• En diciembre la balanza comercial tuvo un superávit de $6,262 mdd vs $3,752 est.
• La caída de las exportaciones en 2020 fue de 9.3% y la de importaciones de 15.8%.
• Sin embargo, los flujos mensuales al cierre de año superaron los niveles de 2019.
El comercio exterior de nuestro país se encuentra en buen estado de cara a 2021
La balanza comercial en diciembre de 2020 presentó un superávit de $6,262 millones de dólares (mdd) que no solo fue muy superior a la expectativa del consenso de un superávit de $3,752 mdd, sino que constituye el monto más elevado de todo el registro. Así, el año cerró con cifras históricas en la balanza, pues el saldo acumulado fue superavitario por 5 ta ocasión desde 1991 y ascendió a 34,641 mdd, cifra casi 5 veces mayor que la de 1995, el récord anterior. Además, durante el último mes del año, los flujos tanto de exportaciones, como de importaciones presentaron niveles superiores a los de diciembre de 2019, lo que fortalece el sesgo al alza en el balance de riesgos de crecimiento para el PIB del 4T-20 que se presentará mañana.
Destacando la recuperación del comercio petrolero, las exportaciones subieron 3.4% m/m
Aunque la pérdida total de las exportaciones en 2020 fue de 9.3%, el volumen de diciembre fue de $43,163 mdd, que es el más alto de todo el año e incluye una poderosa recuperación del sector petrolero. Con cifras reales, ajustadas por estacionalidad, las exportaciones crecieron 3.4% mensual (m/m), gracias al avance de 11.7% en los envíos de petróleo crudo. Asimismo, las exportaciones automotrices tuvieron un alza de 6.0% m/m, lo que dotó de dinamismo al segmento de las exportaciones no petroleras. Sin embargo, en el acumulado de todo el año el panorama luce bastante distinto, puesto que mientras las exportaciones automotrices finalizaron con una pérdida de 16.8%, la de los envíos de petróleo crudo fue de 34.8%.
Las importaciones se recuperaron en 2.9% m/m, tuvieron su mayor nivel en 14 meses
Respecto a las importaciones, el volumen de diciembre fue de $36,901 mdd, la variación acumulada en 2020 de -15.8%, y la variación mensual, con cifras desestacionalizadas, de 3.7%. La comparación anual de las importaciones en los últimos meses se ha visto beneficiada por un efecto de base de comparación, pues entre septiembre y diciembre de 2019 se redujeron las compras desde el exterior. De esta manera, el último mes del año alcanzó a ser el primero en el que las importaciones llegaron a una tasa anual positiva (+3.7%) y el flujo mensual fue el más grande de los últimos 14 meses.
El volumen de comercio ascendió a $80,065 mdd, cifra 7.7% arriba del año pasado
A partir de estos números, el volumen comercial ascendió a $80,065 mdd, lo que implica un aumento de 7.7% anual (a/a) respecto al volumen de diciembre de 2019, aunque el dato fue beneficiado por una débil base de comparación. Además, el volumen del comercio no petrolero fue de $74,878 mdd, cifra 9.5% mayor que la de 2019, con lo que diciembre constituye el mes con la mayor tasa de variación anual de este rubro en todo 2020. Más aún, el comercio petrolero representó el 6.5% del comercio total vs 5.6% del mes pasado, lo que lo acerca ligeramente a los niveles promedio de 8.5% que se presentaban antes del declive.
Las exportaciones mantienen una participación creciente en el PIB
Previo a la publicación de las cifras del PIB del último trimestre de 2020, la expectativa es que la economía haya registrado una contracción anual de 5.2%. De esta manera, las variaciones de 5.9% a/a y -4.6% a/a estimadas para exportaciones e importaciones, respectivamente, reflejan un mejor desempeño, por lo que ganarían participación al interior de la demanda agregada. Estimamos que las exportaciones cerrarán el año en un nivel de 40.3% del PIB, mientras que las importaciones lo harán en uno de 36.6%. Finalmente, la participación de las exportaciones consolida una poderosa tendencia ascendente, pues desde 2012 habrá ganado cerca de 10 puntos porcentuales, lo que implica que el desempeño del consumo y la inversión, principalmente, ha sido débil en este lapso.
¿Qué esperar?
Sin duda, el sector externo ha sido el motor de la recuperación durante la segunda mitad de 2020. Además, las cifras dadas a conocer hoy muestran que el comercio exterior de nuestro país se encuentra en buen estado de cara a 2021 y es resiliente frente al resurgimiento del Covid-19. Aunque esperamos que las variaciones mensuales de exportaciones e importaciones se desaceleren paulatinamente, consideramos que el volumen total del año será mayor a los de 2020 y 2019, siendo el primer componente de la demanda agregada en recuperarse. No obstante, consideramos que el desempeño de las exportaciones seguirá superando con creces al de las importaciones, por lo que el superávit comercial se mantendría en el año, contribuyendo a limitar la depreciación que pudiera registrar el tipo de cambio. Además, la lentitud con la que han avanzado las importaciones de bienes de consumo (-26.2% a/a en dic.), contribuiría a acotar algunas de las presiones al alza en la inflación, lo que a su vez favorecería un clima propicio para nuevos recortes de la tasa de referencia. Posterior a la publicación del dato, el peso apreció en 0.25% frente al dólar, aunque en los últimos minutos ha revertido el comportamiento debido a la debilidad del PIB estadounidense en el 4T-20 y cotiza en $20.40.
