• En marzo se registró una inflación de 4.67% anual vs 3.76% previa y 4.64% est.
• Mensualmente, el avance de los precios fue de 0.83% frente a 0.80% est.
• La inflación subyacente fue de 0.54% m/m, 2° mayor registro para marzo en 20 años.
Ante un panorama imprevisto será difícil que Banxico mantenga una postura dovish
Con un dato de 0.83% mensual y 4.67% anual, la inflación cerró el 1T-21 en su nivel más elevado en 27 meses, además de que se ubicó ligeramente por encima de la expectativa del consenso de 4.64% (Monex, 4.64%). Además, durante la segunda quincena de marzo, la inflación fue de 0.28% q/q, lo que implica un avance anual de 5.22% y una base elevada para el cálculo de los datos de abril, cuando se registrarán las inflaciones más elevadas del año debido a que en el mismo mes de 2020 se dio un fuerte desplome de los energéticos. De esta manera, la inflación sale del rango objetivo de Banxico antes de lo previsto y en una magnitud inesperada, lo que refuerza noción de que las tasas de interés no se moverán más en 2021.
La inflación subyacente fue de 0.54% m/m, 2° mayor registro para marzo en 20 años
Aunque en el mes ya se comenzaron a resentir las presiones por los aumentos en los precios globales del crudo, uno de los elementos que no se había anticipado era el repunte del componente subyacente. El subíndice registró un nivel de 0.54% mensual, que es el segundo más elevado de los últimos 20 años y quedó por encima del estimado del mercado de 0.51% (Monex, 0.52%). La importancia de este avance se ve reflejada en su incidencia sobre la inflación general, pues con 40 puntos base aportó el 49% del avance total de los precios. Al interior, los ramos de mercancías y servicios contribuyeron equitativamente con aumentos poderosos, pues sus inflaciones mensuales fueron casi el doble de las de hace un año.
Los precios de los energéticos y tarifas (+1.99% m/m) encabezaron las alzas
Adicionalmente, el índice no subyacente tuvo un aumento de 1.99% m/m frente a -1.06% de marzo de 2020. En este caso, la inflación ganó a partir de fuertes aumentos en los precios del gas LP (+5.21% m/m) y de la gasolina de bajo octanaje (+2.08% m/m). Incluso el efecto fue más notorio con los datos quincenales, pues en ambas quincenas el subíndice de los energéticos obtuvo sus niveles más elevados de los últimos 10 años y la inflación anual en la segunda quincena ascendió a 14.37%, que es la tercera mayor cifra desde el año 2000.
¿Qué esperar?
La inflación de todo el trimestre resultó ser de 4.0%, cifra superior al 3.8% estimado por Banxico en su último Informe, de manera que la inflación ha dado una sorpresa significativa y podrían empezar a generarse cambios en las expectativas de más largo plazo. Aunque es posible que se reviertan significativamente las ganancias a partir de mayo, la incertidumbre generada por las condiciones de reapertura de la economía global sigue siendo muy elevada, por lo que consideramos que la postura de prudencia del Banco Central será duradera. Tras la publicación del dato, el tipo de cambio se ha apreciado en 0.20% y cotiza en torno a $20.13 por dólar.
