflación inició 2021 con una sorpresa al alza y un nivel de 3.54% anual, que superó al estimado del consenso de 3.47%. Mensualmente la inflación fue de 0.86%, cifra que también se ubicó por arriba del pronóstico de 0.75% (Monex, 0.68%) y del registro del mismo mes de 2020 (0.48%). De esta manera, enero resintió severas presiones inflacionarias que en su mayoría provienen del componente no subyacente (2.40% a/a, 2.63% m/m), pues en los últimos 30 días los precios del crudo han tenido un alza de más de 15%. A pesar del incremento, la inflación suma su tercer mes dentro del rango objetivo de Banxico, por lo que seguimos estimando un recorte de 25 puntos base en la reunión de este jueves.
Los precios de los energéticos y tarifas (+2.62% m/m) encabezaron las alzas
Con una incidencia mensual de 58 pb, el componente no subyacente aportó casi el 70% de la inflación de enero. Al interior, el subíndice de los energéticos avanzó en 5.23% m/m, que es uno de sus mayores incrementos para un mismo mes en los últimos 10 años. En particular, los precios de la gasolina de bajo octanaje (6.06% m/m) y del gas doméstico LP (9.00%) fueron los que más subieron de toda la canasta de bienes. En consecuencia, la variación anual del no subyacente ganó 145 pb en el mes, lo que supone un rebote importante luego de que durante diciembre (1.18% a/a) alcanzara su menor nivel en 12 meses.
El índice subyacente no logra consolidar una trayectoria de disminución
En contraparte, el índice subyacente tuvo un comportamiento más normal y avanzó 0.36% m/m frente a 0.33% de enero de 2020. No obstante, la variación anual sigue sin consolidar una trayectoria a la baja y en los últimos 6 meses solo ha sido menor a 3.80% en una ocasión. Además, desde noviembre el componente ha ganado 18 pb, lo que nos hace pensar que, en caso de que continúe la presión proveniente de los precios de los energéticos, el índice general volverá a poner a prueba el rango superior del objetivo de Banxico antes de lo anticipado.
¿Qué esperar?
En el comienzo de 2021 la inflación configura un escenario muy distinto a lo que se percibió durante los meses previos, lo que posiblemente complicará un ciclo de bajas agresivo en el primer semestre del año. Sin embargo, los resultados tan bajos de noviembre y diciembre se contraponen en el panorama de mediano plazo y nos hacen pensar que la inflación se mantendrá entre el 3.5% y 4.0%, escenario ya previsto en el 2° semestre de 2020. Al momento la inflación promedio de los últimos 12 meses es de 3.42%, por lo que consideramos que el espacio para un mínimo de 2 recortes en este año sigue vigente. Posterior a la publicación del dato, el tipo de cambio se ha depreciado en 0.25% y cotiza en torno a $20.08 por dólar.
