Mitos en la valuación de empresas

Una de mis mejores experiencias como estudiante, después de mucho leer, practicar y romperme la cabeza, en la licenciatura, como en la maestría, es dame cuenta de que no existe una sola metodología para la valuación de empresas, de hecho, a estas alturas de mi carrera profesional, no podría asegurar con bases objetivas, cual de ellas seria la mejor.
 
Las metodologías basadas en los flujos de efectivo descontados, los múltiplos de mercado o las que incorporan opciones reales, tienen cualidades y problemas siempre en su desarrollo, por lo que la experiencia y el gusto del analista, determinarán, la estrategia de valuación a desarrollar.

Como primera conclusión, no hay una única respuesta a ¿Cuánto vale esta empresa?: esta, puede variar, no solo debido a la metodología elegida, sino también a las diferentes hipótesis planteadas y complejidad matemática y financiera del modelo.

Por lo tanto, déjame platicarte, los tres mitos relacionados a la valuación de empresas que me han tocado vivir en mis diferentes responsabilidades desde un analista junior, hasta ser hoy un Equity Trader natural.

Mito 1: En la valuación de empresas, siempre buscamos el valor “Justo”

Encontrar el valor justo de la acción, parece el reto del máximo del valuador, sin embargo, en la negociación tiene mucho mayor sentido preguntarse, un rango de precios con los que los compradores y vendedores se sientan cómodos al momento de la transacción, así como, la dirección futura del precio que le dará una ventaja competitiva a una de las partes.

Mito 2:  Medir bien el precio, me permitirá acercarme a una estimación del valor de la empresa.

Otro error común de los valuadores y de los que los contratan a los valuadores, es que, si existe, una buena estimación del precio de la acción, tendremos una buena idea, de la generación de valor y eso, cuando menos es poco preciso.

La valuación de empresas incorpora una serie de supuestos basados en la historia, por lo que pensar que el pasado, en alguna medida será una buena estimación del futuro, en algunos inputs, no en todos, es subestimar el desempeño de los nuevos socios y sus stakeholders, así como la posibilidad de tomar riesgos de características distintas a las tradicionales, lo que afectará de manera importante, el valor futuro de la empresa.

Mito 3:  Más Matemáticas llevan a una mejor valuación

Lo que he aprendido es que menos, es mas y el uso excesivo de las matemáticas, necesariamente lleva consigo, un mayor numero de inputs requeridos que pueden causar problemas severos, si no contamos con la información precisa y oportuna. Por otro lado, los modelos de valuación matemáticos demasiado robustos implican desfasar la velocidad de la valuación, con la realidad de mercado, llevándonos al mundo de los ajustes contantes y del estrés financiero.

Moraleja: Aprende de todo, compara todo y pregúntate si tienes la razón.

Saludos cordiales,