Después de los altibajos de los últimos días, las acciones de Cemex (MX:CMXCPO) (CX) cerraron este lunes con un importante avance del 1,90%, mientras una primera revisión a los precios objetivos 2018 dados a conocer por los analistas fundamenta una recomendación de “compra”.
Tras la debilidad, ya anticipada, de los resultados correspondientes al tercer trimestre del año (3T17), las peores preocupaciones se han aliviado y los analistas han puesto énfasis en otros aspectos del reporte, entre ellos, la robusta generación de flujo de efectivo de la compañía, lo que demuestra que los esfuerzos de Cemex para lograr ahorros en los gastos de intereses, mejorar sus días de capital de trabajo y contener el gasto de inversión.
“Presentamos nuestro precio objetivo de 11,3 dólares estimado para 2018 (rendimiento esperado del 40,37% frente al cierre de este lunes), mientras reiteramos nuestra perspectiva de la acción de “superior al mercado”, ya que, tras ajustar nuestros pronósticos para reflejar el impacto de los recientes desastres naturales en el corto plazo e incorporar las próximas labores de reconstrucción en México y los Estados Unidos, nuestra tesis de inversión sobre Cemex permanece intacta”, señalaron los analistas de GBM.
Lo anterior se basa en los sólidos fundamentales en el continente americano, apoyados por la fase de reconstrucción después de los desastres naturales y una demanda extraordinaria de cemento impulsada por las elecciones en México. Esto se suma a una fijación de precios favorable y al dinamismo de los volúmenes en México y los Estados Unidos hacia adelante, junto con la ejecución de los proyectos de 4G en Colombia altamente esperados.
La empresa señaló en su último reporte que la actividad de construcción en México se vio mermada por desastres naturales, entre los cuales se incluyen terremotos, huracanes y lluvias densas. Por otro lado, los volúmenes en los EE.UU. se vieron afectados por las abundantes precipitaciones y los huracanes Harvey, que impactó Houston, e Irma, que impactó Florida, Georgia y Tennessee.
Asimismo, la recomendación toma en cuenta la generación potencial de flujo libre de efectivo, derivada de las medidas certeras y consistentes de la firma en el manejo de deuda y capital de trabajo, así como el fortalecimiento de la posición financiera de Cemex que, en opinión de los expertos de GBM, recuperaría su grado de inversión para finales de 2018.
En el 3T17, las ventas aumentaron un 2,1% y el EBITDA bajó el 8,1% (en dólares), en tanto el margen EBITDA tuvo una baja de 2,2 puntos porcentuales (pp) y se ubicó en el 19,8%. La utilidad neta, sin embargo, avanzó un 1,3%, gracias principalmente a menores gastos financieros y un efecto positivo en impuestos a la utilidad.
La deuda neta disminuyó un 3,5% frente al segundo trimestre de 2017 y hubo una mejora en los indicadores de apalancamiento.
Al incorporar el reporte y guía del 3T17, los analistas de Banorte (MX:GFNORTEO) presentaron sus estimados para finalizar 2017 y el año 2018.
“Para 2017, esperamos que Cemex registre un aumento (en dólares) en ventas consolidadas de 3,2% A/A y una baja en el EBITDA del 3,2%. Creemos que la empresa seguirá con su estrategia de enfoque en precios. Para 2018, esperamos un alza (en dólares) en ventas netas de l5,1% A/A y en EBITDA del 8,1%, así como un margen EBITDA del 19,8%. Proyectamos un crecimiento promedio en volúmenes del 1,4%”, indicaron los expertos de Banorte.
Se espera que los EE.UU. tenga un aumento en EBITDA del 8,1%, con un margen del 19,4%. Adicionalmente, México impulsará los resultados con un incremento en EBITDA del 7,1% y un margen del 37,5%. Para las demás regiones, se esperan crecimientos de un dígito medio a alto en el EBITDA.
“Establecemos nuestro PO 2018E de 10,49 dólares (rendimiento potencial del 30,31% con respecto al cierre de este lunes) con recomendación de “compra”. Cemex sigue en proceso de recuperar su grado de inversión y esperamos mejores resultados en los próximos trimestres”, concluyen los analistas de Banorte.
En lo que va de año, CX acumula un avance del 4,26% en Bolsa.
Con un precio objetivo promedio para concluir 2018 de 10,71 dólares, las acciones de la cementera podrían generar una atractiva ganancia del 33,04% en los siguientes meses, cifra que habría que sumarle un dividendo esperado del 4,0% y que justifica la recomendación de “compra” para la acción.